來(lái)源丨清鎏財(cái)經(jīng)（qingliucaijing）作者丨簡(jiǎn)壹

最近一直有一個(gè)呼喚縈繞在耳邊，“我只想買債券基金,，推薦只債券基金唄... ...”

清鎏似乎沒(méi)怎么說(shuō)過(guò)「?jìng)稹?，今天就?lái)給大家聊聊債券基金。

畢竟作為家庭固定收益資產(chǎn)的重要組成部分,，也是長(zhǎng)期配置的核心,。

債券基金的長(zhǎng)期收益，已經(jīng)不亞于P2P了,，而背后的風(fēng)險(xiǎn),，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于P2P。

從風(fēng)險(xiǎn)收益比看,，正在越來(lái)越劃算,。

長(zhǎng)期來(lái)看，無(wú)論是國(guó)債收益率,、國(guó)開(kāi)收益率,，仍然具有相當(dāng)?shù)奈Α?/p>

目前來(lái)看，十年國(guó)債收益率約為2.80左右,，和美國(guó)國(guó)債1.5左右相比,，還有130個(gè)BP的利差（Wind，2020/2/7）,，相對(duì)于整體資金融資成本,，以及未來(lái)對(duì)于貨幣寬松的預(yù)期,，仍有長(zhǎng)端配置價(jià)值。

中債國(guó)債到期收益率走勢(shì)

（數(shù)據(jù)來(lái)源wind,，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2019.4.15-2020.2.7）

1

什么是債券基金,？

首先我們先來(lái)看看債券是什么？

債券,，就是借錢的憑證,，你可以理解為和P2P本質(zhì)上差不多。

但債券基金投資的債券,，比P2P高大上多了,。

因?yàn)榻杩钊耍?strong>有中央政府、地方政府,、金融機(jī)構(gòu),、上市公司、企業(yè)等等,，不同的借款主體,，因?yàn)樾庞玫燃?jí)不一樣，借款利率有高有低,。

也有長(zhǎng)期債券,、中期票據(jù)等等。

至于債券基本名詞要素,，大家可以可參考下這個(gè)債券交易系統(tǒng),。

而債券型基金,，就是主要投資債券的基金，規(guī)定基金資產(chǎn)80%以上要投資于債券,，也可以有一小部分資金投資于股票市場(chǎng),、可轉(zhuǎn)債、打新股等等,。

債券基金風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低,、收益波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，是資產(chǎn)配置不可或缺的一部分,。

2

債券基金分類

按照投資方向不同,，目前國(guó)內(nèi)的債券基金可以分為三大類：

1、標(biāo)準(zhǔn)債券型基金即純債基金（可細(xì)分為短債基金,、信用債基金）

2,、普通債券型基金（可細(xì)分為一級(jí)債基,、二級(jí)債基）

3、其他策略債券基金（如可轉(zhuǎn)債基金等）

今天主要講講，純債基金,、混合債券基金,、可轉(zhuǎn)換債基金。

純債基金,， 只投資債券市場(chǎng),，不參與打新股，也不投資股票,，在四類債券基金中,，風(fēng)險(xiǎn)最小。這類債基比較好辨認(rèn),，一般都帶有“純債”二字,。

