應(yīng)會員的要求,，在這一周我要重讀本杰明·格雷厄姆所著的《聰明的投資者》一書,。其實早在兩三年前我就讀過這本書，在此期間我還不斷重新翻閱過,，但我仍然不敢說自己完全讀懂了,。主要原因是這本書是基于美國投資市場所寫的，有些內(nèi)容不太好懂,，同時也不太符合國內(nèi)投資市場的實際情況,，所以我理解起來會比較生硬，需要反復(fù)的咀嚼,。

但不管怎么說,，這本書都是有史以來投資學(xué)著作當(dāng)中最著名的一本投資圣經(jīng)，甚至在第4版當(dāng)中,，連大名鼎鼎的股神巴菲特也親自為這本書作序,。《聰明的投資者》這本書是作者專門為普通大眾所寫的,，所以,，對于普通投資者來說，這更是一本不得不讀的投資指南,。

這本書的作者本杰明·格雷厄姆是價值投資理論的開山鼻祖,，享有“華爾街教父”的美譽，巴菲特也是他的學(xué)生之一,。很多人可能并不知道,，巴菲特的投資理論主要來源于格雷厄姆。巴菲特甚至說過：在我的血管里,，百分之八十流淌的是格雷厄姆的血液,。

雖然，如今的投資環(huán)境與格雷厄姆時代已經(jīng)大不相同,，但是格雷厄姆所建立的投資原則,，至今仍然是無懈可擊的。每當(dāng)我對投資環(huán)境迷惑不解時,，我就會重新翻看一下這本書,，找到堅持長期投資的底氣,。

當(dāng)然，這本書很多時候講的都是股票,，而我已經(jīng)很多年不碰股票了,，股票投資需要花費大量的時間和精力，不太適合普通投資者,。我更喜歡用一種懶人思維,，遠(yuǎn)離股票市場，但又能通過股票型基金來賺取市場上漲所帶來的高額收益,。所以,，很多時候，在這本書當(dāng)中所展示的股票投資理論仍然可以運用于股票型基金的投資當(dāng)中,，幫助我們獲得更好的投資回報,。

所以區(qū)分投資和投機(jī)主要就看三個方面，一方面是看有沒有做深入的研究和分析,，很多人只是單方面聽從所謂專家的建議,，就算不上投資。另一方面是看能否確保本金的安全,，巴菲特就非常強(qiáng)調(diào)保住本金,，對于本書來說，本金安全還涉及到一個非常重要的概念叫“安全邊際”,，我們以后再講,。還有一個方面就是獲得適當(dāng)?shù)幕貓?/span>，我們都知道投資收益越高,，風(fēng)險就越大,，所以在收益率方面我們不能有過高的追求。

根據(jù)這三條標(biāo)準(zhǔn),，我們來判斷投資和投機(jī)就很容易了,。像那些聽消息做決策、借錢炒股,、杠桿投資,、做空操作等等,，其本質(zhì)都是投機(jī)，跟賭博差不多,，主要拼的是運氣,。對于普通投資者來說，投機(jī)既浪費時間精力又會虧錢,，應(yīng)該盡量不要參與,。

很多人把股票當(dāng)成一種交易工具，把投資當(dāng)成是連續(xù)不斷的買賣交易,，買入以后,，就用稍高一點的價格賣出，然后又用更高的價格買入,，再期待比他買入價格更高的報價,，這個游戲越到后面越瘋狂，一直可以玩到市場崩盤為止,。

其實,，真正的投資跟做生意差不多，我們投入本金以后,，是希望這單生意能夠產(chǎn)生持續(xù)的,、合理的利潤，而不是期待有人愿意花更高的價錢買走這盤生意,。一門好生意你是一定不會愿意轉(zhuǎn)賣給別人的,。企業(yè)的利潤一定是來自于持續(xù)經(jīng)營，同樣,，投資回報也一定是來自于長期投資,。

當(dāng)然，如果你喜歡投機(jī)所帶來的刺激,，但又缺乏足夠的知識和技能的話,，你就應(yīng)當(dāng)把投機(jī)當(dāng)成一種消遣，只投入少量的資金玩一玩就好了,，切不可投入過多的資金,，超過自己的心理承受能力。

