今天,，在全球,，指數(shù)基金都是非常重要的投資工具。在美國,，指數(shù)基金占共同基金總市場份額中的比例達20%,，美國三家最大的資產(chǎn)管理公司——黑石,、道富和先鋒都因指數(shù)基金而立于共同基金行業(yè)的潮頭,。在中國，截至2018年9月底,，股票型基金資產(chǎn)合計6812億元,，其中被動指數(shù)型基金（剔除ETF聯(lián)接基金）規(guī)模3812億元，占比高達56%,。

指數(shù)基金風(fēng)靡全球,，但創(chuàng)立至今其實不過43年的歷史，且發(fā)展初期并非坦途,。

第一只共同基金始自1924年,，但第一只指數(shù)基金直到五十年后的1975年方才問世，它是由當(dāng)時仍是一家初創(chuàng)小公司的先鋒基金所創(chuàng)立的“第一指數(shù)投資信托”（后更名為“先鋒500指數(shù)基金”）,。先鋒基金的創(chuàng)始人和領(lǐng)軍人物,，正是有著“指數(shù)基金教父”之稱的約翰·博格。

指數(shù)化投資是基于有效市場假說這一理論基礎(chǔ)：在一個有效市場中,，證券價格能夠反映出投資者可獲得的所有信息,，因此證券一直能得到公平的定價，而且資產(chǎn)管理者無法持續(xù)獲得超額收益,。基于有效市場假說,，約翰·博格提出指數(shù)化投資的核心理念是：全部投資者作為一個整體，不可能超越整個股市的總體（無成本的）回報率,；而進一步地,，由于基金運營費用的存在，全市場的投資者是在共同參與一個負和游戲,，而非零和游戲,。

約翰·博格特別提醒投資者注意基金成本：資產(chǎn)的毛收益-金融體系的運營成本=投資者獲得的凈收益。金融體系運營成本不僅僅是投資者可見的管理費,、銷售費用,、投資顧問費等，還包括一個很重要的隱性成本——基金經(jīng)理頻繁交易帶來的交易成本,。

從上述邏輯中我們可以想見,，指數(shù)基金甫一面世，就遭到了華爾街的嘲諷和打擊,，反對者中有影響力的包括富達基金,，反對者們認為,，投資者不該只以獲得市場平均收益率為目標(biāo)。第一指數(shù)投資信托首發(fā)只募集了1100萬美元,，直到6年后的1980年,，才緩慢增長到1億美元。全市場第二只指數(shù)基金,，也直到第一指數(shù)投資信托成立8年之后才問世,。

伴隨始自1982年的美國大牛市，指數(shù)基金通過跑贏主動管理型基金證實了自身的實力,，收獲了巨大的成功：從規(guī)模上看,，到2017年底，美國指數(shù)基金總規(guī)模合計6.7萬億美元,，先鋒基金管理規(guī)模的年復(fù)合增長率高達27%,，相當(dāng)于每三年翻一番，整個共同基金行業(yè)的增長率僅為先鋒集團的一個零頭,；從收益上看,，從1970年到2000年，只有2%的基金能超越先鋒500指數(shù)基金跟蹤的標(biāo)普500指數(shù),，也就是說,，選中一只能跑贏市場的基金有如大海撈針。在《共同基金常識》一書中,，約翰·博格用了海量及多角度的數(shù)據(jù)統(tǒng)計,，得出了指數(shù)基金從長期來看擁有更大的投資價值這一結(jié)論。

美國的這一輪長牛,，又與其養(yǎng)老金計劃密切相關(guān),。美國自1980年開始施行的“401K”計劃，初衷是鼓勵美國國民增加養(yǎng)老儲蓄,，但養(yǎng)老金規(guī)模的迅猛增長,，直接成為美國這一輪大牛市的有力推手。該計劃實施后的20年,，為美國股票市場貢獻了近6000億美元的增量資金,，這就為成本低廉的指數(shù)基金貢獻了龐大的規(guī)模基數(shù),。

正如約翰·博格一直在提醒我們的“奧卡姆剃刀原理”,，指數(shù)基金的成功源于簡化的本質(zhì)：（1）指數(shù)投資是最大程度的分散化投資；（2）注重長期投資,，投資組合的名義換手率實現(xiàn)最小化,；（3）極低的成本，沒有顧問費，也沒有銷售費用,，運營成本也被控制在最低,。

先鋒500指數(shù)基金，這只曾經(jīng)被稱為“博格的傻瓜”的指數(shù)基金,，現(xiàn)在可能已經(jīng)是全球最大的基金了,。作為與先鋒基金長期爭雄的“世仇”，富達基金近期（2018年9月）將其4只核心指數(shù)基金費率調(diào)降到0的舉措（無管理費,、無申購費,、無銷售服務(wù)費），也可謂耐人尋味,。

“這只不過是指數(shù)化投資模式大展神威的開始,。”正如約翰·博格多年前就預(yù)見的一樣,，指數(shù)基金正在逐漸改變甚至已經(jīng)改變了共同基金業(yè)所特有的結(jié)構(gòu)和性質(zhì)