一個初創(chuàng)公司就像一個盒子,。 一個非常特別的盒子,。

這是一個初創(chuàng)公司

盒子有一個價值。 你放在盒子里的東西越多,，它的價值就越高,。 增加專利,，盒子價值增加。 放置一個令人激動的管理團隊,，盒子價值增加,。很簡單，對吧,？

你的初創(chuàng)公司現(xiàn)在值2,。 Yay!

盒子也是魔術。當你把$1放在里面,，它會返回你$2,，$3甚至$10 太令人驚奇了！

我想為自己建造一個小盒子,！

問題是,，建造一個盒子可能非常昂貴。 所以你需要去拜訪那些有錢的人 - 讓我們稱之為投資者,，并向他們提供一個聽起來有點像這樣的交易：

“給我100萬美元建一個盒子,，你得到的由它產(chǎn)出的X％但X應該是多少呢?

這取決于交易前估值，例如投資時刻的箱子價值,。 但是,，計算交易前貨幣估值是棘手的。 本文將引導你完成9種不同的估值方法,，以更好地讓你了解如何確定交易前估值,。

九種評估方式：

請注意，大多數(shù)估值方法均基于可比較資產(chǎn)或基準估值等數(shù)據(jù),。 如何找到這樣的數(shù)據(jù)本身就是一個問題,，本文不會解決，但很可能發(fā)表在將來的文章中,。

1.用Berkus方法評估你的創(chuàng)業(yè)公司

Berkus方法是用一個簡單方便的經(jīng)驗法則來估計你盒子的價值,。它是由著名的作家和商業(yè)天使投資人Dave Berkus設計的。起點是：你相信在第五年的時間里,，該盒子的收入可以達到2000萬美元嗎,？如果答案是肯定的，那么你可以根據(jù)建造盒子的5個關鍵成功因素來評估你的盒子,。

這將給出你一個粗略的想法,，你的盒子值多少錢（AKA交易前估值），更重要的是,，你應該做出那些改善,。請注意，根據(jù)Berkus法,，在沒有收入之前,，盒子的估值不應超過2百萬,。

Berkus方法適用于尚未有營業(yè)收入的創(chuàng)業(yè)公司。

2. 用風險因子求和方法對你的初創(chuàng)公司進行評估

風險因子求和方法或RFS方法是依據(jù)Berkus的方法,，稍微演化過來的一個的版本,。首先，確定你盒子的初始價值,。然后,，根據(jù)建立盒子的12個固有風險因素，來調(diào)整盒子的價值,。

這個初始值被確定為你所在地區(qū)類似盒子的平均值,，風險因素以250,000美元的倍數(shù)為標準，從非常低的風險+500,000美元,，到風險非常高的-$500k的估值。實際上,，這里最困難的部分,，在其他大多數(shù)評估方法中也同樣遇到的，是找到有關類似盒子的數(shù)據(jù),。

風險因子求和方法適用于創(chuàng)業(yè)初期,。

3. 用記分卡估價方法對你的創(chuàng)業(yè)公司進行估值

記分卡估價是對盒子進行估價的更為精細的方法。 它開頭計算的方式與風險因子求和方法相同,，即確定你盒子的基本估值,，然后根據(jù)一系列標準，調(diào)整估價,。這些標準本身,，將以它們對項目整體成功會造成多大影響來衡量。除此以外,，沒有什么其他新的東西,。

你的盒子比類似盒子的平均值高出17.5％：

這種方法也可以以Bill Payne Method的名義稱呼，它涉及到6個標準：管理（30％）,，機會大?。?5％），產(chǎn)品或服務（10％）,，銷售渠道（10％）,，業(yè)務階段 （10％）和其他因素（15％）。