例如廣發(fā)純債債券A。

按照投資債券平均期限的長(zhǎng)短,，又可以分為：

• 中長(zhǎng)期債券基金,；

• 短期債券基金。

不過(guò),，不管是哪一種,，都是只投資債券的。

過(guò)去,，A股大部分都是中長(zhǎng)期債券基金,，短債基金其實(shí)數(shù)量很少，老牌的只有「嘉實(shí)超短債」,。

最近一兩年,，市場(chǎng)新增了很多短債基金。

短債基金代表就是易方達(dá)安悅超短債,、安瑞短債,，大成景安短融E等。

短債基金長(zhǎng)期收益比貨幣基金高1-2%左右,，風(fēng)險(xiǎn)也不大,。

長(zhǎng)債基金各家數(shù)量都比較多，也比較相似,。

例如華安純債,、廣發(fā)純債、易方達(dá)信用債,、博時(shí)信用債等等,。

各家都有自己主打的純債基金,，也差不太多。

信用債基金通常投資的是公司債券,，風(fēng)險(xiǎn)略高,，收益也會(huì)高一些。

比如說(shuō)易方達(dá)信用債純債,，這兩年就比較受歡迎,。

長(zhǎng)期純債基金在投資的時(shí)候，會(huì)有5-10%的波動(dòng),，風(fēng)險(xiǎn)更高，但收益也提高了,。

混合債券基金,，分為：

一級(jí)混合債券基金；

二級(jí)混合債券基金,。

一級(jí)債基,，主要投資債券，還可以參與打新股,。

這類基金沒(méi)那么容易辨認(rèn),，需要看基金招股說(shuō)明書(shū)，一般會(huì)有“基金不直接從二級(jí)市場(chǎng)買入股票,、權(quán)證等權(quán)益類資產(chǎn),，但可參與一級(jí)市場(chǎng)新股申購(gòu)或增發(fā)”這樣的描述，那就是一級(jí)債基了,。

二級(jí)債基,，主要投資債券外，還會(huì)投資一小部分股票,，以求獲得總體更高的收益,。風(fēng)險(xiǎn)高于純債基金與一級(jí)債基，當(dāng)然預(yù)期收益也高,。

代表就是易方達(dá)穩(wěn)健收益,、工銀瑞信雙利、中銀添利,、鵬揚(yáng)匯利等等,。

二級(jí)債基，因?yàn)榕渲昧斯善?，所以風(fēng)險(xiǎn)和收益,，會(huì)比普通的純債基金更高一些。

通常來(lái)說(shuō),，

• 短債基金長(zhǎng)期平均年化在3%-4%,；

• 長(zhǎng)債基金長(zhǎng)期平均年化在5%-6%,；

• 二級(jí)債基比較優(yōu)秀的，長(zhǎng)期平均年化在可以到7%-8%左右,。

目前國(guó)內(nèi)有1500多只債券基金,。

中長(zhǎng)期純債基金是數(shù)量最多的，占到了65%,。

二級(jí)混合債券基金其次,，大約是20%。

短債基金和債券指數(shù)基金占比分別不到10%,。

另外還有一個(gè)其他：可轉(zhuǎn)換債基金,。

可轉(zhuǎn)債基金的主要投資對(duì)象是可轉(zhuǎn)換債券，境外的可轉(zhuǎn)債基金的主要投向還包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,，因此也稱為可轉(zhuǎn)換基金,。

比如興全可轉(zhuǎn)債、匯添富可轉(zhuǎn)債,、中歐可轉(zhuǎn)債 ,。

新手小白可以這樣記：

只做債券的，叫“純債基金”,；

做債券+打新股的叫“一級(jí)債基”,；

做債券+打新股+炒股的叫“二級(jí)債基”。

主要投資可轉(zhuǎn)債的叫“可轉(zhuǎn)債基”,。

純債基金收益低風(fēng)險(xiǎn)也低,，二級(jí)債基因?yàn)橛猩倭抗善眰}(cāng)位，收益高些風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)高點(diǎn),，“可轉(zhuǎn)債基”兼具債券和股票的特性,，相比前兩者風(fēng)險(xiǎn)最高。

3

債券基金是怎么賺錢,？

一般而言,，債券基金的收益主要來(lái)源于以下四個(gè)方面：

1、利息收入

即債券持有到期所獲得的票面利息收入,。只要債券不出現(xiàn)兌付困難,，持有至到期一般是不會(huì)出現(xiàn)虧損的。這個(gè)角度來(lái)看,，長(zhǎng)期債券基金的收益要高于短期債券基金,。

2、價(jià)差收入

債券一般在銀行間市場(chǎng)或滬深交易所交易,，因流動(dòng)性,、市場(chǎng)利率、信用情況變化等，債券的價(jià)格是存在波動(dòng)的,。一般而言,，利率上升，債券價(jià)格下降,；利率下降,，債券價(jià)格上升。因而根據(jù)債券二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng),，低買高賣可以賺取差價(jià),。

