從一些統(tǒng)計數(shù)據(jù)看看投資的收益率。

1800年-2000年的英國全體股市包括分紅再投資的復(fù)利收益率為10%。

1900年-2000年的美國全體股市括分紅再投資的復(fù)利收益率也是10%左右,。

1990年-2018年的中國股市,，我自己計算包括紅利再投資的復(fù)利收益率在14%左右。中國正值高速發(fā)展的時候,，假如把時間周期也拉長到一百年以上,，我相信中國股市的長期投資復(fù)利收益也會回歸到10%左右。

10%的收益率,，實際上就是企業(yè)的利潤率,。當(dāng)一個行業(yè)的收益率高于10%，便會有眾來的資本進(jìn)入,，從而加大競爭,，最后導(dǎo)致整個行業(yè)的利潤率下降。反之,，當(dāng)一個行業(yè)的收益率過低,，里面的資本會漸漸消亡，競爭對手減少,，幸存者們的利潤率將上降,。就這樣在一個上百年時間維度里，收益率始終圍繞著10%上下波動,。

而股票背后就是企業(yè),，盡管兩者的表現(xiàn)過程會有點不一樣，甚至?xí)r常出現(xiàn)反向,。比如經(jīng)濟(jì)繁榮企業(yè)賺大錢的時候,，股價可能大跌。有時候股價大漲,，企業(yè)日子正過得很艱難,。因為短期來看，股價受政策,、消息,、資金、情緒的影響更大,。但當(dāng)時間拉長至一百年以上抹平了所有波動之后,，股票的投資收益率最終與企業(yè)的收益率是一致的。

10%的收益率,，成為了一個核心目標(biāo),。長期取得超越10%收益或者說跑贏大盤，似乎成為了全世界個人投資者與機構(gòu)投資者的終極目標(biāo),。只要你十年跑贏大盤,，就是高手級別,。二十年跑贏大盤，就是大師級了,。

而我自己認(rèn)為,，一個超級簡單跑贏大盤的方法，就是做一個加強版的指數(shù),。大盤,，實質(zhì)就是由全體股票結(jié)成的一個投資收益。而這里面有很多高價股,，有很多垃圾股。我們可以把不賺錢1/3的股票去除掉,，把估值最貴1/3的股票也去除掉,。剩下1/3價格合理、利潤可觀的股票,。每一兩年調(diào)整一次名單,，結(jié)成我們的“家族傳承指數(shù)基金”。長期跑贏大盤還是比較輕松,。

目前我個人采取的投資方式,，本質(zhì)上就是上面這種，只是更加極致的加強版,，我90%利潤排名靠后的公司去除掉,，然后在這個名單中，再去除90%估值高的公司,，最終只保留下1%的可投資名單,，我這個TOP 1%的投資名單，即又是最賺錢的行業(yè)龍頭,，同時又估值便宜,。同一時期的TOP 1%的名單數(shù)量在10個股票左右，對于目前我們這樣小的資金級別,，10個股票,，很夠用了。巴菲特上萬億美元級別的投資規(guī)模,，也就是十個股票左右,，有什么不夠用的呢。

本來好公司不便宜,，所以同一時期既好又便宜的公司的確不多,。但當(dāng)機會來的時候，就要勇于重倉抓住,。而我重倉的股票數(shù)量只有這么幾個,，我所有的精力都可以集中在上面，深入理解公司的各項發(fā)展，有時候感覺自己就是用企業(yè)的決策者的角度去思考未來,。持有的時候也更加安心,，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)問題的時候也第一時候感覺得到。

比如我曾經(jīng)重倉過國美,，蒙牛,，民生銀行，這些都是曾經(jīng)的霸主或是很賺錢的行業(yè),。但假如當(dāng)時我繼續(xù)傻傻的持有國美至今,，那么我的資產(chǎn)只剩下今天的1/50。假如我繼續(xù)持有蒙牛一股不賣至今,，我的資產(chǎn)只剩下今天的1/20,。假如我繼續(xù)持有民生至今，我的資產(chǎn)只剩下今天的1/10,。不僅僅是資產(chǎn)增長的問題,，更大的一個問題是我有限短短幾十年的投資生涯，會伴隨這些衰弱的企業(yè)一起,，浪費上十年八年,。這是我消耗不起的。

每一次切換,，似乎都是經(jīng)歷了一場生死的考驗,。

因為每一個企業(yè)或行業(yè)，都有走下坡路的一天,。投資一個比較難的地方在于,，你要知道自己手上目前持有的企業(yè)是否開始衰弱了，同時你要找到另外一個朝陽企業(yè)（同時還得便宜）去替換掉手上這個衰弱的企業(yè),。這個轉(zhuǎn)折點的把握是有一點的難度的,。所以每一個時期，我從來沒有投資超過5個股票,，更多的時候,，80%的倉位只集中于2個股票之中。當(dāng)然以后隨著資金越來越大,，我的持倉股票數(shù)量可能會適當(dāng)增加至5個,。

有人覺得這很冒險，而我卻覺得,，我的精力是有限的,，我不可能關(guān)注太多的企業(yè)發(fā)展情況。極致的關(guān)注了解五個左右的股票,，對它們的情況深入了解,，發(fā)生問題的時候,，我可以一分鐘就切換出來，隨時賣出,，再買進(jìn)我的后備名單當(dāng)中,。

一方面，雙擊之下,，收益率非?？捎^。另一方面,，由于我的深入了解,，企業(yè)式微之時我及時撤退保住了勝利的果實，再次尋找下一個目標(biāo),。

也正正得益于這種極致的投資方式,，過去十年順利地實現(xiàn)了個人的財富自由。

未來五十年的目標(biāo),，就是為實現(xiàn)家族百年的財富自由而奮斗。