2006年,美國(guó)《紐約時(shí)報(bào)》評(píng)選的20世紀(jì)全球十大頂尖基金經(jīng)理人,, 上榜的都是在20世紀(jì)叱咤風(fēng)云的投資大師,, 這份榜單中第一名鼎鼎大名的巴菲特, 金融天才索羅斯排在第五,,而在他后面的是約翰?內(nèi)夫,。 從知名度上說,約翰?內(nèi)夫遠(yuǎn)不及這兩位,,但是戰(zhàn)績(jī)上卻不輸這兩位,,特別是在極端熊市里面。 如1973年~1974年的大熊市,,美國(guó)股市市值基本上掉了一半,,然而熊市過后的兩年(1975年和1976年),約翰.內(nèi)夫的溫莎基金仍然取得了54.5%和46.4%的回報(bào)率,。 約翰?內(nèi)夫1931年出生在美國(guó)俄亥俄州,,隨后父母離婚,母親改嫁,,最終定居于德克薩斯州,。 和那些少年時(shí)期就成績(jī)極好的大師們不同,少年時(shí)內(nèi)夫完全對(duì)學(xué)些毫無(wú)興趣,,高中畢業(yè)后就成為了一個(gè)普通工人,。 隨后他加入了美國(guó)海軍,復(fù)員后他決定繼續(xù)學(xué)業(yè),,在托萊多大學(xué)主修工業(yè)營(yíng)銷,,也正是在這里他接觸到了投資和公司財(cái)務(wù)的知識(shí),這大大激發(fā)了他的興趣,,內(nèi)夫意識(shí)到他找到了一生想要從事的工作,。 1954年,,約翰?內(nèi)夫來到紐約,,成為了Chevland國(guó)家城市銀行的證券分析師,,后來他成為了該銀行信托部的研究主管。 他的投資那些當(dāng)時(shí)最不被看好的公司的風(fēng)格與整個(gè)信托部的風(fēng)格完全不一樣,,因此在1963年他離開了Chevland銀行,,一年之后,他成為了六年前成立的先鋒溫莎基金的投資組合經(jīng)理人,。 這一干就干到了1995年退休,,資金規(guī)模超過110億美元。從一個(gè)長(zhǎng)周期看1964年算比較糟糕的入市時(shí)點(diǎn),,因?yàn)橐驗(yàn)榻酉聛淼?7年,,道指僅從1964年底的874點(diǎn)上漲了一個(gè)點(diǎn),1981年年底道指也才只有875點(diǎn),。 在這個(gè)大部分股票投資者都虧錢的時(shí)期,,約翰.內(nèi)夫卻和他的基金一起取得空前的成功,以至于溫莎基金在上世紀(jì)80年代中期不得不對(duì)新投資者封閉,。 約翰.內(nèi)夫特別喜歡低市盈率價(jià)格下,,找尋好行業(yè)中的好公司,落實(shí)到具體交易策略,。 他最喜歡種情況:一是在公司爆出壞消息時(shí),,股價(jià)遭受重創(chuàng)后買入;二是,,如果行業(yè)熱門,,他會(huì)用“間接的方式”介入該行業(yè),比如石油公司熱門(但是價(jià)格太貴),,約翰.內(nèi)夫會(huì)買入鉆井管道廠商的股票(相對(duì)便宜),。 支撐這套選股策略的的核心因素有兩個(gè),市盈率(約翰.內(nèi)夫被認(rèn)為是利用市盈率投資的大成者)和股息率,。 通常,,約翰.內(nèi)夫會(huì)要求他投資組合的市盈率比整個(gè)市場(chǎng)的市盈率至少要低1/3,同時(shí)會(huì)要求他組合中的股票平均股息率超過2%,。 關(guān)于股息率他還獨(dú)創(chuàng)了一個(gè)公式:用盈利和股息的增長(zhǎng)率之和去除以市盈率來得到一個(gè)數(shù)值,,然后用這個(gè)數(shù)值來控制投資組合。 舉例來說,,就是你預(yù)期投資組合明年盈利增長(zhǎng)10%,,并且能夠產(chǎn)生3%的股息收益,而整個(gè)投資組合的市盈率為10倍,,那么你的投資組合的“終極公式”數(shù)值就是1.3,;與此同時(shí),如果整體市場(chǎng)的盈利增長(zhǎng)為12%,,股息率為1.5%,,市盈率為17倍,,那么市場(chǎng)的“終極公式”數(shù)值就是0.79,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于你的投資組合,。 你會(huì)發(fā)現(xiàn),,盡管市場(chǎng)的盈利增長(zhǎng)比你快,但是你的投資組合卻能期望得到更高的回報(bào),,這是因?yàn)槟阃顿Y的每一塊錢,,未來整體收益會(huì)高出市場(chǎng)。 約翰.內(nèi)夫把這個(gè)概念運(yùn)用到了實(shí)際的操作當(dāng)中,,他會(huì)要求一只新股票的“終極公式”數(shù)值必須和現(xiàn)存的投資組合一樣好才有可能入選,。
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