抄底原油套路一貼全掌握：QDII基金估值及限購指南

　　集思錄

　　小編提示：場內(nèi)基金溢價已高,，請勿在市場直接買入，要買也是場內(nèi)申購,，另外原油價格波動巨大,，風險極高，本文只作為開闊視野,。

　　其實對于QDII這個話題,，我曾經(jīng)在JSL留下很多留言分享。最早在2015年,，放開QDII T 0那次,，大家大量申購導致踩踏，在踩踏過后,，QDII凈值大幅下降,，中間我也虧了1萬多,。我通過分析，發(fā)現(xiàn)是由于QDII的估值過程中,，采用人民幣中間價,，而換匯則采用即期匯率。如果發(fā)生大額申購,，恰好碰到即期與中間價偏離很多,，那么，QDII凈值就會出現(xiàn)大幅回撤,。

　　言歸正傳,，對于QDII的估值，主要看三個方面：（1）基金持倉及其底層資產(chǎn),；（2）匯率,；（3）大額申購贖回。這個其實我在2017年就說過,?？梢钥聪聢D。

　　對于匯率,，只要關注每一天的人民幣兌美元中間價變動,，QDII基金估值，每天使用的匯率就是當天的中間價,，大部分基金持倉都是美元計價,，個別非美元的需留意。至于中間價怎么形成,，里面有沒有什么機會,？這屬于送分題，至少在2015-2016流動性好的時候,，匯率還是有的一套的,，這個在811匯改時候大家也有參與。

　　對于持倉,，以南方原油為例,。它的2019四季報持有9個ETF，最后以后持有的太少,，我忽略了,。剩下8個隸屬于四個公司。最簡單的方法你就每天早上去8個ETF的官網(wǎng)查凈值變動,。

　　當然如果你的策略很復雜,，涉及到對沖，那么就必須看ETF的底層了,。雖然都是掛鉤原油的,，但實際上底層是不一樣的,，品種上WTI和brent不說了，主要是期限結(jié)構(gòu)不一樣,。比如USL,，它的持倉是平均分配在最近一年的12個期貨合約上的。而DBO他持有的期貨是一年以后到期的,。最奇特的瑞銀那個ETF,，它的合約分布式自己算的,，當月,、3m、6m,、1y,、2y都有，按比例的,。

　　如果你了解原油,，你就明白為什么期限結(jié)構(gòu)影響很大。原油的近月波動遠遠大于遠月,，而我們平時關注的主力合約往往都是最近月合約,。由于南方原油底層并不只有最近月合約，這就會導致,，在大漲大跌時期凈值波動是小于我們平時看到的近月合約波動的,。

　　以上是底層，下面來說說大額申購贖回,。一般來說,，QDII運作模式是：收到申購的RMB，找銀行換匯,，找broker申購ETF,。這一系列操作下來，需要耗時2-3天時間（這里具體需要幾天我也還沒搞清楚,，不了解申購款基金公司幾天能申購）,，從我的回歸結(jié)果看，大致需要2天,。如果發(fā)生申購贖回需要2天時間才能建倉完畢,，那么如果申購贖回比例較大，在這兩天當中,，基金實際的倉位就會顯著偏離正常的倉位了,。

　　對于9號以前的凈值估算知道了以上幾點基本上是沒有難度的。3月以來,，南方原油一直場內(nèi)溢價,，每天都有套利申購,，這個量是很穩(wěn)定的。

　　但是對于10號和11號凈值的估算,，誰如果說他能估的準,，那么只有兩種可能：（1）他能看到這兩天全市場的申購贖回量；（2）他是HY,。

　　yaolijun 

　　今天我3點之前打電話給南方基金客服多次通話中得到的結(jié)論,！目前看外匯額度很難審批！如果一旦出現(xiàn)某只基金（需要使用外匯投資的基金）出現(xiàn)溢價,，那么就會有大量投資者申購套利,！這樣就會導致基金公司外匯額度吃緊，基金公司就會限制額度,?？墒窍拗祁~度大概率會導致溢價繼續(xù)加大（資本都是逐利）！最終導致外匯額度枯竭,，使得基金公司不得不限制申購,。那么不出意外的話這只基金會溢價繼續(xù)擴大?；鸸镜囊鐑r擴大,，會使得這只基金成為博弈的工具，而徹底無法跟蹤某個標的證券的準確性,，使得這只基金場內(nèi)份額徹底淪為博弈的代碼,！目前華寶油氣已經(jīng)出現(xiàn)了這個問題。

