中國義烏，這里有天下聞名的小商品市場(chǎng),。義烏地處浙江中部金衢盆地,， 三面環(huán)山，改革開放以前都是浙江最窮的地方之一,。這里自清朝年間就流行“雞毛換糖”的傳統(tǒng),，也就是用義烏生產(chǎn)的紅糖，偶爾帶一些脂粉針線類的小百貨,，換取村里人家的雞毛,。好的雞毛回來綁成雞毛撣子換錢，次品則拿回地里埋著漚肥,。

種地不成,，只能經(jīng)商。1982年,，時(shí)任義烏縣委書記的謝高華宣布開放“稠城鎮(zhèn)小商品市場(chǎng)”,。1983年,，義烏縣政府投資58萬元，建造起一個(gè)占地220畝的攤棚式市場(chǎng),，是當(dāng)時(shí)中國最先進(jìn)的小商品市場(chǎng),，從此，義烏就和小商品一起,，遠(yuǎn)征世界,。

義烏第一次被媒體報(bào)道,，源于上?！段膮R報(bào)》的記者沈吉慶，他的那篇《小山溝里的大市場(chǎng)》講述了義烏小商品的創(chuàng)業(yè)歷程：一位商販聽說太陽帽的生意好,，就自己去杭州買了一頂,，鉆研三天就仿制出來，價(jià)格比外面低了一半,。

這個(gè)故事生動(dòng)的說明義烏小商品創(chuàng)業(yè)的兩大法寶：仿制和廉價(jià),。

一、創(chuàng)業(yè)艱難

1986年,，義烏小商品城迎來了一對(duì)勤勞的夫婦,，丈夫叫虞云新，妻子叫周曉光,。周曉光出身于重男輕女的農(nóng)村,，在她后面有6個(gè)妹妹，第8個(gè)孩子才迎來弟弟,。在這樣的農(nóng)村家庭當(dāng)老大姐,，吃苦是第一位的,。改革開放以后,，17歲的周曉光走南闖北，做起來小商品生意,。早期的周曉光,，由于一直在東北輾轉(zhuǎn)，做些繡花和針頭線腦的生意,，為僅讓她攢出了第一桶金,，也讓她和東北結(jié)了不解之緣，日后東北特別是大連的金融機(jī)構(gòu)們對(duì)周曉光的發(fā)展均給予了大力支持,。

1992年,，中國人的改革激情被激發(fā)出來，整個(gè)中國都處在一種興奮當(dāng)中,。富起來的中國人,，消費(fèi)升級(jí),，對(duì)飾品的需求快速膨脹。此時(shí)的周曉光,，正在做進(jìn)口飾品的生意,，然而由于中國當(dāng)時(shí)沒有相應(yīng)的設(shè)備，只能從臺(tái)灣地區(qū)采購,，經(jīng)常出現(xiàn)斷貨的情況,。

周曉光夫婦看到了飾品行業(yè)的巨大潛力，于是夫妻二人一合計(jì),，決定創(chuàng)業(yè),，他們從彼此的名字里，各取一個(gè)字,，成立“新光”飾品,，周曉光當(dāng)家，虞云新逐步走向幕后,，中國日后飾品行業(yè)的老大就此誕生,。

早期的義烏小商品市場(chǎng)，更多的“前店后廠”的模式,。也就是前面的店鋪賣東西,，后面的加工廠在生產(chǎn)，這種小作坊式的生產(chǎn)模式適合夫妻店,，但是不適合大規(guī)?，F(xiàn)代化生產(chǎn)經(jīng)營的需要。周曉光能從眾多的飾品作坊里脫穎而出,，除了商業(yè)上敏銳的直覺外,，更多的是對(duì)現(xiàn)代商業(yè)規(guī)律的尊重。

在擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的同時(shí),，她做了幾件重要的事：

一是從家長式管理脫離出來,，重視產(chǎn)品質(zhì)量，引入職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍,，建立了現(xiàn)代企業(yè)管理制度,；

二是在仿制的同時(shí)，建立自己的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì),，使得新光在站穩(wěn)低端產(chǎn)品的同時(shí),，能夠有實(shí)力向中高端進(jìn)軍；

