10-03-22 07:51    作者：laoba1    相關(guān)股票：

    隨著中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及國家大力發(fā)展中小板、創(chuàng)業(yè)板市場,，未來中國資本市場中小型股票數(shù)量將出現(xiàn)指數(shù)級(jí)的增長,。這些企業(yè)很多是隱形冠軍或新興先進(jìn)制造業(yè)細(xì)分龍頭，行業(yè)處于起步階段,，發(fā)展空間巨大,。這些企業(yè)通常具有先發(fā)優(yōu)勢和較強(qiáng)的競爭力，可能為投資者帶來大量的新機(jī)會(huì),。當(dāng)然絕大部分中小型企業(yè)并不具備長期投資價(jià)值,，部分還有很大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，但這并不妨礙從中找出類似蘇寧,、騰訊這樣具有壁壘而且市場空間巨大的超級(jí)成長股,。
    尋找優(yōu)秀中小型企業(yè)的第一原則仍然是確定性。穩(wěn)定性,、可持續(xù)性,、壁壘以及廣闊的市場空間缺一不可。優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)也是稀少的,，不能因?yàn)槎唐诨蚓植康纳僭S優(yōu)勢就妄下判斷,。中小企業(yè)大多經(jīng)營歷史較短，持續(xù)深入的跟蹤是必須的,，只有那些具有可持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)才真正具有長期投資價(jià)值,，這樣的企業(yè)寥寥無幾。雖然困難,，但只要堅(jiān)持保守的原則謹(jǐn)慎甄別,，中小企業(yè)中也能找到既安全又能獲得高額回報(bào)的股票。
進(jìn)入門檻較低,、技術(shù)含量不高,，幾條生產(chǎn)線就可以快速大規(guī)模生產(chǎn)的熱門行業(yè)，即使擁有廣闊的行業(yè)成長空間,，企業(yè)也未必能獲得好的回報(bào),。這些行業(yè)通常會(huì)成為關(guān)注的焦點(diǎn)，誘人的前景吸引大量產(chǎn)業(yè)資本蜂擁而入，行業(yè)快速進(jìn)入產(chǎn)能過剩階段,，企業(yè)利潤被迅速壓縮,，難以產(chǎn)生真正好的投資機(jī)會(huì)。IT行業(yè)無論是軟件還是硬件都容易產(chǎn)生過度競爭,，即使收入不斷增長,，利潤也會(huì)因價(jià)格戰(zhàn)或技術(shù)升級(jí)而增長緩慢甚至日漸微薄。例如漢王科技主業(yè)增長乏力,，09年依靠電子書出現(xiàn)爆發(fā)性增長,，但與其他電子消費(fèi)品一樣，電子書很快便會(huì)進(jìn)入白熱化競爭,，好光景可能也就兩三年時(shí)間,。再如新能源行業(yè)的多晶硅，前兩年行業(yè)高度繁榮,，現(xiàn)在已經(jīng)大量過剩,，價(jià)格暴跌。
另外也不能盲目相信單純的技術(shù)壁壘,，除了類似醫(yī)藥行業(yè)的專利保護(hù),，中國大部分的技術(shù)壁壘都是脆弱的或是虛假的。新的商業(yè)模式,、區(qū)域性,、綜合性技術(shù)、實(shí)體網(wǎng)絡(luò)等結(jié)構(gòu)性壁壘形成的護(hù)城河反而更具持續(xù)性和穩(wěn)定性,。具有結(jié)構(gòu)性壁壘,、增長速度較快的高端先進(jìn)制造業(yè)，細(xì)分行業(yè)容量不大,，不會(huì)成為資本追逐的對(duì)象,，可能出現(xiàn)較好的投資機(jī)會(huì)。投入產(chǎn)出需要較長時(shí)間或營運(yùn)生產(chǎn)較為復(fù)雜的高成長行業(yè),，由于資本的急功近利而被忽略,，行業(yè)競爭者較少，龍頭企業(yè)通常具有較大的領(lǐng)先優(yōu)勢,。
    怡亞通這類盈利能力建立在空中樓閣上的企業(yè),，即使規(guī)模能持續(xù)做大，也未必能獲得高利潤,。巨大的不確定性可能帶來豐厚的回報(bào),，也可能一無所獲甚至大幅虧損,。投資者的盲目樂觀預(yù)期一旦被粉碎,，高估值將帶來巨大的損失，長期的等待也會(huì)造成較高的時(shí)間成本,，應(yīng)該回避這種不穩(wěn)定而且前景難測的中小型企業(yè),。
不同的投資風(fēng)格和風(fēng)險(xiǎn)偏好可以選擇不同類型的投資對(duì)象,，根據(jù)確定性和風(fēng)險(xiǎn)的不同，值得關(guān)注的中小上市公司大致分成以下幾類：
一,、競爭優(yōu)勢明顯,，快速成長。
具有較高的結(jié)構(gòu)性或品牌壁壘,，穩(wěn)定的長期市場環(huán)境,，較強(qiáng)的擴(kuò)張性和較高的增長速度，盈利能力強(qiáng)并具可持續(xù)性,，行業(yè)出現(xiàn)過度競爭的概率較低,。例如七匹狼、格林美,、愛爾眼科有潛力成為這樣的企業(yè),。

