如果說2015年是國內(nèi)場內(nèi)期權市場的元年，那么2019年或許是國內(nèi)場內(nèi)期權市場真正的大年,。明年,，國內(nèi)增加滬深300ETF等金融期權新品種的可能性非常大，如棉花,、玉米等其他商品期權也會陸續(xù)推出,，對于在期權交易方面還是新手的投資者而言，學習這個新工具的必要性已經(jīng)變得越來越大,！

如果您是一位剛開始入門期權的新手,，如果您是一位剛打算期權開戶交易的新手，那我想在開戶后您最需要掌握的就是盡快地學會看懂期權的行情,。在這篇的短文里,，我們以“匯點”期權客戶端為例幫助各位剛?cè)腴T期權的新手全面梳理一遍期權行情端里需要掌握的一切。

1,、什么是“T型報價”,？

您每一次登錄進入期權客戶軟件后，點擊“期權T型報價”,，就會顯示出如下界面,。

上圖中紅色橫線代表的橫軸為各項指標，比如最新價,、漲幅等等,。紅色縱線代表的縱軸為各檔行權價，由于橫縱兩根軸剛好構(gòu)成一個T字,，所以這種行情展示界面就叫做T型報價界面,。T字報價左邊全部為認購合約行情,，右邊全部為認沽合約行情。

與期貨或者股票交易很不相同,，期權行情的顯示界面俗稱為“期權T型報價”,。之所以用“T型報價”的界面顯示出來，主要與期權合約數(shù)量眾多,，以及期權分為認購,、認沽兩個大類有關。對于股指期貨,，由于只有四個不同期限的合約,，因此只需要四行便可以顯示關于股指期貨的全部指標，所以股指期貨不需要T型報價,。然而期權不一樣。上交所一個期權品種（比如50ETF期權）就會對應幾十個甚至上百個合約,，如果您想要成交“50ETF購5月2650”期權合約,，要直接從行情端一行一行地查找這個合約就會非常困難。所以,，T型報價的顯示方式可以方便期權交易者找到目標合約,。

在“T型報價”的顯示界面下，查找具體合約就會顯得非常方便,。一個期權合約的四要素是標的,、到期月份、行權價,、認購還是認沽,。具體尋找時，我們始終遵循四部曲：先選擇合約標的,，再選擇到期月份,，然后查找行權價格，最后確定認購還是認沽,。以“50ETF購5月2650”為例,，下圖展示了查找到該合約的全流程。

2,、期權T型報價里包含哪些重要的指標最具有期權特色,？

打開期權客戶端，期權T型報價映入眼簾,，在左上角處,，您會發(fā)現(xiàn)有“行情”、“指標”,、“風險”,、“信息”四個選項,。

點擊“行情”選項：

您會看到“最新”、“漲跌”,、“漲幅”,、“買價”、“賣價”,、“交易狀態(tài)”,、“總量”、“持倉量”等等,。

點擊“指標”選項：

您會看到“內(nèi)在價值”,、“時間價值”、“歷史波動率”,、“隱含波動率”,、“溢價率”、“真實杠桿率”等等,。

點擊“風險”選項：

您會看到“delta”,、“gamma”、“theta”,、“vega”,、“rho”等等。

點擊“信息”選項：

您會看到“期權到期日”,、“行權價”,、“合約單位”、“行權方式”等等,。

這其中,，最具期權特色的指標是哪些呢？它們的含義分別如何呢,？下面我來逐個簡單地為您解釋：

內(nèi)在價值：立刻行權我們所能獲得的收益大小,，對于一份2650行權價的認購期權，如果標的價格是2700,，那么立刻行權相當于我能以2.650的單價買入市值值2.700的標的,，所以我賺了0.05元/股，內(nèi)在價值就是0.05,。

時間價值：期權最新價減去內(nèi)在價值剩余的部分,，距離到期時間越長，這個值往往越大

真實杠桿率：這又是一個非常重要的參考指標,。期權和期貨都有杠桿性,，但最重要的區(qū)別是期貨的杠桿是固定的。期貨保證金10%就是10倍杠桿,。期權隨著實值,、平值,、虛值不同，杠桿率會發(fā)生變化,。通常來說,，真實杠桿率就是標的漲跌1%，期權漲跌多少,。這個值越高,，說明期權的真實杠桿越大。在選擇買入哪個期權時,，如果覺得自己是一個風險承受強的人,，贏得起也輸?shù)闷穑敲纯梢赃x擇一個杠桿高的合約,。如果覺得自己比較保守,，就可以選擇一個杠桿低的合約。這正是該指標的意義所在,。

