5月份股指震蕩走弱,，但債券則一直是外資等機(jī)構(gòu)持續(xù)配置的品種,。 尤其是5月外資大舉增持，說明了其持續(xù)看好人民幣資產(chǎn)的長期表現(xiàn),。

外資債券托管情況

以中債數(shù)據(jù)來看,，Wind統(tǒng)計顯示，5月境外機(jī)構(gòu)持有中國債券1.61萬億元,，環(huán)比較4月份大幅增加766.59億元,。可見今年境外機(jī)構(gòu)不僅是持續(xù)增持，而且5月份更是大幅增倉,，一個月增持規(guī)模遠(yuǎn)高于前幾個月的總和,。

從外資具體持有債券類型來看，5月份外資總持有大幅增加766多億,，其主要是大幅增持了國債近250億以及國開債398.8億元,。此外還小幅增持了農(nóng)發(fā)債、進(jìn)出口債等,，但也微幅減持了政府支持機(jī)構(gòu)債,、普通債和二級資本工具?？梢娡赓Y對我國國債和國開債情有獨鐘,，目前持有規(guī)模都較大。尤其是已持有中國國債1.14萬億元,，約占總持有量的七成以上,。

5月債券通運行情況同樣顯示全球投資者大舉凈買入中國債券。據(jù)中國外匯交易中心公布,，2019年5月,，共有108家境外機(jī)構(gòu)投資者通過債券通渠道入市，交易量達(dá)1586億元,，日均交易量超過75億元,，當(dāng)月凈買入達(dá)522億元。和歷史數(shù)據(jù)對比后發(fā)現(xiàn),，無論是月度還是日均交易量,，5月均創(chuàng)債券通上線以來的歷史新高，凈買入規(guī)模也大幅高于4月份的356億元,。

外資為何持續(xù)增持,？

5月，人民幣匯率出現(xiàn)的波動,，對境外機(jī)構(gòu)投資中國債券來說并不友好,。多數(shù)情況下，人民幣匯率波動直接影響境外機(jī)構(gòu)投資中國債券的損益，因此對于這類投資者來說,，匯率是很重要的投資決策影響因素,。以往在人民幣出現(xiàn)貶值尤其是較快貶值的時候，就曾出現(xiàn)過境外投資者減少買入甚至凈賣出中國債券的情況,。

在這一背景下,，今年5月境外機(jī)構(gòu)不僅沒有減少對中國債券的投資，反而加大了增持力度,，超出預(yù)期,。這也更加有力地證明了當(dāng)前中國債券對境外投資者的吸引力。當(dāng)前至少有三大因素支撐境外投資者繼續(xù)凈買入中國債券：

一是中國資本市場持續(xù)穩(wěn)步擴(kuò)大開放,，中國債券逐漸被納入國際主要指數(shù),，持續(xù)吸引外資投資中國債券。

二是今年以來中外債券利差明顯擴(kuò)大,，提升中國債券對外資的吸引力,。今年中國債市收益率的降幅一直滯后于海外市場，全球債市收益率正重回2016年低位,，但目前中國債市收益率距離今年3月份低點還有不小距離,，導(dǎo)致中外債券利差擴(kuò)大，中國債券相對海外債券的性價比優(yōu)勢不斷增強(qiáng),。5月下旬以來,，中美10年期國債利差已突破100基點，6月3日達(dá)117個基點,，達(dá)到2018年以來的高位水平,。

三是在主要經(jīng)濟(jì)體中，中國經(jīng)濟(jì)仍保持較高增速,，且2019年中國經(jīng)濟(jì)開局平穩(wěn),，好于預(yù)期，堅定了全球投資者對人民幣資產(chǎn)長期表現(xiàn)的信心,。要知道,，今年中國債市收益率下行較少，很大程度上也是因為中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出較足的韌性,。

施羅德投資管理團(tuán)隊認(rèn)為,，與境外主流國債相比，中國國債收益率水平和期限利差仍處于較高水平,。隨著中國債券被納入國際指數(shù),，境外投資者對中國利率債的配置需求預(yù)計仍將上升,。