《指導(dǎo)意見》要求金融機(jī)構(gòu)要合理確定資管產(chǎn)品所投資資產(chǎn)的期限，加強(qiáng)對(duì)期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理,?！顿Y管業(yè)務(wù)新規(guī)》相應(yīng)沿襲要求，對(duì)非標(biāo)債權(quán)和非標(biāo)股權(quán)資產(chǎn)的期限匹配分別提出具體要求,。資產(chǎn)管理計(jì)劃直接或者間接投資于非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)的,，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理計(jì)劃的到期日或者開放式資產(chǎn)管理計(jì)劃的最近一次開放日。

資產(chǎn)管理計(jì)劃直接或者間接投資于非標(biāo)股權(quán)類資產(chǎn)的,，應(yīng)當(dāng)為封閉式資產(chǎn)管理計(jì)劃,，并明確非標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)類資產(chǎn)的退出安排。非標(biāo)股權(quán)類資產(chǎn)的退出日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理計(jì)劃的到期日,。非標(biāo)股權(quán)類資產(chǎn)無法按照約定退出的,，資產(chǎn)管理計(jì)劃可以延期清算，也可以按照投資者持有份額占總份額的比例或者資產(chǎn)管理合同的約定,，將其持有的非標(biāo)股權(quán)類資產(chǎn)分配給投資者,，但不得違反《證券法》關(guān)于公開發(fā)行的規(guī)定。

封閉式資產(chǎn)管理計(jì)劃存續(xù)期間,，其所投資的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)部分到期、終止或者退出的,，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)可以按照資產(chǎn)管理合同約定,，對(duì)到期、終止或者退出的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)進(jìn)行清算,，以貨幣資金形式分配給投資者,，但不得允許投資者提前退出或者變相提前退出。

《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》對(duì)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)發(fā)行資管產(chǎn)品投資于非標(biāo)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)主體要求并不相同。

基金管理公司從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資于特定非標(biāo)資產(chǎn)的,，只能通過設(shè)立專門的子公司進(jìn)行,，母公司發(fā)行的資管產(chǎn)品只能投資于標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。這與現(xiàn)行的《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》規(guī)定保持一致,。證券公司如果從事投資于特定非標(biāo)資產(chǎn)的私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的,，則是鼓勵(lì)而非強(qiáng)制要求設(shè)立專門的子公司。

但是,，期貨公司及其子公司從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),，則不得投資于特定非標(biāo)資產(chǎn)，除非中國證監(jiān)會(huì)另有規(guī)定,?；鞠拗屏似谪涃Y管產(chǎn)品直接或間接投資于非標(biāo)資產(chǎn)的路徑，僅能圍繞標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),。

同時(shí),，為防止通過嵌套方式變相突破投資范圍限制，《資管規(guī)定》進(jìn)一步規(guī)定,，期貨公司及其子公司,、基金管理公司從事私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，不得通過投資于其他受國務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品變相擴(kuò)大投資范圍或者規(guī)避監(jiān)管要求,。

《資管業(yè)務(wù)新規(guī)》明確，資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于特定非標(biāo)資產(chǎn)的,，所投資的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)合法,、真實(shí)、有效,、可特定化,，原則上應(yīng)當(dāng)由有權(quán)機(jī)關(guān)進(jìn)行確權(quán)登記。資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于不動(dòng)產(chǎn),、特許收費(fèi)權(quán),、經(jīng)營權(quán)等基礎(chǔ)資產(chǎn)的收（受）益權(quán)的，應(yīng)當(dāng)以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的獨(dú)立,、持續(xù),、可預(yù)測的現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)收（受）益權(quán)。

如果資產(chǎn)管理計(jì)劃投資于特定非標(biāo)資產(chǎn),，涉及抵押,、質(zhì)押擔(dān)保的，需要設(shè)置合理的抵押,、質(zhì)押比例,，及時(shí)辦理抵押,、質(zhì)押登記，確保抵押,、質(zhì)押真實(shí),、有效、充分,。資產(chǎn)管理計(jì)劃不得接受收（受）益權(quán),、特殊目的機(jī)構(gòu)股權(quán)作為抵押、質(zhì)押標(biāo)的資產(chǎn),。

此外,，《資管規(guī)定》規(guī)定，資產(chǎn)管理計(jì)劃不得投資于法律依據(jù)不充分的收（受）益權(quán),。這也導(dǎo)致在以往的業(yè)務(wù)中經(jīng)常出現(xiàn)的僅通過合同約定而非法律規(guī)定創(chuàng)設(shè)的各類收益權(quán)轉(zhuǎn)讓與回購交易模式將被禁止,，如常見的基金份額收益權(quán)、合伙份額收益權(quán),、債權(quán)收益權(quán)等,。

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