平臺(tái)債在各市場發(fā)行依然受多重限制,，剝離平臺(tái)名單選擇其他形式的發(fā)債成為平臺(tái)公司的選擇。

《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》規(guī)定的發(fā)行人不包括地方政府融資平臺(tái)公司,。

而在證監(jiān)會(huì)對(duì)融資平臺(tái)發(fā)債的口徑中，對(duì)由地方政府及其部門直接或間接控股的企業(yè)申請發(fā)行公司債券,，暫按以下標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行：

1. 在銀監(jiān)會(huì)政府融資名單中,，且非“退出類”，不得發(fā)行公司債,；

2. 在銀監(jiān)會(huì)政府融資名單中,，且為“退出類”,，或者涉及土地開發(fā)、政府項(xiàng)目代建等相關(guān)業(yè)務(wù)的,，其報(bào)告期（近3年,，非公開發(fā)行為近2年）來自所屬地方政府的收入和現(xiàn)金流占比，不得同時(shí)超過50%,，但募集資金用于省級(jí)保障房的除外,。

不過后來監(jiān)管方發(fā)現(xiàn)，雙紅線直接導(dǎo)致一些企業(yè)通過調(diào)整會(huì)計(jì)處理規(guī)避發(fā)行條件,，反而不利于切實(shí)防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。于是2016年該指導(dǎo)規(guī)則被修訂：

• 一是“雙50%”改為“單50%”。即僅要求發(fā)行人來自所屬地方政府的收入占比不得超過50%,，取消現(xiàn)金流占比指標(biāo),；

• 二是調(diào)整指標(biāo)計(jì)算方法。發(fā)行人計(jì)算政府性收入占比,，除了可采取報(bào)告期內(nèi)各年度政府性收入占比的算數(shù)平均值外,，也可采取“加權(quán)平均法”（各年度源自地方政府的收入總額/各年度營業(yè)收入總額）。

發(fā)改委對(duì)地方平臺(tái)的發(fā)債意見是,對(duì)于被銀監(jiān)會(huì)納入政府融資平臺(tái)名單,，且非“退出類”的發(fā)行人，原則上不再審批其發(fā)債申請,。

而“退出類”平臺(tái)發(fā)債,，需提供銀監(jiān)會(huì)出具的相關(guān)證明，需達(dá)到全覆蓋的標(biāo)準(zhǔn),。

銀行間市場要求，即新增債務(wù)納入政府一類債務(wù)的公司發(fā)債需要提供所在地同級(jí)財(cái)政及審計(jì)部門出具的一系列專項(xiàng)說明,。

由此可見,，三大市場對(duì)于平臺(tái)公司債券發(fā)行端均不同程度設(shè)置了限制條件。

在嚴(yán)苛的發(fā)債條件下,，據(jù)了解,，目前能夠在三大市場成功發(fā)債的項(xiàng)目多為受多方政策鼓勵(lì)的保障性安居工程項(xiàng)目。

平臺(tái)公司并不是想退出就能退出,，尤其是對(duì)于為能合規(guī)融資而調(diào)整的平臺(tái)，僅僅一個(gè)公告是派不上任何用的（詳見文章：《一大波融資平臺(tái)退出公告...有用么,？【附63份公告全文】》  ）若他們希望正式退出銀監(jiān)會(huì)的政府融資平臺(tái)名單,，就必須按銀監(jiān)辦發(fā)[2011]191號(hào)、銀監(jiān)發(fā)[2013]10號(hào)等要求執(zhí)行：

1,、退出條件：

1. 須符合現(xiàn)代公司治理要求,，系按商業(yè)化原則運(yùn)作的企業(yè)法人,。
   

2. 資產(chǎn)負(fù)債率在70%以下，財(cái)務(wù)報(bào)告經(jīng)過會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì),。

3. 各債權(quán)銀行對(duì)融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)定性均為“全覆蓋”（指借款人自有現(xiàn)金流占其全部應(yīng)還債務(wù)本息比例100%[含]以上）,。

4. 存量貸款中需財(cái)政償還部分已納入地方財(cái)政預(yù)算管理，并已落實(shí)預(yù)算資金來源,，且存量貸款的抵押擔(dān)保,、貸款期限、還款方式等已整改合格,。

5. 誠信經(jīng)營,，無違約記錄，可持續(xù)獨(dú)立發(fā)展,。

2,、退出程序

1. 牽頭行發(fā)起。由牽頭行發(fā)起,，各債權(quán)行認(rèn)真審核并形成一致性退出意見,。

2. 各總行審批。各債權(quán)行分支機(jī)構(gòu)將融資平臺(tái)退出申請報(bào)各總行審核批準(zhǔn),。

3. 三方簽字,。各債權(quán)行獲總行退出審批通過后，與地方政府相關(guān)部門,、平臺(tái)公司進(jìn)行溝通協(xié)商并由三方簽字確認(rèn),。

4. 退出承諾。三方簽字的同時(shí),，地方政府及相關(guān)部門應(yīng)明確承諾不再為“退出類”平臺(tái)新增貸款提供任何擔(dān)保,；各行應(yīng)明確承諾按審慎信貸原則進(jìn)行貸款管理，并獨(dú)立承擔(dān)新增貸款風(fēng)險(xiǎn),。

5. 監(jiān)管備案并標(biāo)示退出,。牽頭行向融資平臺(tái)屬地監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)備后,，監(jiān)管機(jī)構(gòu)在融資平臺(tái)報(bào)表中標(biāo)示退出,。退出時(shí)間以三方簽字時(shí)間為準(zhǔn)。

目前,，銀監(jiān)會(huì)公布的名單中風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)定為“全覆蓋”的平臺(tái)公司占比近80%,，而未來應(yīng)該越來越多的平臺(tái)公司將選擇退出。