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銀行螺絲釘?shù)拿拦芍笖?shù)基金系列分析文章,，今天是第2篇。

我們研究美股指數(shù)基金并不是說要投資美股,，目前美股整體還是比較貴的,。不過美國市場有投資全世界股票市場、房地產(chǎn),、債券市場的指數(shù)基金品種,，其中也有很多不錯的品種哦。

另外美股指數(shù)基金市場比國內(nèi)的基金市場更發(fā)達(dá),，通過研究美股指數(shù)基金,，也能看到國內(nèi)指數(shù)基金的未來,。

如果想投資美股的話，需要先開一個美股賬戶,，可以看這篇：引子：美股指數(shù)基金該如何投資,？

上一篇《美元閑置資金，該如何投資,？》里,，我們介紹了一個美元閑置資金的好去處：MINT。它的特點,、收益和投資方式可以點擊文章進(jìn)行查看,。

當(dāng)我們說想要了解美國指數(shù)基金的時候，都不得不提起這家公司,，它就是——先鋒領(lǐng)航,。

先鋒領(lǐng)航的創(chuàng)始人，也就是我們很熟悉的約翰博格啦,。

美股的指數(shù)基金市場非常的發(fā)達(dá),，不同基金公司之間的競爭也比較激烈。

其實,，頭部的幾家美股ETF基金公司,，它們的產(chǎn)品線都比較豐富，也有很多重合的地方,。

我們可以先從頭部的基金公司產(chǎn)品線開始了解,，了解了頭部公司的指數(shù)基金產(chǎn)品線，基本就了解了美股市場ETF大致有哪些分類,。

在所有的基金公司中,，先鋒領(lǐng)航就是我們第一個要了解的基金公司。

先鋒領(lǐng)航在2017年末,，管理超過5萬億美元的資產(chǎn),。

旗下規(guī)模最大的一只ETF指數(shù)基金VTI，目前的規(guī)模是1010億美元,，大約是6947億人民幣規(guī)模,。

這是個啥概念呢？

做個對比,。

• 截止到2018年8月份,，咱們國內(nèi)的指數(shù)基金，合計總規(guī)模約4300億,。國內(nèi)所有股票基金的規(guī)模,，約為6750億人民幣。

  
  

• 先鋒領(lǐng)航這家公司，旗下的一款指數(shù)基金,，規(guī)模就已經(jīng)大于中國全部的指數(shù)基金總和,，甚至大于中國全部股票基金的總規(guī)模。而先鋒領(lǐng)航旗下,，還有其他百余只指數(shù)基金。

  并且,，先鋒領(lǐng)航在美國還有幾個其他的競爭對手,，它們的規(guī)模也是非常龐大的。
  

由此可見,，美股的指數(shù)基金市場有多么發(fā)達(dá),。再看看國內(nèi)的指數(shù)基金市場，跟美國相比,，還是一個嬰兒,。

先鋒領(lǐng)航算是全世界最特殊的一家基金公司了。

為啥這么說呢,？

我們先來看看它的創(chuàng)始經(jīng)歷,。

1974年的時候，約翰博格創(chuàng)立了先鋒領(lǐng)航基金公司,，也就是Vanguard,。這個名字，來自于當(dāng)年打敗拿破侖的威靈頓公爵旗下的一艘旗艦的名稱,，先鋒號（Vanguard）,。

約翰博格之所以起這個名字，也是想打破當(dāng)時基金行業(yè)的一些固有傳統(tǒng),。后來,，先鋒領(lǐng)航的辦公園區(qū)，也是設(shè)計成了帆船的樣式,。

約翰博格的第一個創(chuàng)舉,，就是創(chuàng)立了一家屬于基金持有者的基金公司。

為什么說這是一個創(chuàng)舉呢,？

因為在此之前,，大多數(shù)的基金公司，都是以盈利為目的的,?；鸸鞠雽崿F(xiàn)公司的收益高，那收費自然就要高一些,，這樣公司才能賺到錢,；但是，一旦基金公司的收費高了，投資者的收益就會受到影響,。

