中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)7號(hào)院紫荊工作室出品 文|鈺開

我們?cè)谇拔摹渡疃攘耐浮靶禄ā?，核心邏輯梳理（一）》已?jīng)梳理了七大領(lǐng)域的內(nèi)在邏輯關(guān)系,，此篇開始我們將最為重點(diǎn)的幾大領(lǐng)域做深入的分析，同時(shí)給予投資策略參考建議,。今天深度聊聊“5G基站”,，它是“智慧中國(guó)”的最重要的基礎(chǔ)建設(shè)，翻倍龍頭不可錯(cuò)過(guò),。

5G基站的分類與核心品種

無(wú)線基站可按照功率劃分分為四大類,，分別為：宏基站、小基站,、皮基站和飛基站,。

宏基站：

宏基站是架設(shè)在鐵塔上的基站，這種基站體型很大,，承載的用戶數(shù)量很大,，覆蓋面積很廣，一般都能達(dá)到數(shù)十公里,。鐵塔的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)本身就考慮到了載荷,。

小基站：

小基站就是微型化的站，通常指在樓宇中或密集區(qū)安裝的小型基站,，這種基站的體積小,、覆蓋面積小，承載的用戶量比較低,。

皮基站：

相較于宏基站和微基站,，皮基站的單載波發(fā)射功率和覆蓋能力進(jìn)一步減小，是比微基站更小型的基站,。

飛基站：

飛基站是四種基站中最小型的基站,，飛基站是為家庭基站使用，由家庭寬帶接入。

資料來(lái)源：中華網(wǎng)財(cái)經(jīng)

基于“開放平臺(tái)”的5G小基站將迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇

以往的通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)均是先解決信號(hào)有無(wú)的問(wèn)題,，或是先關(guān)注室外是否連續(xù)覆蓋的問(wèn)題（宏基站先建設(shè),、范圍廣,，數(shù)量少）,，由于以往一個(gè)宏基站覆蓋范圍較大，有時(shí)可高達(dá)數(shù)百至數(shù)千米,，因此運(yùn)營(yíng)商在網(wǎng)絡(luò)建設(shè)初期快速布局宏基站有利于其搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì),，快速積累用戶量。而5G時(shí)代,，由于大部分業(yè)務(wù)發(fā)生在室內(nèi)場(chǎng)景,，而且5G頻率處于高頻段，網(wǎng)絡(luò)傳輸受障礙物的遮擋產(chǎn)生的衰減較大（電磁波有一個(gè)顯著的特點(diǎn),，那就是：頻率越高,，波長(zhǎng)越短，越趨近于直線傳播,，繞射能力越差）,，業(yè)務(wù)主要發(fā)生在室內(nèi)場(chǎng)景，室內(nèi)的信號(hào)覆蓋成為業(yè)界關(guān)注的焦點(diǎn),。為了建設(shè)一張覆蓋面積廣的網(wǎng)絡(luò),，就要用小基站實(shí)現(xiàn)5G超密集組網(wǎng)場(chǎng)景，將“身小量大”的小基站全面部署到千家萬(wàn)戶,。2020-2022年,，在市場(chǎng)需求的驅(qū)動(dòng)下，5G小基站將實(shí)現(xiàn)大規(guī)模爆發(fā)（數(shù)量需求巨大）,。更為重要的是面對(duì)千行百業(yè)的5G需求,，基于“開放平臺(tái)”的5G小基站將會(huì)有很好的發(fā)展機(jī)遇。

5G基站的采購(gòu)計(jì)劃與時(shí)間窗口

5G基站數(shù)量要求非常高,，光宏基站總體需要數(shù)量大約至少550萬(wàn)-600萬(wàn)個(gè),，小基站的數(shù)量要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于宏基站的數(shù)量，才能保證信號(hào)的高速暢通,，所以基站的建設(shè)尤為重要,。一季度雖然受到疫情影響，但三大運(yùn)營(yíng)商整體的采購(gòu)時(shí)間與數(shù)量并沒(méi)有耽誤,，反而更加積極備貨了,。在2月22日召開的關(guān)于加快推進(jìn)5G發(fā)展、做好信息通信業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作電視電話會(huì)議上,，三大運(yùn)營(yíng)商領(lǐng)導(dǎo)均表態(tài)將全力保障5G發(fā)展不受疫情影響,，并加速建設(shè)進(jìn)度。三大運(yùn)營(yíng)商原定全年55萬(wàn)基站建設(shè)規(guī)劃之后（三季度完成）,，有望在2020年第四季度繼續(xù)5G基站建設(shè),，帶來(lái)設(shè)備增量需求,，有望完成70-100萬(wàn)站。

