PX產(chǎn)業(yè)鏈回顧與展望（下）

伍嚴m(xù)j85b9vug8 2019-04-07

展開全文

四. PTA供需情況分析

PX下游主要用于制備PTA,，全球98%的PX都用于PTA的合成,，僅有不到2%用于制備對苯二甲酸二甲酯（DMT），因此一般情況下,，PTA的產(chǎn)量完全受PX的供應量限制,。2016年全世界PTA的年產(chǎn)能約為5700萬噸，其中50%以上來自中國,，2017年底到2018年初,，桐昆220萬噸項目新開和翔鷺450萬噸等項目復產(chǎn)后，中國PTA有效產(chǎn)能將達到世界產(chǎn)能的64%,，可以說,，以一國之力撐起了世界PTA生產(chǎn)的大半壁江山。而在需求端,，中國的PTA消費也占到了世界PTA消費過半的比例,，以2016年為例，中國PTA產(chǎn)量為3164萬噸,，而消費量為3141萬噸,，可以說完全做到了自產(chǎn)自用，供需平衡,。

從最近幾年特別是2015年之后的情況來看,，中國PTA的消費量增長比較平緩，基本和產(chǎn)量的增長保持同一幅度,，進口量已降至3%以下,，還開始有了部分出口?？紤]近兩年下游聚酯乃至滌綸的需求增長速度并不快,，基本都保持在5%以下，近期聚酯甚至還有同比負增長,，因此PTA需求量目前尚看不到大幅增長的趨勢,，隨著今明兩年國內一些新建或復產(chǎn)產(chǎn)能的釋放，2018年PTA有國內產(chǎn)能過剩的可能性,但考慮目前原料端PX的低自給量（小于50%）,，即使PTA產(chǎn)能過剩,，對上游PX的國內產(chǎn)能提升影響應該也在較小的范圍內，短期內不成為PX產(chǎn)能提升的桎梏,。

五.PX及PTA,、滌綸長絲價格分析

由于PX的生產(chǎn)完全依賴石油煉化，而PTA的生產(chǎn)也完全依賴PX,，因此PX和PTA的價格走勢在大趨勢上和原油價格正相關,，且關聯(lián)傳遞效果非常明顯。特別是在2014年國際原油價格大跌之后,，油價在低位運行階段,，這種關聯(lián)作用更為顯著，甚至超過了供需關系帶來的影響,。按目前的情況判斷,，2018年國際油價大概率在45-65美元/桶的區(qū)間內波動，仍屬于在較低位置運行,，故PX及PTA價格與原油價格的密切相關性仍然會繼續(xù)延續(xù),。

國際原油價格的走勢劃定了PX價格走向的大趨勢，而具體的價格波動幅度和小范圍調整,，則由供需關系來確定,，從上面的價格變動趨勢中也可以看出，在原油價格上漲的時候,，PX價格上漲幅度要大于上游的原油和下游的PTA,，而在油價下跌時，PX價格下降幅度相對較小,，一些短期的油價波谷位置,，甚至不在PX價格上出現(xiàn)反應。根據(jù)目前全球PX的貿易格局,，亞洲PX產(chǎn)能約占全球的80%,，因此亞洲基本上是全球PX的定價中心，而實際上,，由于中國目前PX自產(chǎn)量完全滿足不了本身需求,，需要大量進口，所以PX的定價主動權主要把持在主要PX出口國如韓國,、日本,、中國臺灣等國家和地區(qū)手中。中國現(xiàn)在正在加緊建設多個民營大煉化項目,，計劃在1-3年內陸續(xù)投產(chǎn),，將會逐漸補足中國PX的自產(chǎn)缺口，預計到2020年可以將對外進口依賴度降低到20%以下,，同時中國在全球PX市場的定價話語權也會逐漸增強,。

PTA的價格走勢目前基本和PX保持完全一致，除了上下游產(chǎn)業(yè)鏈的直接關系外,，占世界近70%PTA產(chǎn)能的中國在原料端無法自給自足,，受制于上游PX定價也是原因之一。為了在原料端的定價權上掌握主動,，同時享受全產(chǎn)業(yè)鏈和規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本降低紅利,，國內主要的幾家PTA和滌綸長絲生產(chǎn)龍頭企業(yè)在未來3年內，都將建成自己的煉化一體化項目,，完善產(chǎn)業(yè)鏈結構,。其中榮盛和桐昆等合資的浙石化4000萬噸煉化項目每年生產(chǎn)800萬噸PX，恒力的2000萬噸項目每年生產(chǎn)450萬噸PX,，恒逸的2200萬噸項目每年生產(chǎn)350萬噸PX,，盛虹的1600萬噸項目每年生產(chǎn)280萬噸PX，合計將提高1880萬噸PX產(chǎn)能,，足以實現(xiàn)PTA的國產(chǎn)原料自給,。

PX-PTA-滌綸長絲產(chǎn)業(yè)鏈上產(chǎn)品原料價差主要集中在PX-石腦油和滌綸-PTA部分，而中間的PTA-PX部分價差較低,，利潤空間較薄,，從2017年的情況來看，PTA-PX部分的價差平均為695元/噸,，同比有較大幅度的上漲,，但比起其他兩部分，仍存在數(shù)量級差異,。同時滌綸-PTA部分的價差也大幅上升,，達到1528元/噸，PX-石腦油價差有所下降,，整個產(chǎn)業(yè)鏈利潤空間有向下游轉移趨勢,，但在絕對值上，PX-石腦油的利潤空間仍然超過了下游兩部分之和,。從這個角度看,，發(fā)展全產(chǎn)業(yè)鏈特別是石腦油制備PX產(chǎn)業(yè)對企業(yè)利潤空間將帶來很大幅度的提升。