很多專(zhuān)家都勸大家要長(zhǎng)期投資,，滬深300指數(shù)是一個(gè)很好的標(biāo)的,，從2004年12月31日的1000點(diǎn)到2020年3月24日的3625.11點(diǎn),，15年多時(shí)間夠長(zhǎng)了，指數(shù)上漲了262.51%,，年化8.82%,，如果算上分紅，接近10%,，應(yīng)該還算不錯(cuò),。但實(shí)際上為什么很多人得不到這個(gè)收益呢？

因?yàn)槲覀儾皇菑?004年年底開(kāi)始投資的,，我們假定在這15年里任意時(shí)間買(mǎi)入,，分別持有3個(gè)月、6個(gè)月,、1年,、2年、5年,、7年,、10年，我們看看滬深300的勝率分別是多少,？

注意,！這里計(jì)算的是勝率，不是收益率,，勝率的意思就是說(shuō)如果在任意時(shí)間點(diǎn)買(mǎi)入,，然后持有一段時(shí)間，賺錢(qián)次數(shù)所占的比例,，即為賺錢(qián)總次數(shù)/買(mǎi)入總次數(shù)。

通過(guò)計(jì)算我們發(fā)現(xiàn),，滬深300指數(shù)持有3個(gè)月到2年,，勝率都在50%-60%之間，即使持有10年,，依然有18.15%的人是虧損的,，這個(gè)原因主要是因?yàn)闇?00的波動(dòng)太大，況且我們普通人的實(shí)際勝率還會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于理論計(jì)算值,，這是因?yàn)槲覀內(nèi)胧械臅r(shí)候往往是股市已經(jīng)漲起來(lái)了,，大家才會(huì)看好，跌下去的時(shí)候很少有人買(mǎi),，這從我們基金募集,、股票開(kāi)戶(hù)數(shù)、成交量等指標(biāo)都可以看的很清楚,。

數(shù)據(jù)來(lái)源：萬(wàn)得,，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2005.1.1~2020.3.24,測(cè)算方法是：在過(guò)去任意時(shí)間點(diǎn)內(nèi)買(mǎi)入滬深300和國(guó)債指數(shù)并持有至2020年3月24日,，分別持有3個(gè)月、半年,、一年,、三年、五年,、七年和10年的取得正收益的次數(shù)與買(mǎi)入總次數(shù)之比,。

在專(zhuān)業(yè)上，我們用一個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量波動(dòng)率,，年化波動(dòng)率=stdev(日收益) *sqrt(250),，250是因?yàn)橐荒杲朴?50個(gè)交易日。通過(guò)這個(gè)公式,，我們計(jì)算出15年多滬深300的年化波動(dòng)率是27.28%,，大家可能對(duì)這個(gè)指標(biāo)沒(méi)感覺(jué)，作為對(duì)比,，我們計(jì)算出國(guó)債指數(shù)（000012）同期的年化波動(dòng)率,，是1.13%。

也就是說(shuō),，滬深300指數(shù)的波動(dòng)是國(guó)債指數(shù)波動(dòng)的24倍,，我們?cè)賮?lái)看看任意時(shí)間買(mǎi)入國(guó)債的勝率，3個(gè)月的勝率就有88.88%,，持有2年的勝率就到了100%,。這就是波動(dòng)率和勝率的關(guān)系。打個(gè)比方,，滬深300好比是一輛汽車(chē),，開(kāi)的非常快,，而國(guó)債好比是自行車(chē),。但你沒(méi)有經(jīng)過(guò)駕駛員的培訓(xùn)，很難駕馭汽車(chē),。

國(guó)債的勝率高是高,，但年化4%的收益率實(shí)在是有點(diǎn)低。那么怎么才能爭(zhēng)取更高的收益呢,？前期我解釋過(guò)資產(chǎn)配置,，但即使資產(chǎn)配置，還是需要相當(dāng)?shù)耐顿Y知識(shí),。如果我不想學(xué)這些知識(shí),，還有什么辦法呢？FOF給這些人提供了一種選擇。FOF,，英文全稱(chēng)是Fund of Funds,，也就是基金中的基金，通過(guò)專(zhuān)業(yè)的基金優(yōu)選來(lái)降低波動(dòng),。那么FOF是通過(guò)什么樣的方法來(lái)降低波動(dòng)的呢,？

