過去3年多來,，價(jià)值投資成為市場(chǎng)主流投資策略,，一批布局白馬龍頭股的基金業(yè)績(jī)搶眼。與上述基金不同的是,，業(yè)績(jī)同樣搶眼的富國(guó)低碳新經(jīng)濟(jì)基金,，選擇了一條不太熱鬧的路——自下而上挖掘具備安全邊際的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。

　　在白馬龍頭股主導(dǎo)的市場(chǎng)行情中,，如何逆勢(shì)布局獲取收益,？近日，富國(guó)低碳新經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理?xiàng)顥澲v述了他的投資之道,。

　　從四個(gè)維度精選個(gè)股

　　從楊棟的過往投資經(jīng)歷看,，走的是最經(jīng)典的路徑：上海交大畢業(yè)后進(jìn)入富國(guó)基金，從研究員一步步做起,，涵蓋新能源,、電氣設(shè)備、環(huán)保等行業(yè),，2015年底擔(dān)任富國(guó)低碳新經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理至今,。

　　從楊棟管理基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)看,，2015年12月18日擔(dān)任基金經(jīng)理時(shí),，上證綜指接近3579點(diǎn)，過去3年多來,，市場(chǎng)震蕩下行至2800點(diǎn)左右,。數(shù)據(jù)顯示，截至2019年8月14日，楊棟所管理基金的任職回報(bào)為43.6%,，超越同期上證綜指66.07%,，超越同類基金平均回報(bào)43.18%。

　　搶眼業(yè)績(jī)的背后,，源于行之有效的投資體系,。楊棟介紹說，超額收益主要源于自下而上精選個(gè)股,。在個(gè)股選擇中,，他主要從以下四個(gè)方面去把握。

　　首先,，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì),。相對(duì)于傳統(tǒng)意義上的白馬價(jià)值股，楊棟更愿意買入成長(zhǎng)型公司,，尤其是業(yè)務(wù)運(yùn)行穩(wěn)健但為了尋求更大發(fā)展開始切入新業(yè)務(wù)的公司,。“在我看來,，成長(zhǎng)才是獲取超額收益的源泉,。如果上市公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健，即將開展的新業(yè)務(wù)順應(yīng)社會(huì)發(fā)展趨勢(shì),，未來市場(chǎng)想象空間巨大,，就是很好的布局機(jī)會(huì)?！?/p>

　　楊棟坦言,，從某種程度看，其投資方法具有一級(jí)市場(chǎng)投資的色彩,，但同一級(jí)市場(chǎng)投資相比,，風(fēng)險(xiǎn)更為可控，因?yàn)樯鲜泄静粌H有傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的支撐,，也有更好的流動(dòng)性,。

　　其次，追求高風(fēng)險(xiǎn)收益比,。在楊棟看來,，投資要在好公司和好價(jià)格之間作權(quán)衡，核心在于風(fēng)險(xiǎn)收益比是否合適,?！叭绻鲜泄居行聵I(yè)務(wù)或者新市場(chǎng)，未來兩三年有兩三倍的成長(zhǎng)空間,，同時(shí)主業(yè)還有安全邊際,，我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)收益比就很好,，尤其是在市場(chǎng)低迷估值受到壓制的時(shí)候?！?/p>

　　再次,，企業(yè)家精神至關(guān)重要，團(tuán)隊(duì)要有強(qiáng)大的執(zhí)行力,。在楊棟看來,，企業(yè)家精神非常重要，尤其是在公司推進(jìn)新業(yè)務(wù),、新市場(chǎng)的階段,，只有管理層不遺余力地推進(jìn)實(shí)施，新業(yè)務(wù)才有盈利和持續(xù)發(fā)展的可能性,。在選擇個(gè)股時(shí),，要與公司的管理層進(jìn)行深入交流，全面評(píng)估管理層的戰(zhàn)略眼光,、格局,、氣度、能力以及團(tuán)隊(duì)協(xié)作能力,，因?yàn)楣疚磥砟茏叨噙h(yuǎn),，很大程度上完全取決于帶頭人。

