不過(guò)很遺憾,，識(shí)貨的不多,。截止此刻閱讀人數(shù)28486人，贊賞人數(shù)315人（謝謝這315位朋友）,，免費(fèi)閱讀后愿意丟幾個(gè)鋼镚以資鼓勵(lì)的比例為1.1%,。

贊賞總金額1272.32元，連一瓶官價(jià)茅臺(tái)都換不來(lái),。不過(guò)想想“李白斗酒詩(shī)百篇”也就平衡了,，大概是說(shuō)李白的一百首詩(shī)才能換來(lái)一斗酒吧，可見文章?lián)Q酒從來(lái)不易,。

不開玩笑,，老唐史無(wú)前例的將前篇文章里重要的部分，摘抄重發(fā)一次,，建議重讀和思考：

所謂價(jià)值或者內(nèi)在價(jià)值,，簡(jiǎn)單的說(shuō)就是對(duì)資產(chǎn)未來(lái)真實(shí)盈利能力的作價(jià)。好比在其他條件相同的情況下,，一臺(tái)每天能印刷出200張百元大鈔的印鈔機(jī),，其內(nèi)在價(jià)值是另一臺(tái)每天印刷100張百元大鈔印鈔機(jī)的兩倍。

 

短期而言,，各種情緒和謠言,，都可能左右這兩臺(tái)印鈔機(jī)的市場(chǎng)售價(jià)，導(dǎo)致其偏離2:1的比例,。但長(zhǎng)期而言,，市場(chǎng)價(jià)格一定會(huì)反應(yīng)兩者的價(jià)值比例。

 

原因是二者偏離時(shí),，套利資金會(huì)如同聞到血腥味的鯊魚,，蜂擁而來(lái)。極小的偏離,，也會(huì)被套利資金用龐大的杠桿抹平至小于交易費(fèi)用為止（想想以前寫過(guò)的長(zhǎng)期資本公司干的事兒）——這是整個(gè)價(jià)值投資體系的基石,，是資本逐利天性下的鐵律,。

 

貨幣基金或長(zhǎng)期國(guó)債這類提供無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益的產(chǎn)品,，就好比是那臺(tái)每天印刷100張百元大鈔的印鈔機(jī)，它提供了一個(gè)基準(zhǔn),。企業(yè),，就是另一臺(tái)每天印刷X張百元大鈔的印鈔機(jī)。其內(nèi)在價(jià)值,，由X與100的比值決定,，搞明白X=？就是企業(yè)投資者一生的功課,。 

……  

只有等到因?yàn)楸┑鶎?dǎo)致的市值,，與企業(yè)合理估值差異過(guò)于明顯,，已經(jīng)大到足以吸引原本對(duì)此企業(yè)并無(wú)深入研究的外部資本注意時(shí)，股價(jià)才會(huì)重新回到價(jià)格回歸價(jià)值的正常道路上,。 

…… 

無(wú)論價(jià)值的發(fā)現(xiàn)或者破滅,，都有一味必不可少的靈藥，什么呢,？——時(shí)間,。低估被發(fā)現(xiàn)需要時(shí)間，高估被戳破也需要時(shí)間,。

 

這也是為什么人們普遍容易將價(jià)值投資與長(zhǎng)期投資劃上等號(hào)的原因,。一是企業(yè)盈利的增長(zhǎng)本身是逐步和漸進(jìn)的，很少有很短時(shí)間內(nèi)發(fā)生突變的,；另一個(gè)原因就是外部資本注意到明顯便宜,、展開研究到開始買入，也需要時(shí)間,。

借著本篇不標(biāo)原創(chuàng)的機(jī)會(huì),，抄一段最適合當(dāng)前環(huán)境的老司機(jī)語(yǔ)錄給大家，來(lái)自彼得.林奇,?？磮?chǎng)景，你會(huì)以為是他針對(duì)這幾天A股的行情波動(dòng)說(shuō)的,，實(shí)際上是很多年前的言論了：

如果你已經(jīng)決定投資股票,，而不是債券的話，你就做出了一個(gè)很明智的決定,。當(dāng)我們這樣說(shuō)的時(shí)候,，我們是假定你是一個(gè)長(zhǎng)期投資者。

如果你的錢只能投資1年,、2年或是5年,，那么，股票并不是第一選擇,。因?yàn)閺倪@一年到下一年股市會(huì)怎么樣沒(méi)有人會(huì)知道,。在股市調(diào)整的那幾年，你如果把錢取出來(lái)的話,，就會(huì)遭受損失,。