我們來(lái)舉個(gè)例子，伊博森咨詢(xún)公司曾經(jīng)采集美國(guó)超過(guò)50年的市場(chǎng)樣本,，嘗試了各種比例的組合,，計(jì)算并匯總每年的收益情況，試圖尋找最佳的配置比例,。我們看到G和H方案（股票：債券：現(xiàn)金為3：6：1和2：7：1）的正收益百分比（勝率）分別是86.3%和85.3%,，高于股票為主的A組合的78.9%和債券為主的J組合74.7%，雖然平均收益10.1%和9.5%低于A組合的17.8%,，但最差回報(bào)-14.2%和10.8%也是顯著低于A組合的34.2%,。

可以看出，這份由股票,、債券,、現(xiàn)金組成的投資組合中，當(dāng)股票比例在20%至30%時(shí),，投資的勝率（正收益百分比）是最高的,，平均虧損也是最少的，是較理想的抵御風(fēng)險(xiǎn)的配置比例,。

數(shù)據(jù)來(lái)源：伊博森咨詢(xún)公司,。統(tǒng)計(jì)區(qū)間：1950年1月1日至2006年12月31日。股票：標(biāo)普500指數(shù)總回報(bào)債券：伊博森美國(guó)長(zhǎng)期政府債券總回報(bào) 現(xiàn)金：美國(guó)30天短期債券總回報(bào),。測(cè)算收益不等于實(shí)際收益,，以上測(cè)算僅作示例，不作為收益保證或投資建議

當(dāng)然以上只是為了說(shuō)明問(wèn)題,，把模型簡(jiǎn)化了,，實(shí)際的FOF投資并沒(méi)有那么簡(jiǎn)單。我們從Wind統(tǒng)計(jì)了從2018.2.28-2020.2.28的數(shù)據(jù),， FOF 基金指數(shù)（931153）成分基金包括目前市場(chǎng)上的91只FOF型基金,，偏股基金指數(shù)（930950）成分基金包括目前市場(chǎng)上的1676只偏股型基金,，F(xiàn)OF的波動(dòng)只有滬深300和偏股基金指數(shù)的1/3,，卻創(chuàng)造了穩(wěn)健增長(zhǎng)的收益。FOF的抗波動(dòng)特點(diǎn)有利于投資者更好的持有,，這是勿容置疑的,。

注：我國(guó)FOF基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映證券市場(chǎng)發(fā)展的所有階段，指數(shù)過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)

上投摩根基金公司4月7日起發(fā)行的錦程穩(wěn)健一年期養(yǎng)老FOF （009143）,，致力于為風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)穩(wěn)健,，希望尋找優(yōu)質(zhì)理財(cái)替代產(chǎn)品的投資人提供一站式的投資體驗(yàn)。上投摩根傳承了外方股東摩根資產(chǎn)管理穿越牛熊的多元資產(chǎn)配置經(jīng)驗(yàn),，此次發(fā)行的養(yǎng)老FOF更注重對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制,，其高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置比例為10~25%，低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)≥75%,，正好與伊博森測(cè)試的勝率最高的配置比例吻合,。再加上上投摩根過(guò)往FOF產(chǎn)品的業(yè)績(jī)?cè)谕?lèi)基金中強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑，在目前市場(chǎng)大幅震蕩的環(huán)境下,，這只控波動(dòng)追求穩(wěn)健收益的FOF,，值得大家關(guān)注。

截至2020年2月底,，上投摩根尚睿FOF基金近一年回報(bào)17.8%,，在海通證券25只混合FOF基金中排名第3。上投摩根全球多元配置基金（人民幣）近兩年回報(bào)10.43%,，在海通證券15只QDII環(huán)球股混基金中排名第5,。