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七、安全邊際原則：以40美分買入價(jià)值1美元的股票
安全邊際是成功投資的基石,。 巴菲特之所以強(qiáng)調(diào)安全邊際,，是因?yàn)椋阂环矫婵梢越档鸵蝾A(yù)測失誤引起的投資風(fēng)險(xiǎn)，一方面可以降低買入成本,，從而獲得較高的投資回報(bào)率,。 應(yīng)用安全邊際，必須有足夠大耐心,，等待機(jī)會(huì)的來臨,。
1、安全邊際是投資安全的保證 價(jià)格是你付出的,，價(jià)值是你得到的,。——巴菲特
格雷厄姆告訴巴菲特兩個(gè)最重要的投資原則： 1,、永遠(yuǎn)不要虧損,； 2、永遠(yuǎn)不要忘記第一條,； 而成功投資的秘訣就是安全邊際,。
安全邊際 “安全邊際”是價(jià)值投資的核心?；诎踩呺H的價(jià)值投資策略是投資者通過估算公司內(nèi)在價(jià)值,，比較內(nèi)在價(jià)值與價(jià)格的差異，當(dāng)（內(nèi)在）價(jià)值與（股票）價(jià)格之間的差價(jià)達(dá)到某一程度時(shí)就可選擇股票進(jìn)行投資,。
格雷厄姆的三個(gè)基本的思想：1）應(yīng)當(dāng)把股票看作是公司的許多細(xì)小的組成部分,。2）要把市場波動(dòng)看作你的朋友而不是敵人。3）安全邊際是理性投資的基石。
安全邊際與投資風(fēng)險(xiǎn) 安全邊際是區(qū)別投資與投機(jī)的試金石。
巴菲特之所以非常強(qiáng)調(diào)安全邊際原則,，是因?yàn)橛绊懝善眱r(jià)值與價(jià)格的原因非常復(fù)制,，很容易出現(xiàn)失誤：
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l 安全邊際是對(duì)投資者自身能力的有限性,，股市和公司發(fā)展的不確定性的一種保險(xiǎn)。
華爾街從來沒有人能夠準(zhǔn)確預(yù)測股價(jià)波動(dòng) 格雷厄姆：”60年來,，我發(fā)現(xiàn)從來沒有人能夠成功地預(yù)測股市的變化,。“
關(guān)于股市不可預(yù)測的研究成果汗牛充棟,。無論熊市還是牛市,，預(yù)測專家都有過過于樂觀的傾向。過于樂觀的收益預(yù)測,，導(dǎo)致投資者過分高估公司價(jià)值,，高價(jià)買入而降低投資收益率甚至形成虧損。 博格：”,。,。。要想賺錢,，你必須有兩次準(zhǔn)確的市場預(yù)測,，一次在接近底部時(shí)買入，一次在接近頂部時(shí)賣出,。如果你想成功賺錢兩次,，那么只有萬分之一的機(jī)會(huì)?！?/i>
華爾街股票分析師預(yù)測公司收益的失誤率高達(dá)60%以上 現(xiàn)代證券分析的核心是通過預(yù)測公司收益來預(yù)測股價(jià)的未來走勢,。研究表明，預(yù)測專家的真實(shí)業(yè)績非常的拙劣：“真正的英雄少之又少,。,。。在激烈的股市中,，明星似乎無能為力,。。,。股市仿佛與他們的預(yù)測背道而馳,?！?/i> 事實(shí)證明，公司的收益難以預(yù)測,，公司的價(jià)值難以評(píng)估,，建議在投資時(shí)給予足夠的邊際。
2,、安全邊際是投資盈利的保證 根據(jù)安全邊際進(jìn)行的價(jià)值投資,，風(fēng)險(xiǎn)更低,，收益卻更高,。
投資時(shí)，你必須讓自己擁有很大的安全邊際,。 研究表明,，投資于低市盈率，低股價(jià)/股利收入比率,，低股價(jià)/現(xiàn)金流比率股票,，能夠取得超額利潤。
實(shí)證表明,，重復(fù)投資低估值股票,，經(jīng)過長期的積累，可以獲得超額利潤,。
3,、尋找安全邊際的投資機(jī)會(huì) 應(yīng)用安全邊際原則，必須要有足夠耐心,，耐心等待機(jī)會(huì)的來臨：公司暫時(shí)困難or市場暫時(shí)低迷,，導(dǎo)致優(yōu)秀公司的股票被過度低估。
