我理解的投資歸納起來(lái)就是：買(mǎi)股票就是買(mǎi)公司，買(mǎi)公司就是買(mǎi)公司的未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn),，句號(hào),！

這就是我說(shuō)的所謂的信仰的意思，或者說(shuō)我是從骨子里相信,，不會(huì)因?yàn)槿魏斡绊懚鴦?dòng)搖,！                               

                                                                                        ——段永平

虔誠(chéng)的價(jià)值投資者對(duì)價(jià)值也抱有這樣的信仰——價(jià)格終將向其價(jià)值回歸。

所以投資應(yīng)該看價(jià)值,，低于價(jià)值的買(mǎi),，高于價(jià)值的賣(mài)。

那么問(wèn)題就來(lái)了,，到底價(jià)值是什么,，怎么看出來(lái)價(jià)值高還是低呢？

在價(jià)值投資者那里,，最靠譜的估值方法,，股票的價(jià)值是從買(mǎi)下整個(gè)公司的角度來(lái)看的。

而買(mǎi)一個(gè)公司值多少錢(qián)最靠譜的方法,，是自由現(xiàn)金流折現(xiàn)法,。

比如投資茅臺(tái)，估計(jì)一個(gè)未來(lái)某個(gè)時(shí)點(diǎn)把茅臺(tái)整個(gè)公司都買(mǎi)下來(lái)需要多少錢(qián)以的價(jià)格加上這期間能拿到的所有現(xiàn)金流,，再拿這些錢(qián)除以總得股份數(shù),，就是現(xiàn)在每股可參考的價(jià)值。

如果真實(shí)的用這個(gè)方法計(jì)算茅臺(tái)的估值,，那他就是這樣的：

2018年茅臺(tái)的凈利潤(rùn)355.8億,，過(guò)去5年（2014-2018），它的凈利潤(rùn)年平均增長(zhǎng)率20%,，假定未來(lái)三年（2019~2021年）,，茅臺(tái)的凈利潤(rùn)增速均為20%，則凈利潤(rùn)分別為426.96億,，512.35億和614.82億,。以當(dāng)前10年期國(guó)債利率為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，則其取值為3%,，投股票承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)價(jià)要求為5%,。

那么第一步，先計(jì)算出前三年利潤(rùn)的折現(xiàn)值,，然后加總,。即：

426.96*(1+3%+5%)-1+512.35*(1+3%+5%)-2+614.82*(1+3%+5%)-3

=395.33+439.26+ 488.06

=1322.65億；

第二步,，計(jì)算2022年賣(mài)掉茅臺(tái)公司的合理值,。假設(shè)2021年后，茅臺(tái)的永續(xù)增長(zhǎng)率為5%,。那么估算茅臺(tái)公司未來(lái)的總價(jià)值,，就是計(jì)算茅臺(tái)未來(lái)能提供的所有現(xiàn)金流的總和?；跁?huì)計(jì)中“持續(xù)經(jīng)營(yíng)”假設(shè),，這其實(shí)是一個(gè)有固定增長(zhǎng)率g的永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算。它的計(jì)算公式為NPV（茅臺(tái)2022年的價(jià)值）=DIV1(茅臺(tái)2023年的零利潤(rùn))/（r-g）,，r為我們投資茅臺(tái)要求的必要報(bào)酬率,，g是茅臺(tái)凈利潤(rùn)的年增長(zhǎng)率,。（注：這個(gè)公式實(shí)質(zhì)上是一年一年加到無(wú)數(shù)年的加法，但他是一個(gè)無(wú)窮等比數(shù)列,，可以縮略成上述公式形勢(shì),，相關(guān)數(shù)學(xué)計(jì)算過(guò)程以及直接的永續(xù)年金計(jì)算公式百度可查。）

依據(jù)此計(jì)算的茅臺(tái)合理價(jià)值=614.82×105%/（8%-5%）=21518.7億,。

然后將2022年的21518.7億折現(xiàn)到現(xiàn)在,，即21518.7億除以108%的四次方，得出現(xiàn)值=15816.9億,；

與此同時(shí),，茅臺(tái)的總股比目前為12.56億股，所以當(dāng)前單股合理價(jià)值為15816.9/12.56= 1259.3元,。

所以你看,，為什么現(xiàn)在有人高喊茅臺(tái)沖上千元，這個(gè)估值法下算出來(lái)的所謂價(jià)值是支撐信心之一,。

我們?cè)僦匦驴纯丛u(píng)估一家企業(yè)投資價(jià)值最重要的一個(gè)公式——DCF估值模型,，巴菲特所說(shuō)：一個(gè)企業(yè)的價(jià)值等于這個(gè)企業(yè)在剩余壽命下創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流折現(xiàn)值！

上面是一種經(jīng)濟(jì)學(xué)專(zhuān)業(yè)公司角度分析茅臺(tái)的DCF模型,，對(duì)于普通人來(lái)說(shuō)是很難看懂的,，我們用通俗易懂的方式表達(dá)一下，首先需要明白幾個(gè)關(guān)鍵參數(shù)：

