【投資的攻守之道】

因“財(cái)務(wù)自由否”,、“牛熊市”、“資金來源”而異,。

第一、財(cái)務(wù)自由之前主攻,，之后主守,。
對(duì)于已經(jīng)財(cái)務(wù)自由的人，無論是如何實(shí)現(xiàn)自由的,，價(jià)投也好,，投機(jī)也罷,，自由之后,，首要的目標(biāo)就是“不返貧”，其次才是繼續(xù)增值,。這時(shí)的持倉,，好公司、足夠低估（實(shí)際的成長性與市盈率體現(xiàn)出的成長性不匹配）是最基本的,，而穩(wěn)定增長的高分紅特別重要,，更加強(qiáng)調(diào)可以放心持有五年十年。財(cái)務(wù)自由的定義是被動(dòng)收入顯著大于家庭所有開支,，而被動(dòng)收入包括股票分紅,、房租、債券利息等,。牛熊變幻難以預(yù)測,，但穩(wěn)定增長的高分紅使你以輕松的心態(tài)穿越牛熊。財(cái)務(wù)自由人士沒有必要再與別人比賽收益率,，只要能獲得自己滿意的收益率即可,，比如復(fù)合15%～35%。（建議組合：六至九成高派息低估好公司,；其余配置更低估但分紅不夠高的好公司,。）
對(duì)于尚未財(cái)務(wù)自由的人，適當(dāng)?shù)倪M(jìn)取心是有必要也是可以理解的,，只須避免“欲速而不達(dá)”,。抓住絕佳的機(jī)會(huì)下重手是通往自由之路，但在充分了解,、信任一家企業(yè)（起碼應(yīng)該密切跟蹤三年以上）之前不要滿倉或太重倉位,，否則可能在因故大跌中動(dòng)搖煎熬。是否能放心持有五年十年不是太重要,，尚未財(cái)務(wù)自由的人更關(guān)心未來一兩三年能漲多少倍,。不過，配置一定倉位可以安穩(wěn)睡覺的“壓艙石”還是有必要的,。（建議組合：四到七成低估黑馬好公司,，三到六成低估大藍(lán)籌好公司,。）
過去近六年我自有資金的組合變化：前幾年格力電器是第一重倉股，高分紅低估好公司,，大藍(lán)籌，壓艙石,，恒大這樣的潛力黑馬是用來進(jìn)攻的，其他重倉股（10%以上）還曾有宇通客車,、萬科A這樣的低估好公司,。后來幾年隨著對(duì)恒大了解加深,，以及恒大的持續(xù)高派息,、藍(lán)籌化，恒大的倉位逐漸加重,。到2017年,，格力回歸合理，變成滿倉到恒大,。至今,，恒大已經(jīng)取代格力，變成高分紅低估好公司,，大藍(lán)籌,，壓艙石。熊市中,，我會(huì)派小股部隊(duì)出去打游擊,。如果未來恒大回歸合理，我會(huì)尋找更好的機(jī)會(huì),。

第二,、熊市主守，牛市主攻,。牛市強(qiáng)調(diào)成長性,、故事題材、動(dòng)態(tài)市盈率,，熊市強(qiáng)調(diào)靜態(tài)市盈率,、股息率。

第三,、代客理財(cái)主守,，自有資金可攻。管理別人的錢,，最最重要的不是賺多少錢,，而是不虧錢，回撤別太大,。為提高防御性,，基金經(jīng)理們?cè)诮M合中除了要適度分散,，更重要的是配置高分紅低估好公司來壓倉,，攻守兼?zhèn)洌糠謧}位去抓黑馬進(jìn)攻足矣,。個(gè)人自有資金可以承受劇烈波動(dòng),，傾向于進(jìn)攻無妨。
$中國恒大(03333)$