三是放眼全國乃至全世界,，新光所具有的國際視野,，是新光在數(shù)次世界金融危機(jī)中能夠挺下來的原因。

1995年到1998年,，新光的飾品規(guī)?？焖侔l(fā)展,，已經(jīng)成為中國飾品行業(yè)的龍頭之一。

二,、多元化之困

如果新光沿著飾品的專業(yè)之路走下去,，可能做不了這么大，但是可能比現(xiàn)在活的要好,。但是,，民企對(duì)高速增長的渴望，是掩飾不住的,。

2005年,，對(duì)新光來說，是非常重要的一年,。這一年,，周曉光做了兩個(gè)重要決定。

第一是改變新光的發(fā)展模式：逐步從批發(fā)商向零售商轉(zhuǎn)型,，從制造商向品牌運(yùn)營商轉(zhuǎn)型,；

第二是組建富越財(cái)團(tuán)，以3億的代價(jià)收購了上海文化用品龍頭老牌國企業(yè)上海美麗華集團(tuán),。

商人有一種天生的嗅覺,，新光改變發(fā)展模式，在一定程度上是革自己的命,。因?yàn)?005年的義烏，做批發(fā)是天經(jīng)地義的事,，然而周曉光還是看到了風(fēng)險(xiǎn),。義烏做飾品企業(yè)過多，市場(chǎng)分散,，做品牌,、做高附加值的產(chǎn)品是新光惟一的選擇。這個(gè)選擇,，在2008年金融危機(jī)中,，真正救了新光的命。

而收購上海美麗華,，則是看重了美麗華旗下重多的老字號(hào)（張小泉刀剪、匯豐紙業(yè),、百新,、王星記等），其網(wǎng)點(diǎn)70%分布在南京路,、金陵路和福州路等上海繁華的黃金商業(yè)地段,。

在做飾品之余,，房地產(chǎn)的火熱，沒能讓新光忍住,，新光的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，主要是虞云新操盤,。2003年,，新光集團(tuán)成立了新光房地產(chǎn)開發(fā)有限公司,，并收購了浙江萬廈房地產(chǎn)集團(tuán)，開發(fā)浙江東陽,、義烏兩地的房地產(chǎn)市場(chǎng)。

2006年,，新光又在生態(tài)農(nóng)業(yè),、觀光農(nóng)業(yè),、度假酒店,、物業(yè)、裝飾材料等領(lǐng)域四處出擊,。

這一時(shí)期的新光,，總體而言并不是很激進(jìn),，負(fù)債率很低,，相對(duì)保守的經(jīng)營風(fēng)格使他們挺過了2008年金融危機(jī)，可惜的是,，這種保守未能延續(xù),。

三、借殼之路

到2014年,，新光集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入70.73億元,，凈利潤40.18億元，資產(chǎn)總額為353.63億元,。走向輝煌的新光,，上市成為理所當(dāng)然的事。用周曉光自己的話說：“新光”有400億資產(chǎn),，卻因沒有資本運(yùn)作平臺(tái),，資源整合中常感到掣肘。

周曉光原本打算控股武漢的中百集團(tuán)，做資產(chǎn)注入,，但遭到武漢國資委的狙擊,，最終功虧一簣。因?yàn)檫`規(guī)買賣中百集團(tuán)股票,，2012年11月,、2014年8月，新光集團(tuán)證券賬戶兩次被深交所處以限制交易措施,。直到現(xiàn)在,，新光集團(tuán)還持有中百集團(tuán)6.23%股份。

周曉光轉(zhuǎn)而選擇了借殼這條路,，于是,，2015年資本市場(chǎng)富有戲劇性的一幕誕生了。

2014年底,，新光集團(tuán)啟動(dòng)了借殼金路集團(tuán)的工作,。金路集團(tuán)，開始由赫赫有名的川內(nèi)大佬劉漢實(shí)際控制,，劉漢案發(fā)后,，四川德陽市國資委成為實(shí)際控制人。經(jīng)過多輪談判,，新光集團(tuán)與德陽國資委確定了主要的重組路徑：新光集團(tuán)保證不裁員,，不剝離現(xiàn)有業(yè)務(wù)，并且向金路集團(tuán)注入新光旗下的房地產(chǎn)資產(chǎn),；重組完成后,，德陽市國資委仍在金路集團(tuán)董事會(huì)擁有席位；新光集團(tuán)與德陽市展開更多的戰(zhàn)略合作等,。