記分卡估值方法適用于尚未獲得營業(yè)收入的初創(chuàng)公司,。

4. 使用可比較的交易方法對你的初創(chuàng)公司進行評估

可比較的交易方法實際上只是三條規(guī)則,。

根據(jù)你正在構建的盒子類型，你需要找到一個指標,，它將是你盒子的代表,。 該指標可以是針對你行業(yè)的：每月經(jīng)常性收入（Saas）,，人力資源人員（臨時），網(wǎng)點數(shù)（零售）,，專利申請（Medtech / Biotech）,，每周活躍用戶或WAU（信使）。 大多數(shù)情況下,，你只能從損益表中獲利：銷售額,，毛利潤率，EBITDA等,。

根據(jù)考慮到的可比性,，該盒價值為685美元或6,736美元

可比較交易方法適用于創(chuàng)收前和創(chuàng)收后的初創(chuàng)公司。

5. 用“賬面價值法”來評估你的創(chuàng)業(yè)公司

忘記盒子是多么神奇,，看看它值多少個1磅的紙板盒,。

賬面價值是指公司的凈值，即箱子的有形資產(chǎn),，即箱子的“硬件”,。

“賬面價值法”對于初創(chuàng)公司來說尤為重要，因為它專注于公司的“有形”價值,，而大多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司都專注于無形資產(chǎn)：RD（用于生物技術）,，用戶群和軟件開發(fā)（Web啟動）。

6.使用清算價值法來計算你的創(chuàng)業(yè)公司

從賣方的角度來看,，很難說這是一筆不錯的交易,，清算價值就是其名稱所暗示的，當公司生意注銷時,，財產(chǎn)清算的價值,。

可以被納入清算價值的都是有形資產(chǎn)：房地產(chǎn)，設備,，庫存...所以這些你可以在短時間內(nèi)找到買家的一切資產(chǎn),。 觀念是：如果我在不到兩個月的時間內(nèi)能把公司賣出去，可以賺多少錢,？ 另一方面,，所有無形資產(chǎn)在清算過程中將被認為是毫無價值的（假設是，如果值得的話,，它將在你進入清算之前,，已經(jīng)被售出了)。例如:專利,，版權和任何其他知識產(chǎn)權,。

實際上，清算價值是公司所有有形資產(chǎn)的報廢價值之和,。

對于投資者來說,，清算價值作為評估投資風險的參數(shù)是有用的：一個較高的潛在清算價值意味著風險較低,。 例如，在所有其他條件都平等的情況下,，最好是投資一家擁有設備,，而不是租賃設備的公司。 如果一切都出了問題,，你停業(yè)了,，至少你可以得到一些賣掉這些設備的錢，而如果你是租賃的,，那你就什么都得不到,。

那么賬面價值與清算價值有什么區(qū)別呢？ 如果一家創(chuàng)業(yè)公司在破產(chǎn)的情況下真的不得不出售其資產(chǎn)時,，由于銷售的不利條件,，其從銷售中獲得的價值可能會低于其賬面價值。

所以清算價值<賬面價值,。 雖然這兩種資產(chǎn)都是有形資產(chǎn),，但這些資產(chǎn)的價值背景卻不盡相同。 正如Ben Grahampoints所說,，清算價值衡量股東可以從業(yè)務中脫離出來時的資產(chǎn)，而賬面價值衡量了他們對業(yè)務所投入的資產(chǎn),。

7. 用“貼現(xiàn)現(xiàn)金流”方法來評估你的創(chuàng)業(yè)公司(DCF)

如果你的盒子運行良好,，每年都會帶來一定的現(xiàn)金。 因此,，你可以說,，該盒子的資產(chǎn)總值是未來幾年所有未來現(xiàn)金流量的總和。 這正是貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法(DCF)背后的基礎,。

假設你正在投資n年的現(xiàn)金流量,。 之后會發(fā)生什么？ 這將是終值（TV）要解決的問題

方案1：你認為業(yè)務將保持穩(wěn)步增長,，并在n年后不斷創(chuàng)造不確定金額的現(xiàn)金流,。 那么，你可以用這個公式來計算終值：：TV = CFn + 1 /（r- g）,，“r”為折現(xiàn)率,，“g”為預期增長率。

