我現(xiàn)在基本就研究和投資兩類企業(yè):

1.持續(xù)高股息。

2.高度確定的可持續(xù)成長,。

最近陸續(xù)看到一些有見解的文章,，談到hk似乎又進(jìn)入了開槍區(qū)。但港股的殘酷我是知道的,。

在港股,，低估從來不是吸引我的唯一理由。

所謂低估,，有很多角度,。或許是市盈率看起來很低,，或許是凈資產(chǎn)看起來遠(yuǎn)超市值,，或許是現(xiàn)金已經(jīng)超過市值。甚至只是已經(jīng)跌了90%,，所以覺得低估,。

越是殘酷的市場,，我越是不敢自認(rèn)為小股東已經(jīng)翻身做主。

我需要明確的回報來源,，需要可以依靠的激發(fā)回報的確定性因素,。

小股東從資本市場拿到回報，我認(rèn)為只有兩個方式:分紅和股價上漲,。

'低估'并不構(gòu)成股價必然上漲的觸發(fā)因素,。我不知道市場何時能夠?qū)δ臣移髽I(yè)的低估進(jìn)行糾偏。如果只是因為靜態(tài)低估而持有,，市場遲遲不關(guān)注我所持有的企業(yè),，我會懷疑自己的判斷。

因此,，因為低估而投資的企業(yè),，我一定會追求高股息。低估值+高股息,，是我能接受此類企業(yè)的底線,。

我會盡力去研究公司派息能力和派息意愿的可持續(xù)性。

有了持續(xù)的高股息,，我就不太在乎市場的糾偏時間,。買入之后的持續(xù)下跌，我也能淡定面對,，甚至我歡迎繼續(xù)下跌,。前提是高股息在股價下跌后仍可持續(xù)，而可持續(xù)性這個問題是在買入前就已解決,。

這類'低估+高股息'的企業(yè)投資,，我的期望是獲取可觀股息的同時，等待估值修復(fù),，運氣好的話,，在一邊拿高股息，一邊等待修復(fù)的同時,，還能夠獲得一些業(yè)績增長,。估值修復(fù)的時間，有時候比較長,，我會使用分紅增加持股數(shù)量,。

這類投資，一般我不會集中于一兩個企業(yè),，因為我通常能找到5-6家類似企業(yè)做個組合,。這類企業(yè)是我拿得最踏實，最有把握的企業(yè)類型。相對而言,，對于潛在回報的期望會比成長企業(yè)低一些,，勝在確定性和持股體驗。

第二類是成長企業(yè),。除了高股息企業(yè),，我也會研究一些可持續(xù)成長的企業(yè)。所謂可持續(xù)成長,，一定是往后看五年以上都不用擔(dān)心空間,。一兩年的短時間成長會比較危險，市場隨時有可能會從期待成長轉(zhuǎn)變?yōu)楹ε鲁砷L停滯,。所以此類企業(yè)，一定是有長長的坡,。簡單說,，遠(yuǎn)眺企業(yè)前景時，一定是增長之后還是增長,。

成長企業(yè)并不少,，但是能夠看得清，判斷得出來往后長時間都能持續(xù)增長的并不多,。

成長企業(yè),，我注重成長判斷的高度確定性。因為一旦對于成長判斷失誤,，我可能會付出代價,。因為我往往會用明顯高于'低估'類企業(yè)的價格買入這類成長企業(yè)。

受限于能力范圍,，在種種限制之下,，我能夠買入的成長型企業(yè)就變得極少。一般找到3個就已經(jīng)知足,，至少會設(shè)法尋到2個,。如果能夠找到5個，就已經(jīng)是奇跡了,。

基本上,，我的持倉都是上面這兩類。賺的錢也都來源于這兩類企業(yè),。每次,，我試圖跳出這兩種企業(yè)類型，等待我的多半是虧損,。

為何高股息和可持續(xù)增長企業(yè)能夠賺錢,，我個人的思考結(jié)果，無非四個字:時間之友,。

這兩類企業(yè)都是時間的朋友,，僅此而已,！