這其實說的就是逆向思維，對大家已經(jīng)司空見慣的觀點反過來思考,。當(dāng)大家都認(rèn)為股市會持續(xù)走低的時候,，往往就是股票價格過低的時候，因為大家爭相拋售,，股價自然就被壓低了,。如果這個時候進(jìn)入股市，市場上到處都是高性價比的股票,。而當(dāng)大家都認(rèn)為股市會持續(xù)向好的時候,，往往就是股票價格過高的時候，因為大家爭相購買,，股價自然就被抬高了,。這個時候往往就是賣出手中的股票，遠(yuǎn)離股市的好時機(jī),。

大多數(shù)人都有從眾心理,，往往會認(rèn)為大家都去買的東西就肯定是好東西，但在投資領(lǐng)域這么做卻是大錯特錯的,，因為如果每個人都賺了大錢,，那么這錢從何而來呢？必然是少數(shù)聰明人賺了大多數(shù)普通人的錢,。

另外,，這里所說的聰明的投資者并不是指精于算計或者是智力超群的人，而是那些能夠洞察投資市場的變化,，同時又不受外界消息的影響，獨立做出投資決策的人,。其實,，洞察投資市場的變化相對來說是比較容易的，比方說,，連平時從來不炒股的大媽都開始推薦股票時,，那可能就是股市泡沫將要破滅的時候。

聰明人最難做到的往往是堅持己見,、獨立的做出投資決策,，因為這是反人性的，所以專業(yè)化的投資高手也往往是孤獨的,。關(guān)于這一點,，建議大家可以去看看《大空頭》這部電影，當(dāng)投資天才要在次貸危機(jī)之前賣空美國房地產(chǎn),，所有人都認(rèn)為他是瘋子,，這種精神壓力可不是普通人能夠承受的,。

所以，我們做投資的時候,，不要到處詢問身邊人的意見,，而是要堅持獨立思考，即使錯了,，你也能獲得更多的投資經(jīng)驗,。

這里還可以舉一個很形象的比喻,。一間房屋里有很多黃金,，同時還裝有一個定時炸彈，第一個人他不知道有炸彈,，于是很安心的拿了很多金子出來,，并且告訴第二個人那個屋子里有金子，于是兩個人打算一同進(jìn)去搬金子,?？熳叩介T口的時候，第三個人告訴他們屋子里其實是有炸彈的,，但是第一個人又說,，沒事，我剛剛就搬了不少金子出來,，不信你看我的口袋,。第三個人看到黃金就心動了，覺得應(yīng)該再搬一次也不會爆炸的,。于是三個人一同進(jìn)到屋子里搬金子,，最后炸彈爆炸了,，三個人都被炸死了。

在這個故事里,，第一個人叫不知者無畏,，因為他不知道有風(fēng)險，所以不害怕風(fēng)險,。第二個人叫跟風(fēng),，他也不知道有風(fēng)險，看到別人賺錢了,，于是跟著去做,。第三個人叫投機(jī)，雖然他知道有風(fēng)險,，但是抱有僥幸心理,。這三類人都是投資市場當(dāng)中典型的韭菜，等待著被人收割,。

那有沒有方法既能拿到黃金,，又不會被炸彈炸死呢？要么你知道定時炸彈什么時候會爆炸,，能夠快速入場,，及時離場，這就相當(dāng)于專業(yè)投資者,，要對市場趨勢有比較準(zhǔn)確的判斷,。要么你可以站在遠(yuǎn)離屋子的地方遙控機(jī)器人去拿金子，雖然慢一點,，但卻是極為安全的,。這其實就相當(dāng)于通過基金定投這種被動的方式來賺取投資市場的平均收益，這也是非常適合普通投資者的一種投資策略,。

之所以兩種資產(chǎn)是有一定比例區(qū)間的,，是因為投資者可以根據(jù)市場環(huán)境的變化來調(diào)整兩種資產(chǎn)的比例，例如,，在市場上漲過高的時候,，減少持有股票,，從而提高持有債券的比例；又或者是在市場持續(xù)低迷時期,，減少持有債券,，從而提高持有股票的比例。但是,，需要注意的是,，即使是在極端條件下，某類資產(chǎn)的比例也不應(yīng)該低于25%,。當(dāng)然,，如果你覺得自己無法判斷投資市場，也可以按照各占一半的比例來配置,。

如果要具體落實到我們普通投資者的實際操作上來,，我們可以用純債基金替代債券，用股票基金替代股票,，這樣我們的投資資產(chǎn)就會更為分散,，減少單一股票或債券的下跌風(fēng)險。