選項2：你在n年期限后考慮退出,。 首先,，你想估計收購的未來價值，例如與可比較的方式交易（見上文）,。 那么你必須扣除這個未來的價值才能得到它的凈現(xiàn)值,。 TV =退出值/（1 + r）^ n

雖然在技術上,，你可以用它來計算收益后的初創(chuàng)公司，但這并不等于初創(chuàng)公司的價值,。

8. 用第一芝加哥法來評估你的創(chuàng)業(yè)公司

第一芝加哥方法需回答一個特定情行：如果有一個小的機會將你的盒子變成一個大盒子,，那你將如何評估這種潛力？

第一芝加哥法（以后來的第一個芝加哥銀行命名,，如果你想知道名字的來源的話）通過三個估值來處理這個問題：最壞的情況（小盒子）,，正常情況（正常盒子），最好的情況（大盒子),。

盒子價值,，魔法發(fā)生了

每個估值均采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流方法（或者如果不可能，使用內(nèi)部收益率公式或倍數(shù)）,。 然后,，你可以根據(jù)反映出每種情況發(fā)生概率的百分比做出決定。 根據(jù)“第一芝加哥法”,，你的估值是每種情況的平均值,。

第一個芝加哥方法適用于收益后的創(chuàng)業(yè)公司。你可以在這里閱讀更多關于第一芝加哥法,。

9. 用創(chuàng)業(yè)風險投資方式對你的創(chuàng)業(yè)公司進行評估

如其名稱所示,，風險投資方法來自投資者的觀點。

一個投資者一直在尋找一個特定的投資回報率,，比方說20倍,。 此外，根據(jù)行業(yè)標準,，投資者認為你的盒子可以在8年內(nèi)以1億美元的價格出售,。 基于這兩個要素，投資者可以在調(diào)整稀釋后,，輕松確定他/她愿意為你投資的最高價格,。

創(chuàng)業(yè)風險投資方法適用于投資收益前與收益后的創(chuàng)業(yè)。

最好的估值方法是...

恭喜,！ 如果你這么做,，你會知道9種估價方法。 所以你或許會尖叫：什么是最好的估值方法,？

首先,，請記住，風險投資機構真正使用的唯一方法是可比較方式,，另外還粗略考慮了創(chuàng)始人可以接受的稀釋程度,。 例如，在30萬歐元至50萬歐元之間的種子輪中，給出15％至25％的收益,，或確保創(chuàng)始人在A輪之后仍然保持大股東的地位,。

其次，讓我們記住,，估值只不過是一個定型的估測,。 估值從未顯示出貴公司的真正價值。 它們只表明兩樣事情：（1）市場愿意給你小紅盒子的投資價錢是多少,，（2）你愿意接受以最低多少錢接受它,。

話雖如此，我發(fā)現(xiàn)最好的估值方法是由Otium Capital的早期投資者Pierre Entremont所描述的,。他說,，你應該先從確定你的需求開始，然后根據(jù)需求,，再談稀釋問題：

估價是考慮融資時的良好開端,。 它有助于對所建立的數(shù)字給予論證，而并非單純地討論,。 不管怎樣,，對更重要的供需游戲的來講，它們只是理論介紹而已,。

我們現(xiàn)在面對的是一個越來越復雜和動蕩的世界,；

沒有一種商業(yè)模式是長存的；

沒有一種競爭力是永恒的,；

沒有一種資產(chǎn)是穩(wěn)固的,；

作為一個企業(yè)的老板或者合伙人你有沒有想過：

中國中小企業(yè)的平均壽命僅2.5年，集團企業(yè)的平均壽命僅7-8年,。不僅企業(yè)的生命周期短，能做強做大的企業(yè)更是廖廖無幾,。企業(yè)做不長,、做不大的根源當然很多，但核心根源卻只有一個——企業(yè)的股權出了問題,！

企業(yè)的死亡不是死于外部的競爭,，而是死于企業(yè)內(nèi)耗。

中國有句老話,，生意好做,，伙計難擱。

股權既是一門技術,，也是一門藝術,。