這兩者之間,，是天然對立的。

但是先鋒領(lǐng)航,，卻改變了這個規(guī)則,。

先鋒領(lǐng)航為基金提供經(jīng)營管理服務(wù)。公司的各種開支,，按照成本項目從基金中收取,。公司不以盈利為目的。

公司歸旗下基金所有,，公司利潤會全部返還給基金,。用這種方式，保證了基金股東的利益最大化,。

這種「公司歸屬于旗下基金共同所有,，基金分擔(dān)公司經(jīng)營成本」的方式，在當(dāng)時是一個創(chuàng)舉,。

當(dāng)時的基金行業(yè)競爭對手,，嘲諷約翰博格是砸了大家的飯碗：「你要做慈善，何必找基金行業(yè)來做,？」

不過,，約翰博格還是堅持認(rèn)為自己的做法是正確的。

不過在先鋒領(lǐng)航創(chuàng)立后不久,，卻面臨著經(jīng)營上的巨大困境,。因為當(dāng)時美國正處于一個長達(dá)10年的熊市，這對基金公司來說,，是一個很大的考驗,。

先鋒領(lǐng)航是在1974年創(chuàng)立的。美國70年代,，是一個什么時間段呢,？

在六十年代，美國剛剛經(jīng)歷了一輪大牛市,。有一個「漂亮50」的概念,，就是那個時候誕生的。

漂亮50是美國六七十年代當(dāng)時風(fēng)靡一時的一個概念,。說的是當(dāng)時美國紐約交易所規(guī)模較大,、盈利增長非常不錯的50只股票。

很多都是我們耳熟能詳?shù)?，像可口可樂,，迪士尼,、麥?dāng)勞、美國運(yùn)通,、吉列,、通用電氣、花旗銀行,、輝瑞等等,。這些公司即便是在現(xiàn)在都算是數(shù)一數(shù)二的大公司。

在六七十年代的時候,，美國等國家經(jīng)歷了戰(zhàn)后重建,，百廢待興。所以很多產(chǎn)業(yè)在這段時間里以非常高的速度發(fā)展,。

這些公司大多數(shù)是當(dāng)時對應(yīng)行業(yè)的龍頭股，在行業(yè)復(fù)蘇的過程中吃掉了大多數(shù)利潤,，所以無論是經(jīng)營前景還是業(yè)績,，都是非常漂亮的，可以說是績優(yōu)藍(lán)籌股的典型代表,。

當(dāng)時的美國,，流行一種投資觀念：這些盈利增長優(yōu)秀的藍(lán)籌股，是應(yīng)該長期持有不賣出的,，任何時候投資這些漂亮50股票,，只要堅持持有，都能獲得非常好的收益,。

這個觀點被當(dāng)時的投資者廣為采納,。結(jié)果漂亮50的估值一路上漲，到了1972年美國牛市頂點,，漂亮50的平均市盈率到了42倍,。部分股票的市盈率高達(dá)八九十倍。

然而,，四五十倍的市盈率,，要求背后的公司盈利長期增速保持在30%以上，這在幾年內(nèi)或許漂亮50可以做到,，但是是很難長期持續(xù)的,。

再加上美國70年代到八十年代，市場利率一路上漲,，對股市也起到了壓制作用,。

到了80年代的時候，美國的國債利率達(dá)到10%以上,，同期美股標(biāo)普500市盈率最低到了8倍,。而漂亮50的那50只股票,，平均只有9倍左右。

80年代的美股,，整體估值跟A股2014年差不多,，比當(dāng)前A股還要便宜一大截。

從四五十倍的市盈率,，到只有9倍的市盈率,，這段時間里漂亮50下跌了七八成，讓大量的投資者損失慘重,。

再好的股票如果買貴了,，風(fēng)險還是很大的。

巴菲特的好朋友,，查理芒格,，在這次漂亮50崩盤里損失慘重，到1974年的時候幾乎損失了一半的錢,。

當(dāng)時可以說是美國二戰(zhàn)之后,，股票市場最慘淡的時候。

約翰博格原本希望在市場比較好的時候成立新公司,，但是不幸的是,，公司剛成立，就遭遇了市場大蕭條,。

當(dāng)時,，約翰博格旗下的基金連續(xù)80個月資金凈流出，也就是說,，基金規(guī)模在不斷縮小,。而且新投資者的數(shù)量也嚴(yán)重減少。

當(dāng)時大家普遍都很擔(dān)心,，獨一無二的先鋒領(lǐng)航基金公司,，能不能撐得過這個時間段。

幸運(yùn)的是,，先鋒領(lǐng)航因為一個品種,，迎來了轉(zhuǎn)機(jī)。

這個品種,，就是當(dāng)時誕生不久的貨幣基金～

明天下一篇,，我們就來詳細(xì)介紹這個神奇的品種，如何為先鋒領(lǐng)航公司力挽狂瀾的呢,？