在投資過程中,，我們常常遇到這樣的困惑，所選的投資標的非常優(yōu)秀,，成長性也很好,，股價就是不漲，還常常下跌,，很多人問我類似的問題,。下面就此問題一一分析。

一,、關(guān)于成熟市場企業(yè)的估值

在成熟市場,，對于一家優(yōu)秀的高成長企業(yè)，你很難買到便宜的價格,，假如每年40%的復(fù)合增長,，市場就給40倍左右的估值，一點安全邊際都沒有,，一年當中四次考試,，每次都驚心動魄，一次考試不合格,，就會引起股票價格的大幅波動,。如近期的騰訊，過去若干年，市場一直給其40倍以上的估值,，今年中報業(yè)績增速沒有達到40%的增長,，二季度業(yè)績下滑，上半年同比增長26%,，股票價格從高點一下子下降30%,。一個朋友昨天告訴我，真他媽的倒霉,，買騰訊還能讓我虧錢,！

二、A股的中小企業(yè)估值

對于一家A股的中小企業(yè)（凈利潤2億以下）,，國內(nèi)的估值就更高了,，動輒幾十倍上百倍的估值，就是因為市場對它極高增長的市場預(yù)期,。但是一家企業(yè)要想連續(xù)幾年50%的高速增長,，幾乎是不可能的，既然這么高的估值,，那么它的股價只能與大盤隨行就市了,，不可能走出獨立的走勢，因為它的市值反應(yīng)已經(jīng)遠遠超出了它的合理估值,。另外一旦業(yè)績不達預(yù)期就會瘋狂下跌,，怎么可能不虧錢？

三,、買入股票你考慮過安全邊際嗎,？

今年上半年，盡管大熊市,，市場資金集中喝酒吃藥,，兩個板塊走出了波瀾壯闊的大行情，以醫(yī)藥股的估值為例,，盡管增長20-30%,，市場已經(jīng)炒到了上百倍的市盈率，而且還找出堂而皇之的一堆理由,，白酒也是增長也就是這兩年的事情,，它并不具備連續(xù)穩(wěn)定的增長，而市場為了規(guī)避熊市,，扎堆投資,，一致看好，這時風險就來了,，市場最大的風險來自預(yù)期的一致性,，7月份以來,，兩個板塊開始狂跌，下半年市場就給了一致性預(yù)期的投資扇了一個大耳光,。

四,、如何投資成長股呢,？

1,、選擇股票首先選擇的是行業(yè)，行業(yè)必須有成長性,，只有在高速成長的行業(yè)環(huán)境中,，才能孕育出高速成長的企業(yè)，以上說的白酒筆者認為它是夕陽行業(yè),，請問一下目前有幾個年輕人喜歡喝白酒,，年輕人不喜歡消費的行業(yè)怎么可能成為高速成長的行業(yè)呢？即使跑出一兩家企業(yè),，也是鳳毛麟角,。（貴州茅臺例外，他不是白酒,，是身份的象征）筆者認為真正高速增長的行業(yè)是能代表未來,，能夠引領(lǐng)世界經(jīng)濟的增長，國家戰(zhàn)略已經(jīng)非常明確,，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),，第四次工業(yè)革命的行業(yè)。

2,、在高速成長的行業(yè)中,，選擇最具有核心競爭力的龍頭企業(yè)，作為一個長期投資者,，盡管龍頭在二級市場的漲幅不一定最大,，但是它最穩(wěn)定，風險最小,，它未來五年的復(fù)合增長一定最高,，過去的歷史已經(jīng)給出了最明確的答案，未來依然如此,。

3,、投資價格，投資企業(yè)最難的是價格選擇,，好行業(yè)里的好企業(yè),，價格從來沒有便宜過，特別是A股,，越垃圾越貴,，龍頭更不會便宜，比如恒瑞醫(yī)藥，過去兩年市場把它抄到百倍市盈率,，如果投資五年的時間,，怎么可能選澤這樣估值離譜的企業(yè)？沒有其他的辦法,，就是等待,，等待安全邊際的到來，寧可錯過,，不能虧錢,。一個再優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，股價一旦漲過頭,，就跟業(yè)績沒什么關(guān)系了,，股價的漲跌完全隨行就市了，虧錢不很正常嗎,？筆者的方法是安全邊際最少打八折,。預(yù)期未來五年平均25%的復(fù)合增長，20倍以下估值就達到了安全邊際買入價格的時候了,。就像今年投資亨通光電一樣,，過去幾年連續(xù)高增長，未來幾年業(yè)績增長也不會低于30%,，二月份市場只給動態(tài)不到20動態(tài)估值,，機會就來了，盡管大盤狂跌,，今年依然不虧錢,，相信年底一定會賺錢。

4,、低估值高成長是投資成長股賺錢的核心邏輯

投資要想賺錢,，公司的成長性和買入價格是兩個必要條件，缺一不可,。散戶虧錢的原因就是不知道估值為何物,。對于一知半解的成長性投資人來說也非常困惑，我買的企業(yè)也高速成長,，而股價怎么天天跌呢,？因為你買入的價格企業(yè)不值這個錢，股價早吵到天上去了,，這時在各種媒體的忽悠下,，你發(fā)現(xiàn)了一個所謂的好企業(yè)，國內(nèi)A股80%的高成長企業(yè)都是這樣的,。一旦股票的市值超過了它的合理估值,，即使再優(yōu)秀,，它的股價也只能與大盤共震動，特別是今年大熊市,，90%的人持有股票虧錢是大概率事件,。

五、最后再一次強調(diào)投資盈利的不二法則：

高成長,；過去,、未來連續(xù)成長，過去代表這個企業(yè)的品質(zhì),，未來代表你為什么投資它,。

低估值：市盈率低于每股收益增長率,，這個增長率代表未來五年的平均數(shù),，不是過去增長率，更不是當年增長率,，也不是利潤增長率,，而是每股盈利增長率，因為國內(nèi)的高增長時常是由收購,、增發(fā)而完成,，因此一定要看每股盈利增長率。

基金從業(yè)二十載于2018年七夕節(jié)