　　最后,，要有較高的安全邊際,。楊棟介紹說，從過去幾年來的市場(chǎng)表現(xiàn)看,，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股占比非常少,，不少此前如日中天的明星股紛紛跌落神壇，這也凸顯了安全邊際的重要性,?！爸挥性谝欢ò踩呺H的基礎(chǔ)上，投資新業(yè)務(wù)才能兼顧流動(dòng)性和盈利空間,。在選股中,，我最看重經(jīng)營(yíng)質(zhì)量，關(guān)注現(xiàn)金流,、負(fù)債率等指標(biāo),，隨后是看其主業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、增長(zhǎng)速度及估值情況,?！?/p>

　　不跟風(fēng)，看重性價(jià)比

　　楊棟擔(dān)任基金經(jīng)理的三年多來,，價(jià)值投資成為市場(chǎng)主流策略,，保險(xiǎn),、白酒,、家電等行業(yè)龍頭股表現(xiàn)搶眼,。但從楊棟的重倉(cāng)股持倉(cāng)情況看，楊棟并沒有刻意迎合市場(chǎng)的主流熱點(diǎn)策略,，而是堅(jiān)持自下而上精選個(gè)股,。

　　“ 盡管擔(dān)任基金經(jīng)理以來業(yè)績(jī)表現(xiàn)還可以，但是都不是靠超配優(yōu)勢(shì)行業(yè)獲得的,，而是靠自下而上精選個(gè)股,。”楊棟總結(jié)說,。

　　盡管過去幾年市場(chǎng)震蕩下行,，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，但楊棟依然認(rèn)為,，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股將長(zhǎng)期領(lǐng)跑市場(chǎng),。

　　“雖然弱市中成長(zhǎng)股的勝率小，但我對(duì)自己選擇的公司是信任的,。在選擇個(gè)股時(shí)我會(huì)問自己,，如果買入后股價(jià)跌了，我還敢不敢買入,？當(dāng)答案是肯定的時(shí)候,，我就會(huì)堅(jiān)定買入，跌了也敢于加倉(cāng),?！睏顥澱f。

　　在楊棟看來,，市場(chǎng)風(fēng)云變幻,，有很多不確定因素，作為基金經(jīng)理,，要在不確定性中把握確定性,，找到能夠確定賺錢的機(jī)會(huì)，不僅需要從上述四個(gè)方面選擇個(gè)股,，還需要多問問自己的內(nèi)心,。“當(dāng)我迷?；蛘卟恢涝撛趺崔k的時(shí)候,，我就聚焦于想一個(gè)問題，即這筆投資最后能不能真正賺到錢,。如果上市公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量沒有變化,，自己買入的邏輯也沒有變化,，就不要隨波逐流，跟著市場(chǎng)追漲殺跌,，這很容易迷失方向的,。”

　　如何在不確定的市場(chǎng)中尋找確定性,？楊棟認(rèn)為要做到不跟風(fēng),，錨定上市公司價(jià)值，看重性價(jià)比,，而不是判斷市場(chǎng)風(fēng)格追逐趨勢(shì),。“我從不刻意看重股票所屬行業(yè)或者目前的市場(chǎng)熱度,，而是專注地用自己的邏輯自下而上選股,。今年一季度醫(yī)藥行業(yè)股票配置比例較高，其邏輯并不在于我看好醫(yī)藥行業(yè),，而是按照我的選股方法碰巧選到了很多醫(yī)藥股,。”

　　擔(dān)任基金經(jīng)理幾年來,，楊棟對(duì)自下而上的投資策略有了更多理解,。在他看來，盡管短期業(yè)績(jī)可能并不搶眼,，但是長(zhǎng)期業(yè)績(jī)大多不錯(cuò),，其核心原因是要有自己的投資邏輯，不跟風(fēng),?！案袌?chǎng)做輪動(dòng)挺難的，這其中有很多運(yùn)氣成分,，所以我堅(jiān)定采取自下而上精選個(gè)股的策略,。”

（文章來源：上海證券報(bào)）

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