2019年02月11日 10:14來(lái)源：安信證券股份有限公司

事件:公司預(yù)告18年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40%-50%,。公司發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)今年實(shí)現(xiàn)盈利2.95-3.16億元,中值3.06億元;歸母凈利潤(rùn)比去年同期增長(zhǎng)40%-50%,中值45%,符合市場(chǎng)預(yù)期,。Q4單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.73-0.94億元,中值0.83億元;同比增長(zhǎng)25.87%-62.44%,中值44.15%,業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)得以延續(xù)。

我們預(yù)計(jì)公司四大產(chǎn)品線皆保持強(qiáng)勁增長(zhǎng),。根據(jù)公司18年三季報(bào)及投資者關(guān)系記錄,我們預(yù)計(jì)2018年全年:慢性疾病檢測(cè)板塊預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.74億元,同比去年增長(zhǎng)62%,為公司增速最快的業(yè)務(wù)板塊;傳染病檢測(cè)板塊預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.30億元,同比去年增長(zhǎng)40%;毒品檢測(cè)板塊預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.28億元,同比去年增長(zhǎng)24%,保持穩(wěn)定增長(zhǎng);妊娠及優(yōu)生優(yōu)育檢測(cè)板塊預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.41億元,同比去年增長(zhǎng)15%,。

公司持續(xù)加大研發(fā)投入,18年累計(jì)獲批注冊(cè)證82個(gè),。公司高度重視新技術(shù)平臺(tái)和新產(chǎn)品的研發(fā)工作,2018年上半年的研發(fā)支出為6194萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)48.3%,占公司內(nèi)生業(yè)務(wù)收入的比例超過(guò)10%。從CFDA 報(bào)批數(shù)據(jù)來(lái)看,截止到2018年底,萬(wàn)孚生物全年累計(jì)獲得產(chǎn)品注冊(cè)證82個(gè),其中新增國(guó)內(nèi)注冊(cè)證39個(gè),美國(guó)FDA 注冊(cè)證2個(gè),歐盟CE 注冊(cè)證10個(gè),其他地區(qū)注冊(cè)證31個(gè),。2018年公司在化學(xué)發(fā)光,、電化學(xué)、干式生化平臺(tái)實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有的“質(zhì)”的突破,全年共取得化學(xué)發(fā)光注冊(cè)證13個(gè),、電化學(xué)注冊(cè)證2個(gè),、干式生化注冊(cè)證14個(gè)。持續(xù)的研發(fā)投入和快速產(chǎn)業(yè)化能力保證了公司產(chǎn)品管線的不斷迭代和優(yōu)化,為后續(xù)增長(zhǎng)提供了有力保障,。

重點(diǎn)新產(chǎn)品逐漸步入收獲期,成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新看點(diǎn),。公司早期研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)入收獲期。血?dú)?、凝血領(lǐng)域,根據(jù)公司18年中報(bào),目前已完成血?dú)忸?、凝血類第一期新產(chǎn)品投產(chǎn),并啟動(dòng)第二期新產(chǎn)品開發(fā);化學(xué)發(fā)光POCT 領(lǐng)域,18年共13個(gè)化學(xué)發(fā)光測(cè)定試劑盒取得注冊(cè)證,在研項(xiàng)目近20個(gè),上市后存在快速放量可能;同時(shí),公司積極布局分子診斷領(lǐng)域,分別于2018年7月和8月與美國(guó) iCubate、比利時(shí) Biocartis公司簽約,引進(jìn)國(guó)際領(lǐng)先的分子診斷技術(shù)和產(chǎn)品,。一系列新產(chǎn)品的布局與落地,將對(duì)19,、20年的繼續(xù)增長(zhǎng)形成保障。

投資建議:預(yù)計(jì)18-20年EPS 分別為0.90,、1.18,、1.54元,對(duì)應(yīng)PE 分別為28.4、21.5,、16.5,。維持買入-A 評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)33.12元。相當(dāng)于2019年28倍動(dòng)態(tài)市盈率,。

風(fēng)險(xiǎn)提示:在研新產(chǎn)品上市進(jìn)度低于預(yù)期;新產(chǎn)品上市后放量不達(dá)預(yù)期;

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