我們從三大運(yùn)營(yíng)商采購(gòu)進(jìn)度來(lái)看（如上圖）,，中移動(dòng)3月即將開啟采購(gòu),，聯(lián)通與電信在4月緊隨其后開啟采購(gòu)，整體在5月底完成采購(gòu)計(jì)劃,，而且運(yùn)營(yíng)商可能提前借貨開展建設(shè),，這樣在第三季度完成全年整體建設(shè)規(guī)劃的壓力不大。同時(shí)考慮到換機(jī)潮已經(jīng)開始,，第一波紅利機(jī)會(huì)就在3月-5月采購(gòu)高峰期,，從長(zhǎng)期看可以持續(xù)到2023年左右，但是加速期重點(diǎn)在2020-2021年,，資本開支增速有望進(jìn)一步提高,。從市場(chǎng)份額看華為、中興占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì),，分別占有市場(chǎng)份額約為55-60%,、30-35%。

5G基站出貨量超預(yù)期,，3-5月可以確定性的利好基站設(shè)備商及上游元器件,。

確定性翻倍龍頭品種選擇策略線索

5G商用主要分為4個(gè)階段，其中最重要的是第二波,，業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng),，產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)。2019年被稱為5G元年,，政策主導(dǎo),，技術(shù)推動(dòng)，政策全面發(fā)力,，國(guó)內(nèi)各個(gè)上市公司技術(shù)全面升級(jí),，推動(dòng)5G發(fā)展，所以2019年技術(shù)國(guó)產(chǎn)代替的上市公司漲幅驚人,。2020年是業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng),，產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)，也是最重要的第二波,，2019年是開啟5G元年,，2020年才是5G建設(shè)的元年，因?yàn)闃I(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)和產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)才代表著5G進(jìn)入大規(guī)模的商用,，老百姓才開始大規(guī)模換5G手機(jī),，享受5G的高網(wǎng)速。

龍頭線索一：從基站元器件訂單入手

基站采購(gòu)即將進(jìn)入高峰期（5月結(jié)束），建設(shè)基站所用到的元器件是最大受益方,，包括：基站天線,、PCB、功率器件,、濾波器,、射頻器件前后端等其他器件。在全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入危機(jī)時(shí)刻,，必須精準(zhǔn)狙擊到優(yōu)質(zhì)品種,，才可能得到資金的抱團(tuán),，走出獨(dú)立行情（比2008-2009年走出更好的結(jié)構(gòu)性行情）

龍頭已經(jīng)鎖定,，以下幾點(diǎn)是其具備的充分必要條件：

1、已經(jīng)是華為供應(yīng)商,；2,、從功率器件、濾波器,、射頻器件入手,，因?yàn)楣β势骷?020年全年增速將近400%，濾波器將近300%,，射頻器件將近200%,；3、排除2019年到現(xiàn)在漲幅將近3倍左右的品種（3倍以上的就不用看了）,；4,、其子公司在某通信科技領(lǐng)域領(lǐng)先，已經(jīng)或馬上上科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板的,。

龍頭線索二：從平臺(tái)型小基站入手

近日美國(guó)聯(lián)邦通信委員會(huì)（FCC）委員Brendan Carr在接受采訪時(shí)表示,，當(dāng)前5G競(jìng)賽中，美國(guó)在頻譜上領(lǐng)先,，但還需要新建更多的基站,，這方面中國(guó)的部署速度幾乎是美國(guó)的12倍。美國(guó)高通公司的技術(shù)儲(chǔ)備世界領(lǐng)先,，有望成為5G世界級(jí)龍頭,。最近高通公司已經(jīng)建成了5G平臺(tái)型生態(tài)圈，驍龍865移動(dòng)平臺(tái)是高通公司推出的最新一代5G移動(dòng)平臺(tái),，該平臺(tái)提供了先進(jìn)的5G連接,，這一切僅僅是一個(gè)開始，5G是高通公司發(fā)展的重大機(jī)遇,，也將在未來(lái)數(shù)十年為全球經(jīng)濟(jì)帶來(lái)新的增長(zhǎng)機(jī)遇,。

龍頭已經(jīng)鎖定，以下幾點(diǎn)是其具備的充分必要條件：

1、是華為,、高通戰(zhàn)略合作方,；2、在小基站領(lǐng)域具有充分的技術(shù)儲(chǔ)備,，目前是啟動(dòng)前期,，小荷才露尖尖角，還沒(méi)有被市場(chǎng)挖掘出來(lái),，翻倍潛力巨大,；3、國(guó)際訂單充足,，預(yù)期2020年增速大于50%,；4、要同時(shí)具備生產(chǎn)WiFi6的能力,，因?yàn)?G小基站與WiFi6是相輔相成的,，被稱為5G通信時(shí)代的雙把利劍。

總結(jié)：

核心一定要跟著最高層政策走,，以訂單,、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，行業(yè)景氣度高為抓手,，以股價(jià)漲幅與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間幅度比值為判斷依據(jù),，結(jié)合市場(chǎng)占有率，市效率以及戰(zhàn)略合作方實(shí)力等,。下一篇我們將從新基建的另一個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域進(jìn)行深入分析,。