芒格說,，生活中那些發(fā)跡之人并非是最聰明的人,，有時甚至不是最勤奮的人，但他們都是學(xué)習(xí)機器,。每天晚上睡覺時,，他們會變得比當(dāng)天早晨起床時更聰明一點兒。

對于投資人而言,，總結(jié)過去的經(jīng)驗,，就是非常好的學(xué)習(xí)方式。

沈潛分享了他在6月總結(jié)出的投資經(jīng)驗,，聰明投資者經(jīng)授權(quán)轉(zhuǎn)載,。

1、所有的超額收益,，都是有代價的,，要么是你花費巨大的時間和精力，來訓(xùn)練自己的投資能力,；要么是你花費較高的管理費,，請真正有能力的基金經(jīng)理為你管理資產(chǎn)。費率并不重要,，真正重要的是扣除費率后的收益,，是否物有所值。

2,、上證50最根本的問題,，不是估值夠不夠低，而是金融行業(yè)占比實在太高,，最根本的解決辦法,，是通過主動增強，來優(yōu)化成分股的行業(yè)結(jié)構(gòu),。AH輪動這種方式,，在2014年滬港通開通之后，超額收益就已經(jīng)可以忽略不計了,，甚至還抵不上基金的摩擦成本。

3,、配置國內(nèi)核心資產(chǎn)的最簡單方式：易方達上證50指數(shù)A（110003）+工銀深證紅利聯(lián)接（481012）,。當(dāng)然，還要考慮估值,，目前的深證紅利談不上便宜了,，適合持有，但不宜再大筆買入，上證50倒還處于可配置區(qū)間,。

4,、我自己參與的市場有很多：股票、債券,、股指期貨,、場外衍生品，股票還包括A股B股港股美股,。但說實話,，我還沒見過一個理性的市場，極端起來,，每個市場都是神經(jīng)病,，不管是發(fā)展比較成熟的港股和美股，還是發(fā)展不成熟的A股,。真正明智的做法是,，在保證安全邊際的前提下，逆市場而動,，跌得過頭時買,，漲得過頭時賣。

5,、無論生活,，還是投資，我的理念就是,，人生可以搏,，但千萬不能賭，只做自己能看懂,、有把握的事情,；對于那些看不懂又沒把握的事情，建議各位在參與之前,，就做好失敗的準備,，確保即使失敗后，自己及家人的生活也不受影響,。

6,、黃金和美元脫鉤之后，黃金的主要價值就在關(guān)于避險情緒的博弈上,，這種博弈中,，大多數(shù)人最終注定是輸家。

7,、我的每筆交易,，在買入前,，都會做好長期持有的準備，一家公司只有確保長期持有肯定不會虧錢時,，我才會放心買入,；但買入后，實際會持有多久,，這就不一定了,，要靈活處理，只要觸發(fā)了賣出條件,，就一定要賣,，通常來說，賣出條件有三個：投資邏輯發(fā)生改變,、有了更好的投資機會,、股價現(xiàn)在極度高估。

8,、鋼鐵,、煤炭等強周期股，并不是長期守股吃息的好選擇,，因為強周期股的利潤波動巨大,，這對公司的分紅穩(wěn)定性會產(chǎn)生嚴重影響。投資高股息股,，關(guān)鍵還是看兩點,，一是公司的長期分紅能力，二是公司的分紅意愿與具體政策,。

9,、個人觀點，大多數(shù)人,，最好不要親自參與股市,，基金是一個更合適的投資工具；如果非要參與股市的話,，那么,，最好還是多向巴菲特本人學(xué)習(xí)，盡量不要學(xué)習(xí)那種口號式的「價值投資」,。

10,、分享一個虧錢經(jīng)驗：不要對競爭力在衰退的公司，談低估,，除非你立馬能把它破產(chǎn)清算,，或按照你的意志，對公司進行換血,，一只正在融化的冰棍兒,，再怎么估值，都是貴的,。我目前之所以還沒在這上面吃大虧,，是因為我自己親眼目睹了，我的師友們在這類股票上虧了太多太多太多太多錢,，全是血淋淋的教訓(xùn),。

11、$長江電力(SH600900)$有兩點很難得,，一是,，長電賺取充沛的現(xiàn)金流后，仍專注于行業(yè)內(nèi)的投資,，這在國企中尤其難得,；二是，長電在公司章程中,，將長期股利分配下限明確寫清,，這在A股中，我目前還未找到第二家,。長電雖是股票,，但對我來說，更像是一只安全性很高的債券,。

12,、投資困境反轉(zhuǎn)類的股票，就像是和渣男渣女談戀愛,，你總覺得TA馬上就會回心轉(zhuǎn)意,，哪知道后面作死的事情，一件又一件……最明智的辦法,，還是及時止損,，哪怕短期很痛苦。