 

對(duì)于投資股票來(lái)說(shuō)，可能需要堅(jiān)持20年或20年以上,。因?yàn)楣善钡恼{(diào)整需要足夠長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)恢復(fù),，投資的盈利需要日積月累。年化11%的回報(bào)是股市的歷史記錄,。

……

人們常在尋找各種戰(zhàn)勝華爾街的秘籍,，其實(shí)一直以來(lái)最好的秘籍便是選擇那些盈利能力強(qiáng)的公司的股票長(zhǎng)期持有,，股價(jià)下跌并不是一個(gè)好的賣出理由。

 

自詡是一個(gè)長(zhǎng)期投資者很容易,，其實(shí),，現(xiàn)在已經(jīng)很難找到一個(gè)人不說(shuō)自己是長(zhǎng)期投資者了，但當(dāng)股市調(diào)整之日,，真正的考驗(yàn)才剛開始,。

 

沒(méi)有人可以準(zhǔn)確地預(yù)期到熊市何時(shí)到來(lái)，但當(dāng)它真的來(lái)臨時(shí),，90%的股票會(huì)集體下跌,，這時(shí)投資者就慌了。

 

他們從新聞電視里聽到“災(zāi)難”來(lái)形容這樣的市場(chǎng),，他們開始擔(dān)心自己的投資會(huì)跌到零,，因此匆忙離場(chǎng)，即使割肉也在所不惜,。他們安慰自己說(shuō),，拿回一些本金總比什么都沒(méi)有的強(qiáng)。

 

就在這個(gè)時(shí)候,，這些本來(lái)號(hào)稱是長(zhǎng)期投資者的人,，突然變成了短線投機(jī)者。他們讓感性占了上風(fēng),，忘記了最初的想要分享好公司利潤(rùn)成長(zhǎng)的投資理念,。

他們因?yàn)楣蓛r(jià)下跌而惶恐，匆匆賣掉股票而不是耐心等待它反彈,。沒(méi)有人強(qiáng)迫他們這樣做,，是他們自愿的。

 

可他們自己并沒(méi)有意識(shí)到這一點(diǎn),，而是陷入了一直嘗試去選時(shí)的漩渦,。如果你說(shuō)他們是選時(shí)者，他們肯定會(huì)否認(rèn),。但是,，根據(jù)市場(chǎng)波動(dòng)來(lái)賣股票的行為實(shí)質(zhì)就是選時(shí)者。

 

選時(shí)者試圖預(yù)測(cè)短期市場(chǎng)波動(dòng)和股價(jià)變動(dòng),，并據(jù)此獲得盈利而退場(chǎng),。但是，沒(méi)有多少人可以用這種傻瓜都懂的方法真正賺到錢,。如果真是這樣，那這個(gè)人早就成了億萬(wàn)富翁,，而不是比爾·蓋茨和沃倫·巴菲特了,。

 

你試圖選時(shí),，但結(jié)果往往是追漲殺跌。人們覺(jué)得自己運(yùn)氣不夠好,，但其實(shí)這是因?yàn)樗麄冏非蟮氖遣滑F(xiàn)實(shí)的結(jié)果,，沒(méi)有人可以長(zhǎng)期戰(zhàn)勝市場(chǎng)。人們還認(rèn)為在市場(chǎng)調(diào)整的時(shí)候投資股票是非常危險(xiǎn)的,，但他們忘了,，踏空同樣也是有風(fēng)險(xiǎn)的。

 

關(guān)鍵的幾天往往可以成就或是摧毀你整個(gè)投資計(jì)劃,。這里有一個(gè)很典型的實(shí)例：在20世紀(jì)80年代股市上漲的5年中,，股價(jià)每年的漲幅為大約為26.3%，堅(jiān)持長(zhǎng)期持有的投資者資產(chǎn)會(huì)翻番,，但其實(shí)這5年的大部分利潤(rùn)是在1276個(gè)交易日中的40個(gè)交易日中賺取的,。

如果在那40個(gè)交易日中你選擇空倉(cāng)的話，你的年均收益可能就會(huì)從26.3%降到4.3%（其實(shí)定期存款也可以獲得4.3%的收益率,，但風(fēng)險(xiǎn)更?。?/span>

 

——彼得.林奇

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