像去年大火的短債、超短債基金,，投資的是主要1年左右的短期債券,，受利率影響較小，因而波動(dòng)也小,，可以作為貨幣基金的替代品,。長(zhǎng)債基金主要投資長(zhǎng)期債券，雖然收益高,，但受利率的影響也比較大，因而波動(dòng)也相應(yīng)比較大,。

3,、債券回購(gòu)

這主要是通過(guò)回購(gòu)業(yè)務(wù)將持有的債券質(zhì)押進(jìn)行融資，融得的資金又繼續(xù)投入到債券市場(chǎng),，這就可以獲得額外的杠桿收入,。目前開(kāi)放式基金杠桿比例不超過(guò)140%，封閉式基金以及定期開(kāi)放式基金杠桿比例可以達(dá)200%,。

當(dāng)然,，進(jìn)行債券回購(gòu)也不是穩(wěn)賺不賠。在資金比較便宜的時(shí)候,，放杠桿的確是一個(gè)很好的放大收益工具,，但若資金持續(xù)緊張，極端情況下債券息票收益比融得資金的成本還要低的話,，則會(huì)得不償失,。

4、股票投資收入

這主要說(shuō)的是二級(jí)債券基金,，可以通過(guò)參與二級(jí)市場(chǎng)股票投資,，增厚基金收益。

當(dāng)然,，這也要相應(yīng)承擔(dān)股票市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),。

4

怎么買債券基金？

新手小白在買債券基金時(shí)一定要關(guān)注這三點(diǎn)：

1、債券基金是保本基金嗎,？

不保本,，債券基金短期虧損也常見(jiàn)。

2,、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

首先應(yīng)該要明確自己的目標(biāo),，是追求低風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定的收益,，還是追求相對(duì)較高的回報(bào)等,。

然后，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力,，選擇相應(yīng)的債基種類,。這幾類債券基金的風(fēng)險(xiǎn)由小到大：純債基金＜一級(jí)債基＜二級(jí)債基＜可轉(zhuǎn)換債基。

風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對(duì)低的投資者可選擇一級(jí)債基或純債基金,。

風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng),、希望獲得相對(duì)較高收益的投資者，可選擇二級(jí)債券基金,、可轉(zhuǎn)債基金,。

3、收費(fèi)方式

債券基金一般申購(gòu)費(fèi)為0.8%,，低于混合型基金和股票型基金的1.5%,。

同一只債券基金會(huì)有ABC三類，分別代表三種不同的收費(fèi)方式,，A類債基代表前端收費(fèi),，B類債基代表后端收費(fèi)，C類債基代表無(wú)申購(gòu)費(fèi)但有銷售服務(wù)費(fèi),。

買債基根據(jù)持有時(shí)間長(zhǎng)短,，選擇收費(fèi)方式更劃算，如果是短期投資（1-2年）,，應(yīng)選擇C類債基,，如果是長(zhǎng)期持有（3年以上）那就可以選擇B類債基，如果你不知道投資多久,，那就選擇A類,。

清鎏推薦幾只債券基金，給想配置債基的小伙伴一個(gè)參考,。

最后的最后,，再?gòu)?qiáng)調(diào)一遍投資紀(jì)律,。

債券基金收益的影響主要是來(lái)自于宏觀經(jīng)濟(jì)：流動(dòng)性,、CPI等。

當(dāng)然,，個(gè)券的信用狀況等都會(huì)對(duì)基金收益產(chǎn)生影響,，因而債券基金指數(shù)是一條蜿蜒向上的曲線，短期內(nèi)存在凈值波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),。若在利率高點(diǎn)申購(gòu)債券型基金,，短期內(nèi)大概率也是虧損狀態(tài)。

因而,，清鎏建議將債券基金作為中長(zhǎng)期投資,，買入后盡量持有一年以上。

持有時(shí)間太短不利于獲得較好的回報(bào),，行情不好時(shí)還可能會(huì)虧損,。