隨著基金產(chǎn)品2018年半年報的陸續(xù)披露,，基金經(jīng)理上半年的投資路徑也隨之浮出水面,，國家隊基金的業(yè)績表現(xiàn)和下半年展望更是市場關(guān)注的焦點。北京商報記者注意到,，截至8月28日,，5只國家隊基金已有4只發(fā)布2018半年報，公告中顯示,，4只基金上半年份額凈值增長率都為負(fù)值,。但針對下半年的投資走勢，4只產(chǎn)品基金經(jīng)理則表示謹(jǐn)慎樂觀,，并預(yù)測難有趨勢性投資機(jī)會,。

　　據(jù)了解，5只國家隊基金成立于2015年7月,。當(dāng)時,，面對著牛市沖高急速下跌造成的股災(zāi)，證金公司出資設(shè)立了易方達(dá)瑞惠,、嘉實新機(jī)遇,、南方消費活力、華夏新經(jīng)濟(jì)以及招商豐慶A共5只靈活配置混合型發(fā)起式證券投資基金,，成立時每只基金規(guī)模為400億元,，總規(guī)模達(dá)2000億元，成立后以投資大盤藍(lán)籌股為主,。目前除招商豐慶外,，其余4只基金已發(fā)布2018年半年報。

　　從國家隊基金份額申贖情況來看,，北京商報記者發(fā)現(xiàn),，國家隊基金曾在一季度規(guī)模遭遇數(shù)量近似相同的份額贖回，一季度報告期期初基金份額總額均接近400億份,，期間無申購,，且均遭遇超過280億份左右凈贖回，占總規(guī)模近7成,。但從二季度規(guī)模數(shù)據(jù)上看,，國家隊基金的份額卻并未出現(xiàn)明顯變化,。

　　另外，對比一季報持倉數(shù)據(jù),，北京商報記者注意到,，在二季度大盤股指跌幅較大的情況下，國家隊基金也不約而同地選擇“鎖倉”操作,，前十大重倉股股票和持倉數(shù)量基本沒有變化。

　　雖然前十大重倉股倉位基本無太多調(diào)整,，但數(shù)據(jù)顯示,，已發(fā)布半年報的4只基金權(quán)益持倉比例卻并不一致。公告中顯示,，截止今年上半年末,，華夏新經(jīng)濟(jì)的權(quán)益投資比例高達(dá)87.01%，股票倉位配置近9成,，而嘉實新機(jī)遇和南方消費活力選擇布置過半的權(quán)益?zhèn)}位,，投資比例分別為55.4%和56.24%。易方達(dá)瑞惠則傾向于穩(wěn)定收入,，買入返售金融資產(chǎn)以及銀行存款和結(jié)算備付金合計占比39.3%和39.44%,，權(quán)益投資比例僅為21.22%。

　　對比一季度末國家隊基金股票倉位配置比例,，北京商報記者注意到,，上述基金也均在二季度末一致選擇調(diào)低投資倉位。如華夏新經(jīng)濟(jì)二季度末股票投資比例為87.01%,，而今年一季度末該基金股票持倉為89.16%,。嘉實新機(jī)遇二季度末股票投資比例為55.4%，較一季度末59.17%的股票投資比例小幅下降,。此外,，易方達(dá)瑞惠、南方消費活力的股票投資比例二季度末較一季度末分別下調(diào)2.63%,，2.41%,。而在招商豐慶A此前發(fā)布的二季報中，該基金股票投資比例較一季度末下降1.32%,。

　　受上半年股市影響,，國家隊基金份額凈值增長率也分別出現(xiàn)不同比例的下降。如易方達(dá)瑞惠的份額凈值增長率下跌6.25%,，嘉實新機(jī)遇下跌6.71%,，南方消費活力下跌4.62%，華夏新經(jīng)濟(jì)跌幅為11.46%,。但值得一提的是,，截至8月28日,，國家隊基金中有4只取得了正回報，其中招商豐慶A,、易方達(dá)瑞惠和南方消費活力的總回報超過20%,，分別達(dá)到34.7%、27.4%和22.2%,，嘉實新機(jī)遇的總回報也有5%,。

　　展望下半年，國家隊基金經(jīng)理普遍看好市場走向,，但在投資方面也強(qiáng)調(diào)布局謹(jǐn)慎,。如易方達(dá)瑞惠基金經(jīng)理肖林認(rèn)為，股票市場方面,，在上半年大幅下跌之后,，部分股票估值已具備投資吸引力，疊加政策面寬松的預(yù)期,，下半年有望表現(xiàn)較好,。但在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，受地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控趨嚴(yán),、居民消費增長乏力和國際貿(mào)易形勢的影響,，下半年經(jīng)濟(jì)或?qū)⒊掷m(xù)承壓，經(jīng)濟(jì)增長率預(yù)計將繼續(xù)維持現(xiàn)有水平,。

　　嘉實新機(jī)遇基金經(jīng)理王茜也表示,，下半年對經(jīng)濟(jì)和A股市場持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，上半年影響市場的信用緊縮在下半年預(yù)計會有一定程度的緩解,，但另一方面也要清醒認(rèn)識到國內(nèi)去杠桿將是中長期的,，不宜因階段性緩和而過度樂觀。在她看來,，下半年A股依然是結(jié)構(gòu)性機(jī)會為主,，二季度市場大幅下跌已反映出市場的悲觀預(yù)期，部分成長性很好,、經(jīng)營現(xiàn)金流和ROE較好的優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的也被殺到估值偏低的水平,，為下半年乃至明年帶來了較好的布局和投資機(jī)會。而對目前ROE處于歷史較高水平的傳統(tǒng)工業(yè)品,、被市場熱捧的高估值成長品種,，則應(yīng)抱有相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。

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