2019年科創(chuàng)板正式開板,，

2020年4月新三板精選層掛牌業(yè)務(wù)正式開啟，

同樣還是4月末,，創(chuàng)業(yè)板注冊制正式發(fā)布,，

從科創(chuàng)板，到新三板,，再到創(chuàng)業(yè)板，

"三個板"大刀闊斧的改革在如火如荼的進行中,，

走進劇變改革的"大時代",，

我們距離機會和風險常常只有"一線天"。

機會不可坐失,，

風險更不可小覷,，

資產(chǎn)配置的道路上，

我們始終在避坑升級,，

"三個板"的新故事從這里開始,。

01 規(guī)則："三個板"不再傻傻分不清

科創(chuàng)板、新三板精選層,、創(chuàng)業(yè)板,，都是資本市場的載體，形成錯位競爭和相互補充的角色,。

上市企業(yè)性質(zhì)：

科創(chuàng)板更強調(diào)“硬科技”,，科創(chuàng)板產(chǎn)業(yè)鏈主要是由新一代信息技術(shù)、高端裝備,、生物醫(yī)藥,、新材料,、節(jié)能環(huán)保及新能源六大領(lǐng)域組成。

新三板精選層則是更早期階段的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)企業(yè),，既是科創(chuàng)板,、創(chuàng)業(yè)板的標的儲備，也能帶來更高的收益預(yù)期,。

創(chuàng)業(yè)板體現(xiàn)的是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成長型的特點,。不僅僅限于服務(wù)戰(zhàn)略新興行業(yè)企業(yè)，也服務(wù)于傳統(tǒng)領(lǐng)域里的高成長企業(yè),。

上市企業(yè)財務(wù)要求：

科創(chuàng)板：對企業(yè)是否已經(jīng)盈利沒有硬性要求,，允許同股不同權(quán)。

新三板精選層：引入了市值管理的概念,。

創(chuàng)業(yè)板：注冊制下仍然保留對公司盈利的要求,。對于紅籌企業(yè)創(chuàng)業(yè)板有盈利性要求。

價格波動大?。?/span>

科創(chuàng)板：漲跌幅限制放寬到20%,，首發(fā)、增發(fā)上市的股票,，上市后前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制,。

新三板精選層：相比科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板價格波動更大，對連續(xù)競價股票實行價格漲跌幅限制,，漲跌幅限制比例為30%,滿足三類情況連續(xù)競價股票當日不實行價格漲跌幅限制,。

創(chuàng)業(yè)板：與科創(chuàng)板一樣，漲跌幅限制放寬到20%,，首發(fā),、增發(fā)上市的股票,上市后前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制。

現(xiàn)在主板和中小板漲跌幅限制還是10%,。這3個板的價格波動會更大,，賺錢和虧錢都來的更刺激了。

定價機制與盈利空間：

科創(chuàng)板：科創(chuàng)板全面采用市場化詢價的定價方式,，引入私募參與網(wǎng)下詢價配售,。

新三板精選層：新三板精選層實行詢價發(fā)行、競價發(fā)行和定價發(fā)行3種方式,，而科創(chuàng)板僅實行詢價發(fā)行一種方式,。新三板開始由場外交易機制向交易所交易機制靠攏。

創(chuàng)業(yè)板：打破了原來創(chuàng)業(yè)板相對固化的PE定價邏輯，根據(jù)發(fā)行人基本情況和市場環(huán)境等，合理選擇直接定價,、競價或詢價等方式確定發(fā)行價格,，對新股發(fā)行定價不設(shè)任何行政性限制,。

退市風險大?。?/span>

科創(chuàng)板：退市制度從嚴，垃圾公司和違法違規(guī)的公司會有懲罰機制和退市,，投資人要火眼金睛,。

新三板精選層：精選層目前不存在直接退市的說法。如果精選層掛牌公司不滿足相應(yīng)條件,，則直接降級到創(chuàng)新層甚至基礎(chǔ)層,。

創(chuàng)業(yè)板：與科創(chuàng)板相比，退市制度上差異不大,，也借鑒了科創(chuàng)板對空殼公司僵尸公司的清理機制,。閉著眼睛買的時代過去了。

02 趨勢：浪里淘金,，走向分化

一個浪里淘金的時代起航了,。

短期內(nèi)對A股的資金分流效果不大。

從歷史上看,，無論是2010年創(chuàng)業(yè)板開通,，還是2019年科創(chuàng)板注冊制，對市場的流動性沖擊都不大,，沒有形成太嚴重的資金分流效應(yīng),。甚至還帶動相似的風格板塊出現(xiàn)了一波上漲行情。

注冊制對創(chuàng)業(yè)板的中長期深遠影響,。

股票分層,、港股化。

創(chuàng)業(yè)板新股供應(yīng)加大后,，上市公司將會魚龍混雜,，加上退市風險上升后，股票結(jié)構(gòu)逐漸分層,，呈現(xiàn)港股化特征,。