1,、企業(yè)剩余壽命,！

     我們要明白任何企業(yè)都有其壽命的，微型平均企業(yè)壽命大概只有2.7年,，中小型企業(yè)大概只有5-7年,，大型企業(yè)大概只有15-20年，集團(tuán)型企業(yè)大概有30-50年,。

      那么我們需要尋找的是剩余壽命足夠長(zhǎng)的企業(yè),，通過(guò)大量統(tǒng)計(jì)如知名白酒類(lèi)品牌消費(fèi)品壽命是非常長(zhǎng)的，在國(guó)際上一兩百年的比比皆是,！

2,、現(xiàn)金流入！

      這個(gè)是非常核心重要的投資指標(biāo),，在財(cái)務(wù)報(bào)表中普通投資者可能勉強(qiáng)會(huì)看損益表和資產(chǎn)負(fù)債表,，但是高手會(huì)重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)金流量表。一個(gè)企業(yè)表面業(yè)務(wù)能賺錢(qián)不代表它能把錢(qián)都順利收回來(lái),，超級(jí)厲害的企業(yè)如茅臺(tái)貨還沒(méi)有發(fā)就已經(jīng)預(yù)先收回來(lái)現(xiàn)金,。

       那么這里所說(shuō)的現(xiàn)金流入是凈現(xiàn)金流入，可以理解為流入減去流出,，最重要是主營(yíng)業(yè)務(wù)能夠賺錢(qián)并且都能收回來(lái),，同時(shí)不要盲目的流出（亂投資,、擴(kuò)大產(chǎn)能大投資、固定資產(chǎn)折舊大購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備,、三費(fèi)過(guò)高盲目支出等）,。

       最好的生意類(lèi)型就是輕資產(chǎn)、ROE高,、護(hù)城河深、不需要持續(xù)投入來(lái)維持自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力等,，其中貴州茅臺(tái)就是最典型的代表,！

3、折現(xiàn)

       我們要明白由于貨幣的增發(fā),、通貨膨脹等因素,，明年的100元是不等于現(xiàn)在的100元的，因?yàn)橥顿Y的錢(qián)是有時(shí)間成本的,。那么明年多少錢(qián)才等于目前的100元呢,？在國(guó)際慣例上會(huì)參考存款利率、國(guó)債回報(bào)率及通貨膨脹率,，假設(shè)平均為5%,，那么明年的105元折現(xiàn)到現(xiàn)在大概就是100元，后年的110.25元折現(xiàn)到今天才等于100元,。

好的,，我們簡(jiǎn)化很多數(shù)據(jù)模型，用更通俗易懂的方式來(lái)看看貴州茅臺(tái)的價(jià)值,，2018年茅臺(tái)的凈利潤(rùn)是352億元,，我們假設(shè)未來(lái)茅臺(tái)還有50年壽命（實(shí)際大概率不止），假設(shè)未來(lái)這50年凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)率為5%（通過(guò)增大銷(xiāo)售量及提高出廠價(jià),，實(shí)際超大概率不止）,，凈利潤(rùn)都順利的收回現(xiàn)金，沒(méi)有盲目的亂投資及支出,，未來(lái)50年的折現(xiàn)率按5%來(lái)算（剛好與增長(zhǎng)率抵消）,。那么按照DCF模型貴州茅臺(tái)大概的價(jià)值就是=50年*352億*1（增長(zhǎng)率與折現(xiàn)率抵消）=17600億元，這個(gè)就是它的內(nèi)在價(jià)值,，那么我們看看目前貴州茅臺(tái)的市值是11500億元,，代表就是市值低于其投資價(jià)值！

關(guān)于價(jià)值投資及DCF估值模型需要大家慢慢消化,，我們作為價(jià)值投資者有義務(wù)推廣價(jià)值投資的理念及實(shí)戰(zhàn)幫助更多人,，來(lái)看看我們?yōu)榱朔奖闩c大家互動(dòng)交流而建立的模擬賬戶(hù)2號(hào)-KWT成長(zhǎng)結(jié)束本周第28周交易的情況：

在東方財(cái)富網(wǎng)建立的模擬賬戶(hù)，初始資金100萬(wàn),，截止目前賬戶(hù)總資產(chǎn)1258028元,，盈利257680元,，浮盈25.77%，非常合理的盈利幅度,，目前可用資金28134元,，過(guò)去一周沒(méi)有任何調(diào)倉(cāng)換股，以?xún)r(jià)值投資最簡(jiǎn)單又不容易的耐心持有為主,！

個(gè)股方面：中國(guó)平安盈利89181元,，浮盈28.49%、萬(wàn)華化學(xué)盈利50881元,，浮盈28.12%,、老板電器盈利62293元，浮盈48.38%,、京東方A盈利29964元,，浮盈24,32%、復(fù)星醫(yī)藥盈利11634元,，浮盈9.40%,、上海家化盈利13728元，浮盈13.40%,！