這一章主要講投資組合管理中確定性的重要,，以及如何集中投資。

       我們只投資于少數(shù)杰出的公司,。

       巴菲特以他獨(dú)特的風(fēng)格說道：“通過定投指數(shù)型基金,，毫無專業(yè)知識的投資人實(shí)際上會比大多數(shù)職業(yè)投資者干得更好?！?/b>

       集中投資的核心在于：將你的投資集中在那些可以超越平均表現(xiàn)的,、提供最高回報(bào)的公司上。

       “在你做出投資時(shí),，你應(yīng)該具有這樣的勇氣和信念,，至少將你10%的身家放在那只股票上?！?/b>

       巴菲特說：“我們所要做的全部就是,，將盈利概率乘上可能盈利的數(shù)量，減去虧損的概率乘上可能虧損的數(shù)量,?！?/b>

       他說：“對于一些特定事件,，例如對沖的機(jī)會，我們絕對愿意冒一些損失金錢的風(fēng)險(xiǎn),。對于我們實(shí)在算不清楚的機(jī)會,，我們就不參與了。我只參與那些我們能算清賬的投資,?！?/b>

      當(dāng)世界給予你機(jī)會的時(shí)候，聰明的投資者會出重手,。當(dāng)他們具有極大贏面時(shí),，他們會下大注。其余的時(shí)間里,，他們做的僅僅是等待,。就是這么簡單。

       一個(gè)人如果將投資分散于自己不甚了解的企業(yè)上,，或毫無根據(jù)的盲目自信上,，并認(rèn)為這樣的方式可以控制風(fēng)險(xiǎn)，這種認(rèn)識絕對是錯(cuò)誤的,。一個(gè)人的知識與經(jīng)驗(yàn)都是有限的,，在特定的期間里，我個(gè)人認(rèn)為我只能對兩三家企業(yè)具有充分的自信與把握,。

       巴菲特的風(fēng)險(xiǎn)觀：風(fēng)險(xiǎn)與股價(jià)之波動無關(guān),，與那些個(gè)股未來產(chǎn)生利潤的確定性有關(guān)。

       他們相信擁有數(shù)量有限的,、高利潤率的股票,，不僅能降低風(fēng)險(xiǎn)，而且能提供遠(yuǎn)高于市場的回報(bào),。

        一個(gè)投資組合換手頻率越高,，成本越大。這些成本將拉低投資的回報(bào),。

       巴菲特曾經(jīng)說：他“不會在意股市是否關(guān)閉一年或兩年,。畢竟，它每個(gè)周末都閉市,，這對我沒有什么影響”,。

       對于我們持有的股票，芒格和我喜歡讓它們以自己的運(yùn)營結(jié)果說話,，而我們不需要每天,、甚至每年的市場牌價(jià)（指股價(jià)）告訴我們投資是否成功。

       巴菲特說：“盡管長期而言,，企業(yè)價(jià)值與市場股價(jià)之間趨于一致,，但在特定的時(shí)間段,，這種相應(yīng)關(guān)系依然會扭曲?！?0本·格雷厄姆提出過同樣的觀點(diǎn)：“短期而言,，股市是臺投票機(jī)；而長期而言,，股市是臺稱重機(jī),。”

       只要公司的內(nèi)在價(jià)值以一個(gè)令人滿意的速率在提升,，公司被股市認(rèn)可的速度并不重要,。甚至，實(shí)際上,，這種遲來的認(rèn)可還有好處,，它能提供更多可以折扣價(jià)買入的機(jī)會。

       在很多情況下,，盈利率先于股價(jià)反應(yīng)；但有時(shí)候,，也會反過來,。但這兩者之間的關(guān)系，長期而言是一致的,。

        如果你一開始就成功,，就不要淺嘗輒止。

        巴菲特說：“你不必成為一個(gè)火箭專家,，投資并不是一個(gè)IQ160的人擊敗一個(gè)IQ130的人的游戲,。相對于大腦的容量而言，保持頭腦的清醒更為重要,?！?/b>

         本章提到了決策樹理論，提到了凱利公式,，提到了價(jià)格與價(jià)值的關(guān)系,，提到了確定性在投資中的重要，提到了優(yōu)化投資組合的方法,。投資者應(yīng)著眼于長遠(yuǎn)企業(yè)前景,，而不是短期的市場起伏，股價(jià)波動并不是風(fēng)險(xiǎn),，真正的風(fēng)險(xiǎn)在不確定上,。在安全邊際足夠的前提下我們要集中投資，適度分散在優(yōu)秀的企業(yè)上,，隨著時(shí)間的推移,，價(jià)值反映在價(jià)格上,，以此來獲得超額的回報(bào)。