2020年6月12日他的父母在他的計(jì)算機(jī)上發(fā)現(xiàn)的一張紙條,，上面問(wèn)了一個(gè)簡(jiǎn)單的問(wèn)題。：一位20歲沒(méi)有收入的大學(xué)生怎么能獲得將近一百萬(wàn)美元的交易杠桿,？這則悲慘的信息是內(nèi)布拉斯加州大學(xué)20歲的學(xué)生Alexander E. Kearns寫(xiě)的,。遺憾的是，那天早些時(shí)候,，Kearns 結(jié)束了自己的生命,。

和其他許多人一樣,，Kearns在C0VID-10期間開(kāi)始了股票投資,，在知名的電子券商Robinhood開(kāi)戶(hù)。這家公司提供免傭金交易,、以及有趣且易于使用的移動(dòng)應(yīng)用程序,。 2020年第一季度，Robinhood新增了300萬(wàn)個(gè)新帳戶(hù),。隨著近期市場(chǎng)的劇烈波動(dòng),，Kearns開(kāi)始嘗試交易期權(quán)，他最后一封信充滿(mǎn)了對(duì)Robinhood的憤怒,，也最終表示了自己對(duì)期權(quán)的基本交易一無(wú)所知,。

事實(shí)上，KlipC分析了Kearns手機(jī)上的屏幕截圖,，我們發(fā)現(xiàn)雖然他的帳戶(hù)中有$ 730,000的負(fù)現(xiàn)金余額,，但它可能根本不是未抵押的債務(wù)，而是他的臨時(shí)余額,，直到他所分配期權(quán)的標(biāo)的股票真正結(jié)算到他的賬戶(hù),。但是Kearns先生不了解期權(quán)交易的基礎(chǔ)知識(shí)，反而認(rèn)為他欠Robinhood近100萬(wàn)美元,，后來(lái)他做了一個(gè)讓整個(gè)家庭陷入悲慘局面的決定,。

上周四，Kearns查看了自己在Robinhood賬戶(hù)后,，顯然陷入了絕望,。該賬戶(hù)似乎有1.6萬(wàn)美元的凈值，但現(xiàn)金余額顯示為負(fù)73萬(wàn)美元,。KlipC看到最后的一封信中,，Kearns先生堅(jiān)稱(chēng)他從未授權(quán)進(jìn)行保證金交易，當(dāng)他發(fā)現(xiàn)自己的小帳戶(hù)可能會(huì)產(chǎn)生如此明顯的虧損時(shí),，他感到震驚,。

KlipC的風(fēng)控總監(jiān)Nucci先生說(shuō)：“當(dāng)他看到730,000美元這個(gè)負(fù)數(shù)時(shí)，他認(rèn)為他毀了自己整個(gè)未來(lái)，我相信這個(gè)孩子很有潛力,，對(duì)投資非常有意識(shí),，但是走了一條錯(cuò)誤的道路。不學(xué)習(xí)肯定要吃虧,，但他的做法太極端了,。”

盡管Robinhood不會(huì)透露其帳戶(hù)的詳細(xì)信息,，但KlipC認(rèn)為Kearns正在交易的是所謂的“牛市看跌期權(quán)價(jià)差(Bull Put Spread)”,。看跌期權(quán)賦予買(mǎi)家在到期日之前可以隨時(shí)出售股票的權(quán)利,，而看跌期權(quán)賣(mài)家則被要求以執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)標(biāo)的資產(chǎn)(如果被轉(zhuǎn)讓的話(huà)),。如果標(biāo)的股票的價(jià)格在當(dāng)天收盤(pán)時(shí)的價(jià)格比執(zhí)行價(jià)低一美分或更多，這種情況就會(huì)在到期時(shí)自動(dòng)發(fā)生,。

