國慶節(jié)后兩個交易日，甲醇期貨大漲6%,，主力1901合約站上3400元/噸,，漲勢強(qiáng)勁。原油走強(qiáng),、上游原料漲價,、港口庫存去化、進(jìn)口價格倒掛以及環(huán)保限產(chǎn)擔(dān)憂等多種因素共振提振市場,。

　　港口庫存下滑 進(jìn)口價格倒掛

　　截至9月27日,，華東港口甲醇庫存為44.5萬噸，環(huán)比下滑2萬噸,，較9月高點減少4萬噸,；華南港口甲醇庫存為10.2萬噸，環(huán)比增加2.15萬噸,，較9月高點減少2.05萬噸,。自5月中旬開始，港口庫存逐漸累積,，華東港口庫存接近50萬噸,，但自9月開始庫存增長勢頭不再，出現(xiàn)庫存去化現(xiàn)象,。

　　目前,，沿海與內(nèi)陸價差不斷收斂，內(nèi)蒙古現(xiàn)貨價格在3000元/噸左右,，江蘇價格在3500元/噸,，套利窗口基本關(guān)閉，貨源流向沿海港口的動力不足,，以區(qū)域消化為主,；進(jìn)口貨源價格繼續(xù)倒掛，人民幣保持弱勢,，甲醇進(jìn)口完稅價格較港口價格高約130元/噸,。港口對內(nèi)陸貨源和進(jìn)口貨源吸引力下降，后期港口庫存去化的情況仍將延續(xù)，對價格形成支撐,。

　　上游原料價格堅挺 環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期仍存

　　目前,，在產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié),，甲醇利潤非?？捎^，煤制甲醇路線和焦?fàn)t氣,、天然氣制甲醇路線的利潤可達(dá)到千元左右,，表明甲醇在產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分享環(huán)節(jié)占有優(yōu)勢地位。

　　煤炭價格近期表現(xiàn)強(qiáng)勢,，天然氣價格西南地區(qū)略有松動,，其他地區(qū)基本平穩(wěn)。甲醇由于利潤好,，對上游成本的敏感度降低,，但上游價格的堅挺對價格形成支撐。

　　環(huán)保限產(chǎn)和四季度焦?fàn)t氣,、天然氣的減供預(yù)期也是近期價格上漲的推手,。北方即將進(jìn)入供暖季，隨著國內(nèi)“煤改氣”的穩(wěn)步推進(jìn),，天然氣需求大概率增加,。今年以來，中石油,、中石化,、中海油等上游企業(yè)多方組織氣源，同時國家加快推進(jìn)天然氣基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通重點工程,，一批重點項目正在加緊施工,，在這一系列備戰(zhàn)措施下，今年冬季“氣荒”將有望得到緩解,。但受限于基礎(chǔ)設(shè)施,、儲氣能力、互聯(lián)互通程度等因素,，冬季天然氣氣源緊,、價格高的形勢短期內(nèi)可能難以根本扭轉(zhuǎn)。環(huán)保問題隨著企業(yè)的重視和設(shè)備的投入,，影響可能要弱于前期,，但依然存在。

　　在供應(yīng)方面,，全國甲醇裝置開工率66.3%,，處于相對較高水平。西北地區(qū)部分烯烴配套甲醇裝置負(fù)荷提升，但山東,、山西地區(qū)部分裝置降負(fù)或者停車,。后期需要關(guān)注裝置秋檢情況。

　　下游開工率小幅回升 利潤略有改善

　　傳統(tǒng)下游近期開工率小幅回升,，截至9月27日,，甲醛開工率40.12%，較月初提高0.2個百分點,；醋酸開工率86.53%,，較月初下降3.5個百分點；MTBE開工率60.82%,，較月初提高7.7個百分點,。傳統(tǒng)下游利潤也出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，對甲醇的需求短期仍有保證,。

　　新興下游方面,，烯烴開工率75.6%，環(huán)比小幅提升,，節(jié)后PP,、PE也出現(xiàn)了快速的拉升，MTO裝置的利潤略有改善,，但利潤分配顯然不及甲醇,。

　　綜上所述，在港口庫存去化,、環(huán)保限產(chǎn)和天然氣減供預(yù)期以及下游利潤改善的背景下,，甲醇價格短期有望延續(xù)強(qiáng)勢，關(guān)注下游對價格的接受程度,。

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