今天,，和大家談?wù)勅绾螐?fù)制別人成功的交易經(jīng)驗(yàn),。

你一定看好這篇文章,。自己看就行了,，沒必要轉(zhuǎn)發(fā)給他人,。

我來告訴你：只要你性格冷靜，善于等待,，加上一個穩(wěn)定,、長期的國運(yùn)，你完全可以成為下一個巴菲特,，也完全可以成為一個富翁,，假如不是大富豪的話。因?yàn)?，他的賺錢邏輯已經(jīng)被破解,，他的賺錢路徑，還真的是可以被復(fù)制,。

這可能是中國投資人分析巴菲特迄今最觸痛點(diǎn)的一篇短文——

吳教授認(rèn)識的很多私募公募基金投資人,，都去過美國的內(nèi)布拉斯加的小城奧馬哈,。因?yàn)檫@是沃倫·巴菲特的故鄉(xiāng)，也是這位投資大師及其投資公司終身辦公的地方,。大家過來參觀,、開會、研討,，都是想沾沾仙氣,，希望自己也能幾十年復(fù)利盈利，幾十年的年化22%,。

問題是,，誰也沒有復(fù)制過巴菲特，這個連續(xù)幾十年的復(fù)利,，高得有點(diǎn)不可觸及,。他的基金，回報(bào)不是幾十倍,，幾百倍,，而是幾千倍。如果一位投資者于1976年10月在伯克希爾·哈撒韋公司投資1美元,，那么到2017年3月,，他的投資回報(bào)將會接近驚人的3700美元。

這種復(fù)利作用于地球,，可以讓地球的體積迅速趕上木星,、太陽，甚至銀河系,。

還有一個比率值得參考：夏普比率,。這個比率是衡量基金運(yùn)作效率的最重要指標(biāo)之一，比率越高,，意味著基金承受單位風(fēng)險時,，產(chǎn)生盈利越高。而巴菲特的夏普比率達(dá)到了極為驚人的0.8,，是股票市場的1.6倍,，他顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)戰(zhàn)勝了市場，而且考慮到幾十年復(fù)利,，市場簡直不值一提,。如果以全美國共同基金作為比較對象，巴菲特的夏普比率位居全國前3%,；如果把條件設(shè)立得更加復(fù)雜一些,，將比較范圍縮小至1976年10月已經(jīng)成立并且存續(xù)超過10年的共同基金，巴菲特具有最高的夏普比率。

考慮到美國對沖基金在全球的地位,，是的,，巴菲特的夏普比率是世界第一。

好,，我們繼續(xù)來看看他的基金的超額收益,，也就是阿爾法。阿爾法意味著你勝過別人的幅度,，阿爾法越大,，意味著你越是超級英雄。1976年以來,，巴菲特基金相對美國國債的年化超額收益達(dá)到19%,，相對股票市場的年化超額收益則近8%。

用一年的角度看,，這個阿爾法不算什么,，連續(xù)30年皆如此，那就不得了了,。

難道巴菲特就是不可超越的超人嗎,？

今天，我正式揭秘下這位投資大師的根本性獲勝原因：第一,，投資估值低,、高分紅的大藍(lán)籌股票；第二,，長期持有,，超長期持有這些股票；第三,，積極運(yùn)用杠桿,，也就是借錢；第四,，借款成本極為低廉，甚至低于國債,。

數(shù)據(jù)表明：伯克希爾·哈撒韋公司的月均杠桿倍數(shù)為1.7,。這也解釋了為什么巴菲特傾向于投資相對穩(wěn)健的股票，其投資組合卻具有較高的波動性：哈哈,，杠桿在晃動,！

還有一個有意思的證據(jù)表明巴菲特在買賣股票的同時也大量借錢：他的組合波動率，顯著比市場為高,。市場的年化波動率為16%,，而伯克希爾·哈撒韋公司所持股票的年化波動率卻達(dá)到了24%左右，這個差距不是簡單的選股二字可以解釋的。

我承認(rèn),，我承認(rèn)，如果只是用杠桿比例來解釋巴菲特,，那真是太對不起這位奧馬哈圣人了,。如果我們簡單粗暴，完全用巴菲特借錢的杠桿率去買市場指數(shù),，你會發(fā)現(xiàn),，我們的這個組合依然趕不上巴菲特：在這種同杠桿策略下，他依然能夠贏我們13%左右的阿爾法,。

這里有個巨大而細(xì)微的秘訣：巴菲特借款成本低到令人發(fā)指,。別忘了，他有一家排名美國第三的大型保險公司,，通過長期預(yù)收保費(fèi)的方式,，伯克希爾·哈撒韋公司的年平均融資成本僅為1.7%，甚至低于美國短期國債,，你能想象嗎,？美國政府的借錢信譽(yù)都趕不上巴菲特。這意味著,，在任何條件下,，巴菲特都可以比其他人更賺錢，極端情況下,，譬如經(jīng)濟(jì)蕭條期,，缺乏投資機(jī)會，他就是把現(xiàn)金轉(zhuǎn)借給你都可以,，賺利差都夠了,。

除了這幾條,，我們必須承認(rèn)：優(yōu)異的選股能力是巴菲特獲得成功的關(guān)鍵,。伯克希爾·哈撒韋公司的股票收益可以分解為公開市場投資、私募股權(quán)投資,。根據(jù)公司的投資組合報(bào)表,，其中65%是私募股權(quán)，35%是公開市場股票,。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),，無論是私募股權(quán)投資還是公開市場投資，巴菲特都獲得了高于市場指數(shù)的超額回報(bào)與夏普比率,。其中,，公開市場投資的年化超額收益8%,，而夏普比是0.8；私募股權(quán)投資的年化超額收益9%,，而夏普比0.5,。

看來，巴菲特不僅是個炒股票大師,，他更擅長在私募領(lǐng)域投資企業(yè),。

重復(fù)下他的獲勝原因：第一，投資估值低,、高分紅的大藍(lán)籌股票,；第二，長期持有,，超長期持有這些股票,；第三，積極運(yùn)用杠桿,，也就是借錢,；第四，借款成本極為低廉,，甚至低于國債,。

巴菲特在伯克希·爾哈撒韋公司1994年會發(fā)表演講,，“45年前,，格雷厄姆教會了我，想要在投資中取得非凡的成就其實(shí)不用做出一些非凡的事情”,。確實(shí)不用太非凡,，堅(jiān)持好的策略，就行了,。

如果你要復(fù)制巴菲特的成功，我們至少有兩點(diǎn)是可以堅(jiān)持的：第一,，挑選估值低,、分紅好的大藍(lán)籌，而這個答案也許真的并不難,。當(dāng)前機(jī)會非常好,，你們知道的，我這幾年開始長期看好保險大行業(yè),；第二，長期持有,，超長期持有,，持有20年,，30年，你相信國運(yùn)就可以,；第三,，適當(dāng)借貸，做一點(diǎn)杠桿,，放大收益,，當(dāng)然這一點(diǎn)仁者見仁智者見智，問題是,，誰買房子不借錢呢,？不能把借錢妖魔化；第四點(diǎn),，如此低廉的借貸成本,，恐怕我們是無能為力了，除非自己開一家保險公司,。

最后,，你可能會問：為什么其他保險公司的收益趕不上巴菲特呢？哦,，因?yàn)槠渌ｋU公司沒那么優(yōu)秀的選股眼光,。大師就是大師，巴菲特趕上了好的歷史時期,，遇到了偉大的商業(yè)消費(fèi)品牌,，以及一群缺乏恒心的對沖基金。