Kearns在他的信中提出,，買(mǎi)賣(mài)的看跌期權(quán)“應(yīng)該已經(jīng)取消了任何風(fēng)險(xiǎn)”，因?yàn)橥ǔ,！芭Ｊ锌吹跈?quán)價(jià)差組合”涉及以較高的執(zhí)行價(jià)格出售看跌期權(quán),，以較低的執(zhí)行價(jià)格購(gòu)買(mǎi)看跌期權(quán)，兩者的到期日相同,。交易產(chǎn)生一個(gè)凈信用(Net Credit),，如果股票價(jià)格在到期前保持在較高的執(zhí)行價(jià)格之上，期權(quán)交易者將保留該凈信用,。通常這被認(rèn)為是一種有限的風(fēng)險(xiǎn)策略,，因?yàn)橥瑫r(shí)買(mǎi)賣(mài)看跌期權(quán)意味著每股最大損失是執(zhí)行價(jià)之間的差額，減去開(kāi)始交易時(shí)賣(mài)出看跌期權(quán)所賺取的金額,。

KlipC的Andi Duan說(shuō),，有些期權(quán)組合可能會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)標(biāo)的股票到期價(jià)格在兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格之間時(shí),，或者在提前轉(zhuǎn)讓?zhuān)@種情況是可能發(fā)生的,，但是他的虧損也是固定的，因?yàn)樗礉q看跌期權(quán)都有,。如果他只是賣(mài)出了期權(quán),，那么風(fēng)險(xiǎn)會(huì)很大，不過(guò)大部分券商是不允許零售投資者去單純賣(mài)出期權(quán),?！?/p>

KlipC在這里給大家提供一個(gè)“牛市看跌價(jià)差組合”的例子。

6月16日,，亞馬遜（AMZN）的股價(jià)為2,615美元,。如果您對(duì)亞馬遜的走勢(shì)持中性或看漲態(tài)度,，你可以賣(mài)出7月17日到期的看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)為2615美元,，每股28美元,。為了限制您的風(fēng)險(xiǎn)，交易的另一部分是以較低的執(zhí)行價(jià)2610美元買(mǎi)入看跌期權(quán),，成本為26美元,。每賣(mài)出一份合約（100股)，2美元的差額(乘以100)就會(huì)產(chǎn)生200美元的收益,。三份合約等于獲得600美元的期權(quán)費(fèi),，這是支付給賣(mài)方的溢價(jià)。如果亞馬遜在7月17日收盤(pán)價(jià)高于$ 2,615,，Kearns先生會(huì)保留所有收益,，因?yàn)檫@兩個(gè)看跌期權(quán)的到期日都毫無(wú)價(jià)值。如果股票收盤(pán)價(jià)低于2610美元,，他面臨900美元的最大虧損：5美元（執(zhí)行價(jià)之間的差額）減去2美元（預(yù)先賺取的600美元溢價(jià)）乘以三份合約,。

當(dāng)股票在兩個(gè)執(zhí)行價(jià)格之間收盤(pán)時(shí),，他以較低的執(zhí)行價(jià)格買(mǎi)入的看跌期權(quán)到期時(shí)將一文不值,，但他所出售的看漲期權(quán)是以貨幣計(jì)價(jià)，并在法律上會(huì)約束以執(zhí)行權(quán)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)股票的行為,。如果三份亞馬遜看跌期權(quán)的價(jià)格為2,615美元（1份合約為100股）,，那么購(gòu)買(mǎi)300股將為784,500美元。在這種情況下,，他可能會(huì)看到–784,500美元的購(gòu)買(mǎi)股票要求,，但直到周一您才會(huì)看到這些股票的結(jié)算。 KlipC的Duan先生補(bǔ)充說(shuō)：“這并不意味著您損失了78萬(wàn)美元,，只是您必須以這個(gè)價(jià)格購(gòu)買(mǎi)300股亞馬遜股票,，但因?yàn)樗灿匈?gòu)買(mǎi)了看跌期權(quán)，所以執(zhí)行日過(guò)后這個(gè)負(fù)78萬(wàn)的數(shù)字就會(huì)消失,，可是他不知道這一點(diǎn),。”

Kearns可能還沒(méi)有意識(shí)到，在Robinhood主屏幕上顯示的負(fù)現(xiàn)金余額只是暫時(shí)的,，一旦將標(biāo)的股票記入他的帳戶(hù),，就可以對(duì)其進(jìn)行糾正。事實(shí)上,，現(xiàn)金和購(gòu)買(mǎi)力在處理部分期權(quán)之后,，但在執(zhí)行第二種期權(quán)之前即使呈現(xiàn)負(fù)數(shù)的情況并不罕見(jiàn)，即使投資組合保持正數(shù)也是如此,。