2019年7月9-11日,，清科集團、投資界聯合主辦的第十三屆中國基金合伙人峰會將在上海隆重舉行,，現場匯集200 優(yōu)質LP和萬億級可投資本,，共探新經濟下的股權投資之路。

在開篇主題演講中,，清科集團創(chuàng)始人,、董事長倪正東一針見血地指出，2019年前五個月，中國VC/PE募資,、投資金額均大幅下滑,，投資案例數量斷崖式下跌。他認為,，目前中國VC/PE市場也需要調結構,、去庫存，從高速增長進入到高質量發(fā)展階段,。中國基金未來的發(fā)展方向,，一種是狙擊手的小而美，但是回報非常好的基金,，另一種則是頭部機構,。

以下為演講內容精華，經投資界（ID：pedaily2012）整理：

尊敬的各位投資界前輩們,、同行們,，大家上午好，歡迎參加第十三中國基金合伙人峰會,。首先,，我代表主辦方歡迎各位LP金主、GP來到會場,，代表主辦方感謝各位贊助商,，也感謝清科的會員對本次峰會的大力支持。

這十三年的市場變化非常大,，每一段時間都會有新的變化,。根據最新數據，2019年前五個月,，中國VC/PE募資4400億人民幣,，與去年同期相比下降29%；2019年前五個月VC/PE投資2000億人民幣,，比去年同期下降54%；投資案例個數為2418,，與去年同期相比下降50%,，下降比較厲害。我在這個行業(yè)20年,，沒有見到下降這么多的情況,。借用媒體的表述，遭遇斷崖式下跌,。

再有一個數據,，2019年上半年，總共有71家VC/PE支持的公司上市，和去年同期相比增長12.7%,，所以退出是沒有問題的,。大家看得到市場的變化，過去的20年中國的VC/PE和產業(yè)增長了幾百倍,。未來的五年,、十年甚至二十年會發(fā)生怎樣的變化？

今年以來,，可以看到,，早期最活躍的投資機構投資的速度大幅減慢，很多VC的速度也在減慢,，PE更是如此,。今年行業(yè)募資難，特別是人民幣基金的募資難,，已經成為一個新常態(tài),。

目前，市場上有錢的機構主要有兩種,。一種是頭部機構,，比如紅杉，他們不僅有子彈,，還有軍火庫,，海陸空都有，融資動不動就是幾十億,、上百億美元,。第二種是帶國字頭的機構，比如央企,、國企錢很多,。這20年來，最開始是外資有錢,，募到錢的第一批都是海歸,，他們肯定在國外留過學、工作過,。到09年之后,，很多人民幣基金出現，大量的民營資本進入這個市場,。

所以要想在市場上融錢,，一個是融政府、國家,、央企的錢,，有一半的出口,。另外一半怎么解決？不知道,。前幾個月我到上海,，聽說上海好幾個基金裁人，這么多年第一次聽說VC/PE裁人,。然后聽說有的基金發(fā)不出工資了,，還有很多國家隊非常有錢，但是投不出去,，沒有那么多項目,。這是市場一個新的變化。

我們去讀讀總書記的講話——調結構,、去庫存,、穩(wěn)增長、防風險,，發(fā)現這個詞用在當下的VC/PE市場,，也非常管用。我們也在調結構,、去庫存,。為什么說去庫存呢？因為過去20年,，我們投了5萬家公司,，投了5萬億資金，上市的公司才2000多家,，已經不錯了,。但即使這樣我們還在去庫存。還有防風險,，大家知道這兩天刷屏的都是什么事件,？到處都是雷，到處是風險,。這個行業(yè)的風險是什么,？過去人民幣基金經過十年的發(fā)展，各大基金已經到期,，有的人在吃肉,，有的人在流血，有的人在療傷,。今天的爆雷只是一個開始，后面還有更多風險,。

全民PE的時代過去了,，那個時代崛起的好幾個大機構，就像一條曾經在中國五千年歷史上曾經淌過的河流一樣，現在已經干涸了,。我聽說幾個昔日巨頭,，曾經掌管千億的資本，現在手上只有一兩億的資金可以投資,。我2003年去美國,，2013年再去美國，發(fā)現當年認識的美國基金2/3死掉了,，我相信中國的市場也是一樣,。

所以在座的LP和GP們，這個市場不斷變化,，這個時代不再是全民PE的時代,，并不是每一個人都應該去做自己的基金，市場應該真正去整合,。

過去20年,，中國VC/PE高速增長500倍，前所未有,。從2019年開始,，只有兩種機構能生存，第一個是錢不見得特別多,，但是狙擊手開槍就能打中,，人口不多但富得流油，這種基金投資回報非常好,。第二種,，就是不僅僅有狙擊手，還有特種部隊,，有大量的軍火庫,，這種機構就是頭部機構。所以對于在座的GP和LP們只有兩種方向選擇,，一種是狙擊手的小而美,，但是回報非常好的基金；另一種是頭部機構,，我覺得這是中國基金未來的發(fā)展方向,。

最后，對于清科來說,，20年見證了這個行業(yè)的成長,，我們還是會積極地為行業(yè)做好服務。我們跟著第一代,、二代三代人成長,，也會繼續(xù)跟著未來第四,、第五代人成長。清科還是會積極地做創(chuàng)投,、去做母基金,，我們到現在也投了五六十個基金。清科400人,、400條槍,，第一為行業(yè)做好服務，第二跟大家一起打打獵,。

雖然這個市場千變萬化,，從高速增長進入到高質量發(fā)展階段，但我最近去阿布扎比見了28位投資人,，他們很有錢,，讓我特別感動的一點是，他們15年前就開始投中國,，賺了錢,，未來在全球市場上，也依然會重倉中國,。所以在座的各位所有的GP,、LP們，未來不管如何發(fā)展,，我們重倉中國,，重倉中國的創(chuàng)投，謝謝大家,！