在正常的市場環(huán)境下,，我們可以簡單的按照各50%的比例來配置相應(yīng)的純債基金和股票基金,，然后每個季度或者每半年將資產(chǎn)比例調(diào)整平衡，如果比例變化不大,，也可以不調(diào)整,。如果股市上漲到一個相對高位，就可以逐步減少股票基金的比例,，增加純債基金的比例,；如果股市下跌到一個相對低位，就可以逐步減少純債基金的比例,，而增加股票基金的比例,。但是純債基金或股票基金的比例不能低于25%或高于75%。

有時候最簡單的投資策略往往是最有效的,，關(guān)鍵在于能否一以貫之的去執(zhí)行,。大多數(shù)人都在尋找一種所謂的完美投資組合，但是卻又能將哪一個組合真正堅持到底呢,？

前一種操作可以被稱之為投資,，而后一種操作則是投機(jī),，因為市場最后肯定會回歸正常，讓資產(chǎn)的價格回歸到它真實的價值,。對于投資者來說,，擁有安全邊際幾乎可以說是穩(wěn)操勝券的，因為市場終將回歸理性,。而對于投機(jī)者來說,，他必須找到一個愿意出更高價格買下這項資產(chǎn)的人，但是,，往往最后投機(jī)者會發(fā)現(xiàn),，這場擊鼓傳花的游戲，最后接手的竟然就是自己,。

同時,，安全邊際這個概念與分散化投資這兩者之間也是相互關(guān)聯(lián)的。投資者即使有一定的安全邊際,，但是個別證券還是有可能出現(xiàn)不好的結(jié)果,。因為安全邊際只能保證盈利的機(jī)會大于虧損的機(jī)會，并不能保證不會出現(xiàn)虧損,。但是,，當(dāng)所購買的具有安全邊際的證券種類越來越多時，總體利潤超過總體虧損的可能性就會越來越大,，這就是安全邊際與分散化投資的結(jié)合,。

另外，分散化投資也必須是以安全邊際為基礎(chǔ)的,。比方說,，賭場的輪盤有37個數(shù)字，但是賠率卻是35,，也就是投入1元,，猜中就賠你35元。這個時候分散化投資就是愚蠢的,，因為每個數(shù)都買1元的話，要花費37元，但是最終卻只能贏得35元,。也就是每玩一局就輸兩元,，所以說，賭場不是靠運氣賺錢,，而是靠賠率在賺錢,。

而我們投資股票也是基于股市長期來看是穩(wěn)步向上的，只有在這個安全邊際的條件之下,，我們用股票基金來做分散化的投資才是穩(wěn)賺不賠的,。

而我始終認(rèn)為，股票投資是非常專業(yè)的,，必須要花費大量的時間和精力去研究上市企業(yè)的財務(wù)報表,，而大多數(shù)的普通投資者其實并不愿意花時間去研究上市公司，更多的是希望從股價的變化當(dāng)中尋找到所謂的規(guī)律,。其實真正的價值投資者的生活是非常單調(diào)的,，一些也不刺激。我們只要翻看一下《滾雪球：沃倫巴菲特和他的財富人生》這本書就知道了,，巴菲特這位世界首富,、投資之神的生活是非常非常無聊的。

說到這里,，我又想起一個電影片段,。有位年輕人想跟賭神學(xué)習(xí)賭馬，于是賭神讓年輕人記錄每一局,、每一匹馬的賠率,，一直記錄了幾天都沒有下注。年輕人問賭神,，為什么遲遲不下注呢,？賭神說：你是要追求刺激，還是想賺錢呢,？如果你是想追求刺激,，拿錢隨便買一匹都能享受到賭馬的刺激；但如果你是想賺錢,，就必須尋找到穩(wěn)賺不賠的機(jī)會,，然后一擊必中,。最后，賭神在一次賠率漏洞當(dāng)中賺到了幾十倍的收入,。

所以,，真正能夠穩(wěn)賺不賠的投資，過程都是非常無聊的,；而真正的投資高手也是很孤獨的,。這也是為什么我一直推薦大家用基金定投的方式來投資的原因，因為只有這種被動的,、定時的投資,，才會讓我們忽略掉投資過程當(dāng)中的無聊，然后穩(wěn)穩(wěn)的賺取合理的投資回報,。

如果你很想學(xué)習(xí)專業(yè)化投資,，想成為股票投資高手,，你也可以回過頭再去細(xì)細(xì)品讀《聰明的投資者》這本書當(dāng)中關(guān)于股票投資的相關(guān)內(nèi)容,，我相信你一定會有非常大的收獲。

理財巴士發(fā)布日期：20160412