隱含波動率：表示期權市場參與者對未來波動率的預期值,，該值可以反映期權合約是否被相對高估或低估。當大部分期權隱含波動率都在20%左右,，而有一個合約的隱含波動率為50%多。那么,，這份合約的價值大概率就被高估了,。這個指標的意義與股票中的市盈率、市凈率有著異曲同工之妙,。

Delta,、Gamma、Vega,、Rho,、Theta：各希臘字母的實時值，屬于高級期權交易者參考的指標,。對于初學期權的交易者,，我們至少需要發(fā)現(xiàn)并牢記以下的特征，那就是：越實值的認購合約Delta越大,，越虛值的認購合約Delta越小,，接近于平值的認購合約Gamma和Vega越大、Theta的絕對值越大,。

行權方式：歐式還是美式,。歐式期權類似電影票，只能在到期日當天行權,，比如國內(nèi)的上證50ETF期權,；美式期權則類似月餅票,，可以在到期日當前與之前任一交易日行權，比如國內(nèi)的白糖和豆粕期權,。

3,、每一個期權合約的盤口信息有哪些？

在“T型報價”界面里隨意地雙擊一個期權合約,，就可以進入如下圖的界面：

我們把右上角處的信息放大看,，就會看到這份期權合約的盤口和交易信息。

下面我們一個個來和您詳細解釋：

賣一到賣五：與股票交易一樣,，表示全市場出賣價從低到高的前五檔,。

買一到買五：與股票交易一樣，表示全市場出買價從高到低的前五檔,。

最新：期權的最新成交價,，也就是最近的一筆市場價格。

漲跌：與昨日的結(jié)算價相比,，最新價上漲或者下跌了多少,。

幅度：最新價/昨日結(jié)算價-1，也就是最新價相對于昨日結(jié)算價上漲或下跌了百分之幾,。

昨結(jié)：表示昨天交易所公布的結(jié)算價,。結(jié)算價與收盤價有什么區(qū)別呢？收盤價為市場競價的最后一筆價格,，結(jié)算價是經(jīng)過交易所修正調(diào)整過的一個價格,。由于保證金將根據(jù)結(jié)算價進行收取，那么,，交易所進行修正與調(diào)整,。大家可以這么理解，當市場競價得到一筆交易非常不合理,，比如只值一塊錢的合約被爆炒到5元,。按5元進行收取保證金并不合適。調(diào)整的價格將決定收取保證金的金額,。

總手：就是當天開盤以來累計的總成交量,。

持倉：就是截至當前，全市場針對這個期權合約開了多少倉,。

倉差：今天持倉量減去昨天持倉量,。這個指標可以告訴我們，今天開倉的人多還是平倉的人多,。

漲停與跌停：告訴我們這個合約最多可以漲到什么價格,，最多可以跌到什么價格。期權的漲跌停和現(xiàn)貨不一樣。現(xiàn)貨漲跌停幅度為10%,。但期權并不是一個固定的數(shù),，由交易所設計的公式計算得出。期權的漲跌停為一個非線性的數(shù),，可能為5%,，也可能為50%，遵循的原則是越是實值的期權,，漲跌幅越寬,，越是虛值的期權，漲跌幅越窄,。由于并不是每個客戶都有這個能力計算漲跌停,，所以我們只要確保報價范圍在漲停價和跌停價之間。漲跌停價給了我們報價起了一個參考作用,。

外盤與內(nèi)盤：當天開盤以來所有的成交無非分成兩類,，一種是賣單一直掛著，買單主動去成交對手的賣單,，這種情況說明買的勢力稍大一些,，買的人急于成交；另一種是買單一直掛著,，賣單主動去成交對手的買單,，這種情況說明賣的勢力更大一些，賣的人更急于成交,。因此,，外盤就是所有買單主動去吃賣單對應的成交量，內(nèi)盤就是所有賣單主動去吃買單對應的成交量,。您會發(fā)現(xiàn)外盤+內(nèi)盤應該就會等于總手。

