我們知道,，可轉(zhuǎn)債按面值發(fā)行,，漲幅相比于正股“下有保底，上不封頂”,，所以可轉(zhuǎn)債價(jià)格相比于正股有所溢價(jià),。

但是溢價(jià)率具體是多少是合理的呢,？這點(diǎn)肯定大部分散戶都不知道，我這里做幾個(gè)簡單的分析：

情況1.債底附近的可轉(zhuǎn)債（如圖一）——高溢價(jià)

這類可轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股長期下跌,，遠(yuǎn)離轉(zhuǎn)股價(jià),，短時(shí)間看不到轉(zhuǎn)股的希望，投資者失望離場,，可轉(zhuǎn)債普遍跌破面值,；

但是！可轉(zhuǎn)債畢竟是債券,，雖然利息低,，但仍然是上市公司背書的，可以隨時(shí)下修轉(zhuǎn)股價(jià),，安全性極高的債券,，可轉(zhuǎn)債跌到一定程度，當(dāng)折價(jià)部分+利息相當(dāng)于純債券的利息時(shí),，可轉(zhuǎn)債就不會再跌了,，此時(shí)成為——債底。

在債底的股票,，溢價(jià)率30%跟130%是沒有太大分別的,，但是我們當(dāng)然優(yōu)選溢價(jià)率更低的那些啊，萬一到了牛市呢,，跌的少的,，漲回去也容易一點(diǎn)啊。

情況2.正股價(jià)超過轉(zhuǎn)股價(jià)130%的可轉(zhuǎn)債（如圖二）——幾乎零溢價(jià)

特別是處于轉(zhuǎn)股期的可轉(zhuǎn)債（一般是上市半年后）,，這個(gè)意味著,，一旦可轉(zhuǎn)債所有溢價(jià)，就會有套利黨將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票,，然后賣出股票套利,，這使得這個(gè)時(shí)期的可轉(zhuǎn)債——幾乎無溢價(jià)。

這也是很多套利黨的套利收入來源之一,，具體就以后再說了,。

情況3.即是債底又是零溢價(jià)的股票（無圖可截）——最佳投資標(biāo)的

2014年的中行轉(zhuǎn)債就是這個(gè)情況，可轉(zhuǎn)債處于面值附近,，相比于正股中國銀行幾乎無溢價(jià)——這意味著,，中國銀行暴跌也不會虧錢，要是碰到牛市中行轉(zhuǎn)債可以跟中國銀行同步暴漲,；

我們申購新上市的可轉(zhuǎn)債也是這個(gè)道理——面值申購,，溢價(jià)為零（甚至是負(fù)的），可惜中不多啊，一上市我們就賺錢走人啦,！

而當(dāng)年的中行轉(zhuǎn)債這可是交易時(shí)期出現(xiàn)的價(jià)格,，大盤子，你想買多少就可以買多少,，而且當(dāng)年很多雪球大佬正回購+銀行卡+房子抵押+賣老婆,。。,。上了一堆杠桿,，碰到了2014年的大牛市，直接就財(cái)富自由了,。

補(bǔ)充：目前這種機(jī)會正出現(xiàn)在“無人問津”的可交債,！

情況4.遠(yuǎn)離債底，又有所溢價(jià)的可轉(zhuǎn)債（圖三,、圖四）——目前可轉(zhuǎn)債市場的主流

以順豐轉(zhuǎn)債為例,，目前可轉(zhuǎn)債現(xiàn)價(jià)115元，轉(zhuǎn)股價(jià)值91.6,，溢價(jià)率25.5%,，這意味著當(dāng)轉(zhuǎn)股期到來后，可轉(zhuǎn)債漲到130元時(shí),，溢價(jià)率將為零,；

也就是順豐轉(zhuǎn)債由115漲13%到130元時(shí)，對應(yīng)的正股需要漲42%,，基本上是買三賠一的賠率,，此時(shí)持有順豐可轉(zhuǎn)債遠(yuǎn)不如持有順豐控股本身；

這時(shí)候肯定會有人說,，萬一順豐控股大跌,，持有順豐轉(zhuǎn)債會不會低的少一些？

并不會,！以同為AAA級債券的核建轉(zhuǎn)債為例,，在面值附近,，溢價(jià)率為46.5%,，也就是當(dāng)順豐控股繼續(xù)下跌20%左右時(shí)，順豐轉(zhuǎn)債會下跌約15%,，只是略微比順豐控股少跌一點(diǎn)而已（如果那時(shí)候可轉(zhuǎn)債市場整體溢價(jià)率下降,，還不一定會少跌呢）

終上所述，目前的順豐轉(zhuǎn)債并不值得持有,，至于為什么現(xiàn)在這么貴,？一方面是轉(zhuǎn)股期還沒到，另一方面，呵呵,，人傻錢多唄,。

如果要給上面的可轉(zhuǎn)債參可與價(jià)值排個(gè)序，我的看法是：情況3 ? 情況1 ? 情況2 ? 情況4

$順豐轉(zhuǎn)債(SZ128080)$ $順豐控股(SZ002352)$ $可轉(zhuǎn)債B(SZ150165)$