13,、醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展,，主要受兩個因素的影響，一是產(chǎn)品技術(shù),，二是醫(yī)藥政策,，這也是我們投資醫(yī)藥行業(yè)時，需要高度重視的兩個方面,。不看行業(yè)的發(fā)展階段與周期,，僅僅參考歷史市盈率、市凈率這些指標(biāo)來投資行業(yè)指數(shù)基金,，很容易出現(xiàn)悲劇,。

14,、「反壟斷」與「分拆」這種事情，說起來容易,，做起來難,，這周美國眾議院對幾大科技巨頭，發(fā)起反壟斷調(diào)查,，具體可以參考當(dāng)年的微軟案,，《美國憲政歷程》這書里對這個案子有非常詳細的分析，可供一讀,。

15,、對于未來，完全不需要焦慮太多,，做好資產(chǎn)配置就好：既配置股權(quán)類資產(chǎn),，也配置固定收益類資產(chǎn)；既配置國內(nèi)的資產(chǎn),，也配置海外的資產(chǎn),；既配置中國的資產(chǎn)，也配置美國的資產(chǎn),。這樣可以抵御,，可預(yù)見范圍內(nèi)的各種風(fēng)險。

16,、做投資,，越保守，越幸運,。原因很簡單,，市場情緒反復(fù)無常，當(dāng)市場上絕大多數(shù)人都沒有現(xiàn)金,，而你還有足夠的子彈時,，這往往是最幸運的時刻。

17,、公司所在行業(yè)的競爭格局,，是投資中最重要的分析內(nèi)容之一，對投資人來說,，最好的行業(yè)格局就是「一家獨霸」,，其次是「一家獨大」，再次是「一超多強」,，最差的是「百花齊放」,。

18、做投資,，考驗的是一個人的綜合實力,，扎實的財務(wù)功底,、完整嚴謹?shù)耐顿Y體系是必備的，在此之上,，還需要儲備很多學(xué)科的知識,，今年在兩只股票上，我儲備的法律知識就發(fā)揮了作用,，當(dāng)年我學(xué)習(xí)這些知識時，完全沒想到,，會在投資股票中用到,。

19、記者問：如果在未來10年或20年,，除了伯克希爾之外,，你還會推薦一家公司，你會推薦哪家?

芒格答：在美國是好市多（Costco）,。除了在美國,，購買中國最強大的公司。

（摘自上個月,，《華爾街日報》對查理·芒格的采訪,，查理·芒格是巴菲特的黃金搭檔）

20、對于我們這些普通人來說,，最現(xiàn)實的選擇是,，放棄各種一夜暴富的幻想，踏實工作,，老老實實投資上證50（$50ETF(SH510050)$）,、深證紅利、滬深300（$深300ETF(SZ159912)$ ）這些優(yōu)質(zhì)的指數(shù)基金,，如果有能力,，可以再投資些能搞懂的好公司。只要買的價格不是太貴,，而且能拿住,，長期收益都不會太差。

21,、無論資金量大小,，資產(chǎn)配置的基本原理都差不多，還沒完成原始積累的話,，最該考慮的是如何做大本金,，資產(chǎn)配置的事情可以邊做邊想。

22,、隨著剛兌打破,，信托產(chǎn)品的投資性價比,，已經(jīng)今非昔比了，如果還是延續(xù)前些年的思維,，估計會吃大虧,，當(dāng)前如果仍要投資信托，務(wù)必要高度重視底層資產(chǎn)的透明度和安全性,，股權(quán)質(zhì)押一類的項目,，盡量不要碰。

23,、可持續(xù)的高凈資產(chǎn)收益率,，這能保證公司資產(chǎn)質(zhì)地不會差；高分紅率,，能確保利潤真實,，而且大小股東利益一致；至于估值,，這就仁者見仁智者見智了,，拿著舒服就好。

24,、投資的首要的原則,，就是不懂不做。黃金,、石油等品種的價格變化,，受到國際政治、經(jīng)濟,、宗教,、自然條件等等因素各方面的影響，這遠遠超出了我等普通人的認知能力,，除非你能真正搞懂,，否則還是不碰為好。

25,、在投資中,，你自己的認識是正確的，這可以保證讓你不虧錢,；但如果想要賺取超額收益,，就不僅僅需要你自己認識正確，還需要市場上普遍的認知出現(xiàn)錯誤,，而且,，你能把自己的想法堅持到底。

26、投資中,，沒有完美的策略,，只有有效的策略，即使長期有效的策略,，也是以短期經(jīng)常無效為前提的,。

27、最近半個世紀,，手機產(chǎn)業(yè)鏈,，是世界上最偉大的商業(yè)賽道之一，目前市值突破3000億美元的上市公司,，或多或少都與此有關(guān),。

盡管這40多年來，科學(xué)技術(shù)日新月異,，但手機的基本形狀，卻變化不大,，就是拿在手中的一個小長方體,，這應(yīng)該與人體的生理結(jié)構(gòu)有關(guān)，手是人類最靈活的器官,。個人觀點,，未來手機的軟件系統(tǒng)仍會有巨大改變，但其基本形狀,，應(yīng)該變化不會那么大,。