盈利穩(wěn)定持續(xù)增長的公司將得到投資者的偏好,，不但享受估值溢價,，流動性還很好。

而業(yè)績差,、純靠炒作概念的公司會淪落成為類似港股里的“仙股”,。即使絕對股價看上去很便宜，但是因為基本面看不清楚而無人問津,。買了這樣的股票,，不但可能長期不漲、流動性差,，甚至還有退市風險,。

注冊制后,，原來的炒作低價股、差質(zhì)地股的策略可能失靈,，唯有精選基本面才是王道,。

投資者結(jié)構(gòu)機構(gòu)化。

隨著上市公司數(shù)量增多,，選股難度變大,。同時，個股的單日漲跌幅擴大,，會加大股價的波動,，投資風險加大。除了少數(shù)專業(yè)投資能力強的投資者之外,，大部分個人投資者自己直接投資創(chuàng)業(yè)板的性價比下降,。越來越多的個人投資者會選擇通過基金參與創(chuàng)業(yè)板機會。

同時,，在大力發(fā)展公募基金等各類資管產(chǎn)品的基礎(chǔ)上,，國家鼓勵社保基金,、養(yǎng)老基金,、企業(yè)年金、保險資金等機構(gòu)長期機構(gòu)資金入市,。未來機構(gòu)資金占比大幅提升,，成為市場的主流。而散戶占比會越來越低,。

科技股特色更鮮明,。

目前創(chuàng)業(yè)板上市公司里，科技股的比例整體還偏低,。部分是因為科技股,、特別是早期的科技公司在保持高成長的時候盈利能力相對較弱，不滿足創(chuàng)業(yè)板的標準,。注冊制后,，創(chuàng)業(yè)板上市對公司的盈利要求降低，會有更多的具有子行業(yè)代表性的高科技,、高成長企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市,。創(chuàng)業(yè)板將與科創(chuàng)板成為投資者分享國內(nèi)科技企業(yè)高速增長成果的主要途徑。

03 再"見"：科技立國的大時代

科技立國戰(zhàn)略之下,，科技行業(yè)將是未來較長時間內(nèi)成長性最好的領(lǐng)域之一,。而創(chuàng)業(yè)板注冊制改革能令更多的優(yōu)質(zhì)科技創(chuàng)新企業(yè)上市。

科技股值得投資。創(chuàng)業(yè)板,、科創(chuàng)板,、新三板精選層則是投資者分享科技股成長機會的主要載體。

投資者在這三類投資標的里,，該如何取舍,、配置呢？

主要可以從風險收益特征,、投資偏好兩個角度來了解自己的需求,，按需選擇合適的資產(chǎn)。

一是,，了解自己對組合風險收益的需求,。

創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板,、新三板精選層整體屬于股票資產(chǎn)的一部分,。

從風險收益特點上看，介于滬深300指數(shù)與pre-IPO類股權(quán)項目之間,。預(yù)期收益率高于滬深300整體水平,，但是低于pre-IPO類股權(quán)項目。而風險度高于滬深300整體水平,，但是低于pre-IPO類股權(quán)項目,。

投資者在做組合資產(chǎn)配置時，這三類資產(chǎn)主要是作為提升組合收益率的風險資產(chǎn)品種來使用,。

• 如果投資者對部分資金的投資需求是希望獲得一個類股權(quán)投資收益率,，那么新三板精選層標的可以達到這種效果。

• 如果投資者希望獲得一個成長性投資的較高預(yù)期收益率,，但是又希望相對穩(wěn)一點,，創(chuàng)業(yè)板相對更好的滿足這種需求。

• 如果投資者希望獲得科技股的投資機會,，但是又不想承擔太高的不確定性,，那么科創(chuàng)板就是最好的選擇。

二是,，了解自己的行業(yè),、主題投資偏好。

• 如果投資者強烈偏好科技主題,、行業(yè),，那么可以更多的投資科創(chuàng)板,。

• 如果投資者更偏好成長股投資,，既想分享科技公司機會，又不想失去其他行業(yè)的優(yōu)質(zhì)成長標的，那么投資創(chuàng)業(yè)板更加合適,。

• 如果投資者希望能選到更多的新興子行業(yè)的龍頭企業(yè),，或者希望以相對較低的估值買到成長潛力大的優(yōu)質(zhì)公司，那么新三板,、特別是新三板精選層,，是一個很好的大浪淘金的市場。

04 行動：賺自己能賺的錢,，否則虧錢更容易了

前面講到,，改革的路上，市場將越來越機構(gòu)化,，越來越分層,，優(yōu)勝劣汰將會成為常態(tài)?！芭爬住背蔀榛燠E市場的必備技能,。一個不小心踩到雷上，一個跌停20%,，兩個跌停就近乎腰斬,，更別提退市和隨之帶來的慢刀割肉般的資金鎖定和精神折磨。

任何的改革都有受益受損兩面性,，走向春天的改革不代表人人都可以如沐春風,。

沖入市場之前，請問自己一句：Am I ready,？

監(jiān)管層同樣考慮到了這個問題,，和創(chuàng)業(yè)板注冊制配套推出的，還有一項措施——新增創(chuàng)業(yè)板個人投資者,，必須滿足前20個交易日日均資產(chǎn)不低于10萬元,，且具備24個月的A股交易經(jīng)驗的門檻。也就是,，你得有點錢,、有點經(jīng)驗，才能開始投資創(chuàng)業(yè)板,。

