來(lái)源：藍(lán)砜投教

有一個(gè)古老的傳說(shuō),，有一個(gè)智者可以看透世界上所有的生死,，最后歸結(jié)為一句簡(jiǎn)短的話：“一切都會(huì)過去的?！?。

格雷厄姆在股市已經(jīng)有50多年了?；仡櫵簧H歷的各類投資事件,，他也面臨著類似的挑戰(zhàn)。如何將穩(wěn)健可靠的投資理念概括為一句話,？我們有足夠的勇氣提出一個(gè)投資格言-安全邊際,。

1949年，《聰明的投資者》第一版出版,。1950年,，19歲的大四學(xué)生巴菲特讀了這本書,，突然意識(shí)到這才是真正的投資方式，這絕對(duì)是最偉大的投資書籍,。

于是巴菲特向哥倫比亞商學(xué)院申請(qǐng)研究生學(xué)習(xí),，聽格雷厄姆的投資課。一年后,，巴菲特獲得了最高的a，向格雷厄姆的投資公司申請(qǐng)了免費(fèi)工作,，但被拒絕了,，因?yàn)楦窭锥蚰废虢o猶太人更多的工作。巴菲特回到家,，在他父親的證券公司工作,。他總是寫信給格雷厄姆匯報(bào)他的投資意見。又過了三年,，格雷厄姆終于同意了,，于是巴菲特來(lái)到紐約，為格雷厄姆的投資公司工作,。兩年內(nèi),，他將個(gè)人資產(chǎn)從9800美元增加到17400美元。

我個(gè)人認(rèn)為,，正如巴菲特在紀(jì)念導(dǎo)師去世的文章中總結(jié)的那樣,，他將建議投資者向格雷厄姆學(xué)習(xí)，做好兩件事：

1.做一些愚蠢的事情-防御,，分散投資,，定期固定投資指數(shù)基金

2.做一些有趣的事情-積極的價(jià)值投資，強(qiáng)調(diào)安全邊際

做些傻事

格雷厄姆將投資者分為兩類：防御型和進(jìn)攻型,。防御型投資者的第一個(gè)目標(biāo)是避免重大失誤和損失,，他們的主要精力集中在防御上；第二個(gè)目標(biāo)是放松和自由,，不需要頻繁的分析和決策,，節(jié)省時(shí)間和精力。

顯然,，大多數(shù)商業(yè)投資者更適合做防御性投資者,。格雷厄姆建議，防御型投資者應(yīng)遵循四個(gè)選股原則：適當(dāng)分散10至30只股票,；選擇大型企業(yè),、優(yōu)秀企業(yè)和融資保守的企業(yè)；派息20年以上,；市盈率不超過25倍,。

即使你什么都不懂,，你就像一個(gè)投資傻瓜，你不懂宏觀經(jīng)濟(jì),，不懂行業(yè),，不能分析公司基本面，不能選擇股票,，不能選擇時(shí)間,，你只需要定期投資一只全市場(chǎng)指數(shù)基金，你不需要擔(dān)心任何事,，這相當(dāng)于那些非常專業(yè)的基金經(jīng)理的平均業(yè)績(jī)水平,，因?yàn)檫@些基金經(jīng)理管理的基金占據(jù)了市場(chǎng)，其平均業(yè)績(jī)水平就是市場(chǎng)平均業(yè)績(jī)水平,。

巴菲特在10年內(nèi)以百萬(wàn)美元下注,，他選擇的指數(shù)基金贏得了專家們選擇的對(duì)沖基金投資組合，這證明了巴菲特（1996年）的觀點(diǎn)是正確的：“投資股票的最佳方式是用較低的管理費(fèi)購(gòu)買指數(shù)基金,。通過投資指數(shù)基金,，扣除管理費(fèi)和其他費(fèi)用后，凈收益率肯定可以超過絕大多數(shù)投資專家”,。

做一些有趣的事情

如果你屬于少數(shù)人,，他們很有進(jìn)取心，不滿足于追求平均市場(chǎng)表現(xiàn),，有時(shí)間,、精力和雄心去戰(zhàn)勝市場(chǎng)，那么你可以選擇成為一個(gè)進(jìn)取的投資者,?！奔みM(jìn)（或激進(jìn)）投資者的核心特征是，他們?cè)敢饣ㄙM(fèi)大量時(shí)間和精力選擇比普通證券更穩(wěn)健,、更可靠,、潛在回報(bào)更具吸引力的證券，”格雷厄姆定義,。

根據(jù)格雷厄姆的定義,，激進(jìn)的投資者將比防守型投資者花費(fèi)更多的時(shí)間和精力，并使用更多的分析技能,。目標(biāo)是賺更多的錢,，取得更好的投資業(yè)績(jī)。防御性投資者不想花費(fèi)更多的時(shí)間和精力,，只要市場(chǎng)表現(xiàn)一般,。


格雷厄姆本人主要購(gòu)買廉價(jià)股票，并輔以特殊套利。巴菲特早年完全模仿格雷厄姆,，但后來(lái)他發(fā)現(xiàn),，被低估的廉價(jià)股票變得罕見，于是他轉(zhuǎn)向第一種策略,，購(gòu)買相對(duì)不受市場(chǎng)歡迎的大公司股票,。


不管什么選股策略，格雷厄姆強(qiáng)調(diào)最根本的投資基本原則都是安全邊際：“有一個(gè)古老的傳說(shuō),，有一個(gè)智者可以看透世界上所有的生死事件,，最后歸結(jié)為一句簡(jiǎn)短的話：“一切都會(huì)過去的?！?。我在證券市場(chǎng)摸爬滾打50多年，回顧一生經(jīng)歷過的,、看到過的種種投資大事，也面臨類似的挑戰(zhàn),，如何把穩(wěn)健可靠的投資理念歸結(jié)成短短的一句話,，我們知難而進(jìn)勇敢地提出一個(gè)投資座右銘-安全邊際”。


安全邊際的功能就是讓你安心：“安全邊際的功能基本上可以概括為一句話,。有了足夠的安全邊際,，你不需要準(zhǔn)確預(yù)測(cè)公司未來(lái)的利潤(rùn)。只要安全邊際非常大,，投資者就足以假設(shè)公司未來(lái)的利潤(rùn)不會(huì)比過去的平均水平低太多,。面對(duì)投資界的風(fēng)云變幻，他們覺得利潤(rùn)是相當(dāng)有保障的,，心理也穩(wěn)定得多,。”.

以安全邊際為基礎(chǔ)的價(jià)值投資,，用巴菲特的話說(shuō),，就是“以40美分的價(jià)格購(gòu)買價(jià)值1元的股票”。巴菲特19歲時(shí)從格雷厄姆那里讀到了安全裕度原則,，他感嘆“安全裕度原則仍然非常正確,、非常有效，始終是投資成功的基石”,。所以巴菲特特別強(qiáng)調(diào),，我們一定要好好讀這本書的第20章，這也是最重要的一章,，也是格雷厄姆所有弟子成功的基石,。