1,、簡介

權(quán)證是發(fā)行人賦予投資者在某時(shí)間以某價(jià)格買入或者賣出正股的一種權(quán)利,，投資者對這種權(quán)利的行使即為通常所說的“行權(quán)”。

對每份認(rèn)購證來說,，投資者行權(quán)相當(dāng)于以行權(quán)價(jià)格為成本(不考慮買入權(quán)證的成本),，換取行權(quán)比例數(shù)值的正股。以日照CWB1為例,，其屬于認(rèn)購權(quán)證,，行權(quán)價(jià)格7.08元，行權(quán)比例為2,，因此,，對每份日照CWB1行權(quán)，相當(dāng)于以7.08元的成本買入2份正股日照港（600017）,。而認(rèn)沽證則剛好相反,，投資者行權(quán)相當(dāng)于購入行權(quán)比例數(shù)值的正股，并以行權(quán)價(jià)格賣還權(quán)證發(fā)行人,。

行權(quán)既然是一種權(quán)利,，就意味著投資者可以選擇行使該權(quán)利，也可以選擇放棄,。那么,，投資者要如何判斷權(quán)證是否應(yīng)該行權(quán)呢？這就需要投資者對權(quán)證是處于價(jià)外,、價(jià)內(nèi)或平價(jià)來做出判斷,。

2、行權(quán)分類

行權(quán)根據(jù)行權(quán)價(jià)和正股市場價(jià)格的關(guān)系,，權(quán)證可以分為價(jià)內(nèi)證,、價(jià)外證和平價(jià)證三類。當(dāng)正股價(jià)格高于,、低于或等于行權(quán)價(jià)格時(shí)，對認(rèn)購證來說,，可分別稱其為價(jià)內(nèi),、價(jià)外或平價(jià)證；對認(rèn)沽證來說,，則分別稱其為價(jià)外,、價(jià)內(nèi)或平價(jià)證。

3、行權(quán)選擇

平價(jià)權(quán)證的情況則較為特殊,，由于我國權(quán)證行權(quán)所得股票次日方能賣出,，投資者需要承擔(dān)隔夜風(fēng)險(xiǎn)，因此對于平價(jià)權(quán)證的行權(quán)需要投資者對未來的股價(jià)走勢做出判斷,。如果認(rèn)為次日權(quán)證將歸于價(jià)內(nèi),，則不妨選擇行權(quán)，反之行權(quán)不如直接買入正股,。

4,、行權(quán)方式

美式行權(quán)(A)：指權(quán)證持有人有權(quán)在期權(quán)存續(xù)期內(nèi)的任何時(shí)候執(zhí)行期權(quán)，包括期前和到期日(即一般情況下,，行權(quán)起始日=權(quán)證掛牌首日,，行權(quán)截止日=權(quán)證到期日)。行權(quán)歐式行權(quán)(E)：只能在權(quán)證到期日行權(quán)(即行權(quán)起始日=行權(quán)截止日=權(quán)證到期日),。

百慕大混合式(B)：介于美式與歐式之間,，持有人有權(quán)在到期日之前的一個或者多個日期行權(quán)(即行權(quán)起始日=<><>

5、結(jié)算方式

證券給付結(jié)算方式：指權(quán)證持有人行權(quán)時(shí),，發(fā)行人有義務(wù)按照行權(quán)價(jià)格向權(quán)證持有人出售或購買標(biāo)的證券,，即認(rèn)購權(quán)證的持有人行權(quán)時(shí)，應(yīng)支付依行權(quán)價(jià)格及標(biāo)的證券數(shù)量計(jì)算的價(jià)款,，并獲得約定數(shù)量的標(biāo)的證券,；認(rèn)沽權(quán)證的持有人行權(quán)時(shí)，應(yīng)交付約定數(shù)量的標(biāo)的證券,，并獲得依行權(quán)價(jià)格及標(biāo)的證券數(shù)量計(jì)算的價(jià)款,。

現(xiàn)金結(jié)算方式：指權(quán)證持有人行權(quán)時(shí)，發(fā)行人按照約定向權(quán)證持有人支付行權(quán)價(jià)格與標(biāo)的證券結(jié)算價(jià)格之間差額的現(xiàn)金,。

證券給付結(jié)算方式和現(xiàn)金結(jié)算方式的比較

權(quán)證如果采用證券給付結(jié)算方式進(jìn)行結(jié)算,，其標(biāo)的證券的所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移；如果采用現(xiàn)金結(jié)算方式,，則僅按照結(jié)算差價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金兌付,，標(biāo)的證券所有權(quán)不發(fā)生轉(zhuǎn)移。

行權(quán)價(jià)格：也稱行使價(jià),，指發(fā)行人發(fā)行權(quán)證時(shí)所約定的,，權(quán)證持有人向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券的價(jià)格。

行權(quán)比例：一份權(quán)證可以購買或出售的標(biāo)的證券數(shù)量,。

行權(quán)日期：指權(quán)證可以進(jìn)行行權(quán)的日期,，包括行權(quán)起始日和行權(quán)截止日。

存續(xù)期限：指權(quán)證所存在的期限,，權(quán)證到期即終止交易,。投資者須及時(shí)關(guān)注和了解權(quán)證的存續(xù)期限,，以避免到期沒有賣出權(quán)證或沒有行權(quán)從而遭受損失。目前交易所規(guī)定權(quán)證的存續(xù)期限為6個月以上24個月以下,。