棒球巨星威廉姆斯：“只擊打“那些在幸運(yùn)區(qū)里的好球“,。投資也是如此,，巴菲特：”只投資于那些股價(jià)在幸運(yùn)區(qū)內(nèi)的股票?！?/span>
沒有機(jī)會(huì)怎么辦,？只有等待。巴菲特對(duì)迪斯尼公司關(guān)注了30年,。對(duì)可口可樂關(guān)注了52年,。
何時(shí)是應(yīng)用安全邊際的大好時(shí)機(jī)？
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公司出現(xiàn)暫時(shí)困難——抓住個(gè)股的機(jī)會(huì) 足夠的安全邊際往往出現(xiàn)在具有持續(xù)競爭優(yōu)勢的企業(yè)出現(xiàn)暫時(shí)性的重大問題時(shí),。公司股價(jià)超跌，但內(nèi)在價(jià)值并無根本變化,，投資具有安全邊際,。 企業(yè)穩(wěn)定的競爭優(yōu)勢和長期盈利能力是保障資本金的安全性和盈利性的關(guān)鍵所在,。
巴菲特明辨真假，專門購買那些不受歡迎的好公司的股票,。”巨大的投資機(jī)會(huì)來自于優(yōu)秀的公司被不尋常的環(huán)境所困,，這時(shí)會(huì)導(dǎo)致這些公司的股票被錯(cuò)誤地低估。
”一個(gè)優(yōu)秀企業(yè)的卓越之處,，就在于它能夠經(jīng)得起某種挫折和損失的考驗(yàn),。
“投資美國運(yùn)通”案例 美國運(yùn)通公司是信用卡革命的導(dǎo)航燈。
但是公司后來遇到了大麻煩,。被聯(lián)合公司欺騙,，遭受了巨大損失。巴菲特經(jīng)過走訪,，認(rèn)識(shí)到“美國運(yùn)通”這個(gè)名字的特許權(quán)價(jià)值,。他認(rèn)為，美國運(yùn)通的內(nèi)在價(jià)值沒有變化,，沒有任何東西能夠動(dòng)搖美國運(yùn)通的優(yōu)勢地位,。
巴菲特決定大筆買入。結(jié)果,，在5年的時(shí)間內(nèi)上漲5倍,。
2、抓住眾多股票的安全邊際機(jī)會(huì) 市場下跌反而是重大利好消息 在股市狂熱時(shí),，只有極少數(shù)的股票低估,。而在股市過度低迷，有非常多的股票低估,。 在市場下跌時(shí),，價(jià)格低于價(jià)值的股票很多。已經(jīng)成了家常便飯,。
”,。。,。無人對(duì)股票感興趣之日,，正是你對(duì)股票感興趣之時(shí)。熱門股票很難賺到錢,。只有市場感到極度悲觀之時(shí),，獲取非常豐厚回報(bào)的投資良機(jī)才會(huì)出現(xiàn)?！?/span>
實(shí)例：美國股市大蕭條時(shí)期巴菲特瘋狂買入股票 1972年,，美國股市是一個(gè)大牛市，股價(jià)大幅度上漲,。一些大市值成長股被稱為“漂亮50”,。投資者認(rèn)為這些股票在任何價(jià)位都是安全的,。
由于股價(jià)太高，巴菲特?zé)o法買到股票,，為此非?？鄲馈,！拔蚁窈蒙男』镒觼淼揭粋€(gè)荒涼的島上,，我找不到可以購買的?！?/span>
1973年,，“漂亮50“的股價(jià)大幅度下跌。 1974年,，美國股市價(jià)位很低,，市盈率大都是個(gè)位數(shù)。這是五十年一遇的機(jī)會(huì),。
巴菲特卻與眾不同：在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪,。在市場一片悲觀聲中巴菲特高聲歡呼：“我像一個(gè)非常好色的小伙子來到了女兒國,，投資的時(shí)候到了?！?/span>
此時(shí),，巴菲特瘋狂買入?；畋膩y跳得像一匹小馬駒,。
此間巴菲特最成功的投資是華盛頓郵報(bào)。 |
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