　　望京博格

　　巨額申購,，影響基金當天的凈值嗎,？

　　基金運營這種枯燥的東西，之前跟大家講都TM沒人聽,，最近這幾天,，大家都開始關心這個了，因為這個涉及到投資者受益了,。

　　例如,，火爆的抄底原油。為了講解的更加通俗,，我們舉一個例子,，望京博格是一個基金經(jīng)理；

　　我管理基金,，之前規(guī)模穩(wěn)定在10億元,，突然某天，因為某個事件,，大家都知道望京博格的厲害了,，也許是因為來套利,。當天巨額申購10億（下午3點之前），那么巨額申購會影響當天的基金凈值嗎,？

　　首先必須說明,，當天申購絕對不會影響當天的凈值，這個是基金運營的原則,。

　　因為先有今天的基金凈值,，今天的申購的新資金才會按這個凈值確認份額！??！

　　計算今天基金凈值的時候并不包含今天申購，所以當天的申購不影響基金當天凈值,，簡單而言就是T日申購,，不影響T日凈值問題來了，T日申購,，影響T 1日凈值嗎？

　　那必須影響的,，起初我這個基金規(guī)模就10億,，假設是100%滿倉的……

　　T日申購的資金，T 1日開始享受收益,，也就意味著我的倉位頓時降低到50%,，這個時候我需要買股票了把倉位提高上去……

　　（1）T 1日,，直接高開例如封漲停,，那么我之前100%滿倉，現(xiàn)在50%的倉位,，結(jié)果就是凈值的漲幅嚴重跑輸標的指數(shù)了,；

　　（2）T 1日,，直接低開例如跌停,，那么我之前100%滿倉，現(xiàn)在50%的倉位,，結(jié)果就是凈值的漲幅嚴重跑贏標的指數(shù)了,；

　　同樣的道理，大家可以按圖索驥：

　　如果預見巨額贖回呢,？

　　QDII基金是T 2日確認的又會如何呢,？

　　還有一個問題，T日申購的資金,，T 1日基金經(jīng)理望京博格,，可以使用嗎,？

　　如果是直銷的一定是可以的，但是代銷的之前是不行的,，現(xiàn)在估計系統(tǒng)效率提高了,，估計有些就可以了吧。

　　luckzpz

　　華寶油氣（162411）申購關門,。

　　南方原油（501018）限購2000元,。

　　國泰商品（160216）限購10000。

　　易方達的原油基金（161129）申購關門,。

　　嘉實原油（160723）限購30000元,。

　　162719廣發(fā)道瓊斯，限購2000元

　　163208諾安石油,，還沒有限購

　　160416華安石油基金,，限購3000萬，你沒看錯,，不是3000,，是3000萬

　　集思錄也有個qdii基金的估值數(shù)據(jù)可供大家參考：

　　請注意因為交易時間的不同有部分基金的估值不是實時的。請注意表內(nèi)的估值日期,。

　　https：//www.jisilu.cn/data/qdii/#qdii

　　特別提示

免責聲明：自媒體綜合提供的內(nèi)容均源自自媒體,，版權(quán)歸原作者所有，轉(zhuǎn)載請聯(lián)系原作者并獲許可,。文章觀點僅代表作者本人,，不代表新浪立場。若內(nèi)容涉及投資建議,，僅供參考勿作為投資依據(jù),。投資有風險，入市需謹慎,。

責任編輯：石秀珍 SF183