2015年1月19日,，金路集團(tuán)停牌。1月30日,，德陽市國資委與新光集團(tuán)簽署《合作意向書》,。

6月10日發(fā)布重組預(yù)案的公告：金路集團(tuán)擬以5.45元/股、發(fā)行20.58億股股份作價(jià)112.14億元（預(yù)估值）購買新光集團(tuán)旗下萬廈房產(chǎn)100%股權(quán),、新光建材城100%股權(quán),，并同時(shí)募集不超過40億元配套資金。

然而,，人算不如天算,，9月7日金路集團(tuán)公告，公司董事長張昌德因違紀(jì)問題已予立案調(diào)查,，董事局秘書,、總裁助理劉邦洪因涉嫌刑事犯罪已被德陽市公安局刑事拘留。操刀這次重組的西南證券保薦人童星,，也被德陽市公安局帶走,。

一系列的事件，使得周曉光心力交瘁,，最終2015年12月1日,，金路集團(tuán)與新光集團(tuán)等簽署《終止資產(chǎn)重組協(xié)議書》，半路殺出的劉江東一躍成為金路集團(tuán)的實(shí)際控制人,，成為最后贏家,。只是他的日子也沒好過多久，2018年5月,，劉江東被紀(jì)檢部門帶走協(xié)助調(diào)查,。

當(dāng)然，既然是借殼,，那就不會(huì)吊死在一棵樹上,，僅僅二十幾天后，12月26日,，新光火線跟馬鞍山方圓支承簽署協(xié)議,，轉(zhuǎn)而借殼方圓支承。

2016年1月12日,，重組方案公布,，方圓支承擬以11.54元每股的價(jià)格，向新光集團(tuán),、自然人虞云新發(fā)行9.69億股,，作價(jià)111.87億元購買其合計(jì)持有的萬廈房產(chǎn)和新光建材城各100%股權(quán)。

同時(shí),，方圓支承還將以不低于15.36元每股的價(jià)格,，募集不超過32億元配套資金，擬用于義烏世貿(mào)中心,、千島湖皇冠假日酒店及附樓,、新光天地三期等項(xiàng)目的開發(fā)建設(shè)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

停牌半年多的方圓支承復(fù)牌,。僅僅半個(gè)月,，就通過證監(jiān)會(huì)審核。

新光上市時(shí),，周曉光激動(dòng)的說道：為了借殼上市,，我們承諾萬廈房產(chǎn)和新光建材城2016至2018年度累計(jì)凈利潤不低于40億元。這是一個(gè)幾乎不可能完成的任務(wù),。房地產(chǎn)形勢(shì)如此,，只有拜托大家多買新光的房子。

如果房子賣不動(dòng)，新光圓成就要現(xiàn)出原形了——不過也不要緊,，100多億市值的股票一抵押,，什么窟窿都填上了。

朋友們,，是A股拯救了新光地產(chǎn),，也拯救了相關(guān)銀行、及與新光有資金業(yè)務(wù)往來的朋友們,。今晚,，讓我們一道舉杯慶祝，不醉不休,！

從這個(gè)發(fā)言中,，我們依稀看到了中國股民們的無奈。

四,、激進(jìn)的多元化成長

除了起家的飾品業(yè)務(wù),，新光還涉足了房地產(chǎn)、農(nóng)業(yè),、旅游和金融業(yè)務(wù),。

從圖中我們可以看到,，新光的業(yè)務(wù)呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)：

一是主營業(yè)務(wù)飾品及貿(mào)易業(yè)務(wù)占比越來越大,，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)快速萎縮；

二是多元化業(yè)務(wù)與主業(yè)協(xié)同效應(yīng)較小,，而且開展并不順利,。

我們看一下新光主營業(yè)務(wù)飾品相關(guān)貿(mào)易業(yè)務(wù)的毛利情況：

導(dǎo)致新光飾品毛利率快速下行的原因很多,，但是如果要說核心原因,，就是并表了以有色金屬貿(mào)易為主業(yè)的子公司希寶實(shí)業(yè)。

整個(gè)新光集團(tuán)2017年?duì)I業(yè)收入138.6億,，希寶實(shí)業(yè)就貢獻(xiàn)了76.1億,，但是希寶實(shí)業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了92.58%，毛利率僅為0.34%,。

也就是說,，作為新光重要的收入來源子公司，希寶實(shí)業(yè)并不貢獻(xiàn)利潤,，卻有著沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān),。