之前是滿兩年股票交易經(jīng)驗就能開通,。這個新規(guī)定，其實是對小白的進一步保護,。把一部分風險承受能力較弱的投資者,，先擋在門外，免得大家聽到消息,，都一窩蜂地入坑了,。

獨闖江湖者：懂宏觀、懂政策、懂行業(yè),、懂個股

新三板精選層,、創(chuàng)業(yè)板注冊制入選的公司無論是企業(yè)自身的成長性還是市場成長的潛力，未來肯定是有機會的,，但也存在著不小的風險,。這兩個板入選進來的公司，自身成長性和行業(yè)發(fā)展前景存在較大的不確定性,，這是一個高風險高收益的市場,。在這個市場個人投資者直接參與買賣打新股票，需要在股市歷練多年,，投資經(jīng)驗豐富,，有相對一套完善的投資體系，需要懂宏觀,、懂政策,、懂行業(yè)、懂個股,。

沒有時間研究個股,、研究行業(yè)，投資經(jīng)驗不足的小白散戶是不太適合獨自闖蕩市場的,。個人投資者參與新三板精選層,、創(chuàng)業(yè)板注冊制相關(guān)的股票打新有可能會賺錢，但并不是完全沒有風險,，科創(chuàng)板剛開始的時候也是打新賺錢,，但是時間不長上市當日就破發(fā)，個人投資者直接購買新三板精選層和創(chuàng)業(yè)板注冊制入選的股票買賣更是要謹慎,，一方面,，創(chuàng)業(yè)板和新三板精選層的估值體系可能更接近一級市場，因此投研難度不??；另一方面，漲跌幅限制與現(xiàn)有A股交易有很大不同,，而且創(chuàng)業(yè)板退市制度的順暢意味著,，一旦投資者買入的企業(yè)發(fā)生退市，可能遭遇很大虧損,。

轉(zhuǎn)向機構(gòu)的懷抱：專業(yè)的人做專業(yè)的事

如果你沒有精力去研究個股去盯盤,，你賬戶資金也不足開通新三板精選層、創(chuàng)業(yè)板,，你可以直接借道公募基金參與,，可以直接申購新三板精選層公募基金,，申購以參與創(chuàng)業(yè)板注冊制獲批的股票打新為主的公募基金，來分享新三板精選層和創(chuàng)業(yè)板注冊制帶來的紅利,。公募基金的參與起點一般為千元。

目前有意向發(fā)行新三板基金產(chǎn)品的基金公司共有20家左右,，有6只新三板精選層基金在20日上報了材料,，分別是博時新能源產(chǎn)業(yè)主題、萬家鑫動力一年持有,、匯添富創(chuàng)新精選,、富國積極成長、招商成長精選2年封閉,、南方改革精選一年,。

有機構(gòu)對公募基金參與新三板精選層的收益做了測算，若假設(shè)首批為30家,，預(yù)計總?cè)谫Y金額或為60億元,。當首日漲幅在10%~60%之間，公募基金的獲配比率在25%~40%之間的情況下,，中性假設(shè)下首批打新收益率或在4%~17%之間,，打新收益率較可觀。初期新成立可參與打新公募基金產(chǎn)品或較少,，收益率將在較高區(qū)間,，但后續(xù)隨著參與產(chǎn)品逐漸增多，收益率或逐漸下行,。

除了個人關(guān)注的精力和購買起點考量外,，從研究實力、投資紀律和投后跟蹤管理的角度看,，把錢交給專業(yè)人士打理,，也比自己單打獨斗性價比高太多。

基金經(jīng)理作為在資本市場中已經(jīng)存在較長時間的一個群體,，無論是投資經(jīng)驗,，還是基本面研究，甚至是技術(shù)分析,，等等,，都有自己的獨到之處。普通投資者的投研能力完全無法與基金經(jīng)理相比,，選擇基金會比自己炒股票獲得更多心態(tài)上的平和以及更多的收益和更高質(zhì)量的生活,。

而且相對于A股而言，新三板精選層的股票和創(chuàng)業(yè)板注冊制獲批的股票風險都是比較高的,，直接投資新三板精選層和創(chuàng)業(yè)板注冊制獲批股票的投資人要有高風險投資偏好,，要有較強的風險承受能力,，而且投資股票個人如果沒有健全的投資方法論、投資技術(shù)和投資紀律,，很難做到持久的盈利,。由基金經(jīng)理來管理產(chǎn)品，也許綜合收益未必最高,，但綜合風險收益比肯定是劃算的,。選定基金經(jīng)理后投資者可以將產(chǎn)品托付給負責的投顧，做好及時的投后跟蹤管理,，這樣就不用再時刻盯盤,，天天去研究個股，關(guān)注各類宏觀政策,、行業(yè)政策,，省事省心。

記住,，市場從來都是機會和風險并存,，找最適合自己的方式，賺自己看的懂的錢,，賺自己能賺的錢,，懵懂沖動只會走向反面讓虧錢變得更容易。