最后在盤口下面可以看到“狀態(tài)”這樣一個信息,。這里的“狀態(tài)”一共會出現(xiàn)五種顯示,，分別是：開盤集合競價、連續(xù)交易,、波動性中斷,、收盤集合競價、閉市,。這一行告訴了我們當前期權市場處于哪一種狀態(tài),。其他的都好理解，什么是“波動性中斷”呢,？它是國內(nèi)期權市場的一種風控機制,。大家可以試想一下，一個期權合約運行比較穩(wěn)定，一直在平穩(wěn)上漲,。突然一個錯單或者一個投資者不理性,，合約以極高的價格成交。當成交價與之前的價格相差百分之五十,，那么就說明這個價格非常不合理,，那么市場就會熔斷。大家可以想一下,，816光大烏龍指的事件,，如果當時市場存在熔斷，就不會發(fā)生這種事情,。所以,，當交易系統(tǒng)里一旦出現(xiàn)50%的差別，就立刻進入三分鐘集合競價狀態(tài),，讓市場進行冷卻,。就像家里的家電，當電流過大,，就會跳閘,，然后重新推開關就會恢復正常。熔斷就是,，在市場價格出現(xiàn)異動,，連續(xù)競價暫時結(jié)束，進入三分鐘集合競價,，重新競價出一個合理的價格,，再繼續(xù)連續(xù)競價。此時的狀態(tài)變?yōu)槿蹟唷?/p>

4,、每一個期權合約的成交性質(zhì)有哪些,？

我們?nèi)匀粊砜聪旅孢@張圖，剛才說了右上角表示的是這份期權合約的盤口和交易信息,，而右下角所圈出的部分是什么呢,？

這里我們就把右下角的部分給放大，它表示的是每一筆實時成交的性質(zhì)是什么,。

在期權交易里,，基本的指令有四種：買入開倉、賣出開倉,、賣出平倉,、買入平倉。由于期權的成交一定是買方與賣方的成交,，因此買入開倉可以和賣出開倉成交,，也能和賣出平倉成交,，同樣地賣出開倉可以和買入開倉成交，也可以和買入平倉成交,，所以這四種基本的期權交易指令就可以先行排列組合出下面四種成交的性質(zhì),。分別是：

雙開：買入開倉的訂單與賣出開倉的訂單成交

雙平：買入平倉的訂單與賣出平倉的訂單成交

多換：買入開倉的訂單與賣出平倉的訂單成交

空換：賣出開倉的訂單與買入平倉的訂單成交

不過在實際運行中，事情還沒有那么簡單,，比如我想買入開倉一些期權,，對手盤目前的訂單是10張，其中5張是賣出開倉的委托訂單,，另外5張是賣出平倉的委托訂單,，如果我買入開倉10張吃掉對手盤的訂單，這一筆成交實際上是買入開倉訂單與“賣出開倉+賣出平倉”的混合訂單的成交,，它并沒有被上面的四種成交性質(zhì)所包括,。所以，在實際運行中,，除了上面基本的四種成交性質(zhì)外,，還有另外的四種混合成交性質(zhì)，它們分別是：

多開：買入開倉的訂單同時與賣出開倉和賣出平倉的訂單成交

多平：買入平倉的訂單同時與賣出開倉和賣出平倉的訂單成交

空開：賣出開倉的訂單同時與買入開倉與買入平倉的訂單成交

空平：賣出平倉的訂單同時與買入開倉和買入平倉的訂單成交

在整個右下圖中,，我們不僅可以實時地知曉每一筆新訂單的成交性質(zhì),，還能從圖中的增倉與減倉看出目前市場大家是更愿意去持有還是平倉。

說到這里,，我將期權行情端最需要掌握的信息和大家梳理了一遍,，然而“紙上得來終覺淺、絕知此事要躬行”,，在期權新品種即將破曉之際,，每一位期權入門者可以在這樣的一個框架下慢慢地摸索自己的客戶端、軟件端,，不斷地熟悉熟練,，這樣就會真正快速地入門期權交易了！