美國(guó)指數(shù)基金之父約翰 博格，1976年創(chuàng)立了第一只指數(shù)基金,，2018年10月4日約翰博格出席了美國(guó)一個(gè)指數(shù)基金投資者會(huì)議

下面為價(jià)值漫步翻譯的博格講話的要點(diǎn)：

在演講開(kāi)始前,，約翰博格引用希臘劇作家索福克勒斯的話：直到夜幕降臨,人們才知白晝的輝煌One must wait until the evening to see how splendid the day has been,。并說(shuō)他自己的人生夜幕已經(jīng)降臨,，對(duì)此不是很喜歡,。

1 目前傳統(tǒng)的指數(shù)型共同基金和ETF指數(shù)基金合計(jì)占股票和債券基金資產(chǎn)的比例為37.8%， 2000年為9.1%,、2010年為21.2%,。ETF指數(shù)基金現(xiàn)在持有的資產(chǎn)比傳統(tǒng)的指數(shù)共同基金略多。

博格對(duì)此并不完全滿意,，他指出：投資者買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出ETF都太快,，但他承認(rèn)這一情形有所好轉(zhuǎn)。我不想對(duì)ETF過(guò)于強(qiáng)硬,，但約翰博格承認(rèn)ETF基金有很好的用途,。

2 為什么購(gòu)買(mǎi)指數(shù)基金？約翰博格用數(shù)據(jù)說(shuō)話：根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾全球指數(shù)公司的數(shù)據(jù),，縱觀九個(gè)美國(guó)股市風(fēng)格：大盤(pán)成長(zhǎng)型,、小盤(pán)價(jià)值型、中盤(pán)混合型基金等等,，過(guò)去15年中,，只有7%的主動(dòng)型基金表現(xiàn)優(yōu)于基準(zhǔn)指數(shù)。

主動(dòng)型基金的擁護(hù)者經(jīng)常爭(zhēng)辯說(shuō),，選股人更有可能在低效市場(chǎng),，比如小盤(pán)股市場(chǎng)脫穎而出。但博格指出,，過(guò)去15年來(lái),，主動(dòng)型大盤(pán)基金收益平均落后于基準(zhǔn)指數(shù)1.54%，中盤(pán)基金平均落后2.01%,，小盤(pán)基金落后2.24%,。小盤(pán)基金落后基準(zhǔn)指數(shù)的幅度較大，博格認(rèn)為主要原因是較高的交易成本和更高的年費(fèi),。

3 許多投資者轉(zhuǎn)向價(jià)值型股票，但博格指出,，盡管過(guò)去90年價(jià)值型股票收益確實(shí)超過(guò)了成長(zhǎng)型股票,，但近幾十年來(lái)，業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)已經(jīng)消失,。

約翰博格嘲諷說(shuō)：如果你認(rèn)為某些東西永遠(yuǎn)都會(huì)更好,，那有很大的可能性它不會(huì)永遠(yuǎn)更好。杰克引用了一點(diǎn)證據(jù)：自從先鋒基金在1992年推出第價(jià)值與成長(zhǎng)型指數(shù)基金以來(lái),，其年均回報(bào)率幾乎是一樣的,。

4 自2014年底以來(lái)，基金凈流入資金的80%都進(jìn)入了先鋒公司,。先鋒基金現(xiàn)在管理著近四分之一的股票和債券基金資產(chǎn),，比第二大基金管理公司富達(dá)投資公司的兩倍還多,。

作為回應(yīng)，富達(dá)推出了四只零費(fèi)率的指數(shù)基金,。杰克說(shuō)：“他們顯然正努力在指數(shù)基金業(yè)務(wù)中大展身手,。”如果我是富達(dá)基金,，我也會(huì)這么做,。我認(rèn)為這會(huì)吸引很多業(yè)務(wù)。

富達(dá)和其他基金公司其他基金收取費(fèi)用較高,，以此補(bǔ)貼這些零費(fèi)率的基金,。先鋒基金并沒(méi)有采取這種模式。

不過(guò),，博格說(shuō)應(yīng)稅賬戶上投資的投資者瘋狂地賣(mài)掉他們持有的基金去購(gòu)買(mǎi)富達(dá)新推出的零費(fèi)率指數(shù)基金,。由此產(chǎn)生的資本利得稅可能會(huì)淹沒(méi)潛在的成本節(jié)約。

5 博格預(yù)計(jì)未來(lái)10年公司名義利潤(rùn)平均每年增長(zhǎng)4%,，投資者也獲得2%的股息,，使他們的潛在投資總回報(bào)率為6%。并說(shuō)“股市可能需要下跌25%才能達(dá)到其正常估值,?！?/p>

未來(lái)十年市盈率的下降將使投資者每年收益率下降2%，這樣使得投資者獲得名義投資回報(bào)率為4%,，如果考慮通貨膨脹（約2%）后,，則真實(shí)收益率為2%。他預(yù)計(jì)債券投資者在未來(lái)10年里可獲得的名義收益率為3.5%,，扣除通貨膨脹后為1.5%,。

今天正在發(fā)生的一切短期看來(lái)很好，但長(zhǎng)期看比較可怕,。我們正處于危險(xiǎn)的境地,，但股票市場(chǎng)卻正在歡欣鼓舞前進(jìn)。

面對(duì)低預(yù)期收益,，博格的建議：最好多存點(diǎn)錢(qián),。

當(dāng)然啦，大家要知道博格談的是美股哦,，不是A股哈,。

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