二、具有較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢,，穩(wěn)定成長,。
具有一定壁壘，行業(yè)競爭格局穩(wěn)定,，細(xì)分行業(yè)龍頭具有較大優(yōu)勢,。但由于市場容量較小，行業(yè)增速不高,，難有爆發(fā)性成長,，盈利長期穩(wěn)定增長。例如鋼研高納,、機(jī)器人,、桂林三金。

三,、階段性的競爭優(yōu)勢,，快速成長。
具有確定性很高的階段性高成長,，并且新競爭者難以快速進(jìn)入,。細(xì)分行業(yè)龍頭有先發(fā)優(yōu)勢，而且因?yàn)樾姓Ｗo(hù),、地域性或產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)雜性使新入者進(jìn)入行業(yè)需時(shí)較長,，時(shí)間差使龍頭企業(yè)能充分享受行業(yè)高成長。例如東方園林,、東方雨虹,、信立泰、紅日藥業(yè)、吉峰農(nóng)機(jī),。

四,、競爭優(yōu)勢不明顯，行業(yè)性高增長,。
基本沒有壁壘,，但行業(yè)爆發(fā)性高成長帶來階段性機(jī)會(huì)，高成長彌補(bǔ)了企業(yè)本身的不足,，同時(shí)由于所處并非熱門行業(yè),，高增長不容易快速引致過度競爭，例如三維絲,、魚躍醫(yī)療,。

    真正優(yōu)秀的企業(yè)鳳毛麟角，投資者需要火眼金睛仔細(xì)辨別,。新上市企業(yè)都有過度包裝之嫌,，不要被漂亮的報(bào)表、宏圖偉愿和股價(jià)的短期漲跌迷惑,。招股說明書會(huì)把前景描繪得引人入勝,，但大部分企業(yè)卻常常是富不過三年，剛上市的一兩年維持高速成長,，第三年增速便大幅下滑甚至負(fù)增長,。投資者不應(yīng)該盲目相信管理層或研究報(bào)告，應(yīng)根據(jù)所處行業(yè)的產(chǎn)業(yè)特征和競爭態(tài)勢,，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況做出獨(dú)立判斷,。沒有較大把握的就不要急于投資，對(duì)企業(yè)進(jìn)行充分的考察直至真正充分了解為止,。
    中小企業(yè)通常存在不確定性,，投資時(shí)應(yīng)嚴(yán)格控制投資比例。無論成長性有多高,，都不能以鉆石的價(jià)格買金子?，F(xiàn)在很多中小型股票都在以“市夢率”交易，盲目買入未來戴維斯雙殺很可能帶來巨大損失,。沒有安全邊際,，沒有合適的價(jià)格，唯一要做的就是耐心等待,，寧可錯(cuò)過不可做錯(cuò),。將來還會(huì)有大量的新上市企業(yè)，現(xiàn)在的高估值也不可能一直維持,，價(jià)值回歸不可避免,，只要有足夠的耐心無須擔(dān)心會(huì)錯(cuò)過真正的金子,。