從新光的自產(chǎn)飾品業(yè)務(wù)來說，其業(yè)務(wù)實(shí)際是相當(dāng)穩(wěn)定,。2017年國內(nèi)外銷量占比分別為51.22%和48.78%,，前五大客戶占全處銷售額僅為0.6%,，這說明什么呢？

這說明新光的客戶國內(nèi)外比較均衡,，而且分布非常散,，對(duì)于批發(fā)零售行業(yè)來說，其實(shí)并不是一個(gè)壞事,，因?yàn)榭蛻羧后w分散而穩(wěn)定,，對(duì)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性是大有益處的,。

新光將房地產(chǎn)注入上市公司后明顯放緩,，農(nóng)業(yè)項(xiàng)目幾乎可以忽略，倒是新光的旅游業(yè)務(wù)逐漸成為支柱,，2018年一季度,，利潤占比甚至達(dá)到了41.93%，超過飾品及貿(mào)易業(yè)務(wù),，成為第一大利潤來源,。

金融業(yè)務(wù)是新光重要的板塊之一，投資南粵銀行21.45億,，持股17.28%,，成為第一大股東，投資百年人壽9.65億,，持股10.26%,，為其第二大股東，投資浙江創(chuàng)道投資管理有限公司18.5 億元,。

新光的多元化,，主要是從2015年開始發(fā)力，也就是從這年開始,，新光的融資逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn),。

五、悲情的違約

實(shí)際上,，僅僅從資產(chǎn)負(fù)債的角度出發(fā),，即使到了今天，新光的資產(chǎn)負(fù)債率在民營企業(yè)里也不是非常高的,，近10年以來一直在60%上下浮動(dòng),。

那么是什么導(dǎo)致了新光的違約呢,？個(gè)人以為有三個(gè),，一是新光負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，過于依賴短期融資,；二是新光資產(chǎn)抵押過多,，主營業(yè)務(wù)盈利能力比較差,；三是命不好，在需要錢的時(shí)候趕上了民營經(jīng)濟(jì)融資最難的時(shí)候,。

新光的短期負(fù)債占比過高一直是個(gè)問題，但是挺過08年金融危機(jī)的新光,，也許覺得自己能對(duì)付一切危機(jī),，事實(shí)證明，任何時(shí)間,，都不要自我感覺良好,。

新光的資產(chǎn)抵押情況也比較嚴(yán)重。公司下屬新光飾品90%股權(quán),、新光金控100%股權(quán),、新光貿(mào)易100%股權(quán)、新越控股35%股權(quán)以及新太農(nóng)林果100%股權(quán)均已質(zhì)押,；2018年5 月末公司下屬唯一上市公司新光圓成的95%股權(quán)已質(zhì)押,。另外，2017 年末公司受限資產(chǎn)312 億元,，占總資產(chǎn)的40%,，占凈資產(chǎn)的95%，其中可變現(xiàn)價(jià)值高的房產(chǎn)（投資性房地產(chǎn),、固定資產(chǎn)）受限金額282 億元,、受限比例高達(dá)86%。

也就是說,，如果遇到抵押融資問題,，新光能動(dòng)的資產(chǎn)，已經(jīng)很少了,。從募集說明書看,，新光最大的金主是浙商銀行、恒豐銀行以及東北的吉林銀行和大連銀行,。

最終,，新光還是違約了。

上清所9月25日晚發(fā)布公告稱,，2018年9月25日是17新光控股CP001的付息兌付日,。截至今日日終，收到新光控股集團(tuán)有限公司2017年第一期短期融資券部分本金及全額利息資金,，已按發(fā)行人指定的方式于今日代理完成了本期債券部分本金及全額利息的支付工作,。

義烏小商品的女旗手，最終倒下了,。

坦白說,，作為一名白手起家的女企業(yè)家,，周曉光無疑是成功的。我甚至認(rèn)為,，新光是中國民營經(jīng)濟(jì)的真正象征之一,。

盡管新光們犯了很多錯(cuò)，但是必須承認(rèn),，民營經(jīng)濟(jì)是過去中國經(jīng)濟(jì)多元化騰飛的重要組成部分,，也是四十年改革開放的最大成果之一，對(duì)于這種成果,，我們更應(yīng)該多一份諒解,。

新光的自救，還在繼續(xù),。