本篇是熊市底部研究系列的第5篇,，討論下杠桿的話題，前4篇鏈接放在文末了,。

投資須謹(jǐn)慎,，尤其是杠桿。

關(guān)于杠桿,，最著名的莫過于阿基米德的那句“給我一個支點(diǎn)，我可以撬動地球”了,。這是物理學(xué)上的杠桿,，金融上的杠桿也是一樣的道理,，支點(diǎn)合適的話，少量的錢也能辦大事,。但難就難在支點(diǎn)合適上面,。

貸款買房用了杠桿，支點(diǎn)合適,，也相對好找,；借錢炒股，聽起來就是不靠譜的,，這個好支點(diǎn)難尋,。

在我看來，使用杠桿的風(fēng)險主要包括三種：

1,、錢被抽走被迫割肉

有保證金制度的杠桿會可能會被強(qiáng)行平倉,，借朋友的錢炒股朋友要用錢得還，家人意外生病事故得用錢,，突然要買房子需要用錢等,，這種情況下，你的杠桿可能被動會降下來,，賣股賣基金割肉,，這是在熊市底部區(qū)域的大忌！

2,，心態(tài)紊亂失其心智

上了杠桿意味著對資產(chǎn)價格更為敏感,，對回撤的容忍程度會大幅降低。比如用券商融資買股,，按1:1比例上杠桿,，跌倒不到50%，券商會幫你平倉,，他收回本金和利息,。不上杠桿能接受50%的回撤，上了就只能接受30%的回撤,。這種心態(tài)下會對選股,，擇時，交易產(chǎn)生全方位的影響,，容易產(chǎn)生夜不能寐，茶飯不香,，胡亂操作,，虧錢平倉，反而不如不上杠桿,。

3.成本損耗吞噬本金

任何杠桿都是有成本的,，這個成本可能是利息,，可能是人情，也可能是征信,?；谏虡I(yè)規(guī)則找銀行券商借錢就是利息，找朋友親戚借錢往往是利息加親友情,，靠信用貸款很可能上征信,，可能會傷征信。只拿利息當(dāng)成本的話,，這筆費(fèi)用也不容小覷,，長期下來損耗的可能是收益，甚至可能吞噬本金,。

風(fēng)險提示未必有多少人聽得進(jìn)去，但這部分內(nèi)容問的人卻不少,。在股市里用杠桿這個問題上,，巴菲特不推薦用杠桿，但他自己也用,，只不過他的成本極低,。

股市里用杠桿并不是洪水猛獸，杠桿本身不具善惡,，不分好壞,，主要取決于用他們的人。

杠桿看作把刀,，能用在廚房切菜做飯,，也能砍人或自殘。下面我講的是刀用來做菜的的話題,。針對的還是小散用杠桿的手段,，股市投資資產(chǎn)大幾百萬上千萬的大戶自行繞過，因為不是一樣的玩法,。需要說明的是,，這些手段中有些會隨著政策變化，可能不是最新的,，但大差不差,。

任何的杠桿都是有資質(zhì)門檻，有利息成本的,，這才是討論的前提,。

1、分級基金B(yǎng)類

它從對應(yīng)的A類品種借錢，付給A類利息,，有3+%到7%不等,。這種帶內(nèi)生杠桿的品種，非常好,，無人出其右,。它最大的風(fēng)險是溢價下折，這個稍微研究都可以規(guī)避,。但是,，現(xiàn)在門檻是30萬，這個門檻直接導(dǎo)致了大部分分級B產(chǎn)品的流動性不足,。牛市真正來了的話可能會有所改善,，尤其是一些行業(yè)本身彈性大的品種，比如證券類分級基金的b類,。

2,、信用卡出現(xiàn)金

好處是沒有資金門檻。核心目標(biāo)是多卡空檔接龍,，提高現(xiàn)金使用率,，這條灰色科技樹沒法展開，想學(xué)找水庫派系,，辦大額度卡需要較好的資質(zhì),，等同接下來說的信用貸。這個成本理想情況下可以做到5%,。大家提問留言不要涉及此問題,，問了也一律不回復(fù)。

3,、信用貸

就是靠個人信用找銀行貸款,，貸款利率在5%-12%左右。辦理這個業(yè)務(wù)最重要的門檻是個人資質(zhì),，說白了是單位資質(zhì)（體制內(nèi),、民企巨頭、500強(qiáng)等有優(yōu)勢）,，體制內(nèi)家庭兩口子好了可以授信兩三百萬額度,。

這些貸款大部分是要上征信的（正常用談不上傷征信），少部分不上會體現(xiàn)為信用卡負(fù)債,。也有些大公司會有針對自己員工的信用貸,，可能不上征信。我個人辦的最理想的是我這個行業(yè)和工行合作的比房貸基準(zhǔn)利率還便宜一些的貸款,。

4,、券商兩融業(yè)務(wù)

一般門檻50萬起，帶保證金制度,，有平倉風(fēng)險,。好處是杠桿率不是太高，省得風(fēng)險太大,，基本上是1:1,。有標(biāo)的限制，太爛的品種不讓投,。當(dāng)加一倍的杠桿時,，股票下跌50%會被平倉，這個時候券商不但得要回本金還會要回利息,，所以往往下跌45%左右就有很大的平倉風(fēng)險了,。

利息來說，6%-8%的居多,，我用的某券商融資5.88%的利率,，不確定現(xiàn)在還在否。實(shí)際上更便宜的是走IB通道港股券商融資業(yè)務(wù),，利率一般在2+%,，非常低，但只能買股票不能買基金（廣告：后臺回復(fù)消息“港股開戶”可以查看優(yōu)惠的港股券商列表）,。

5,、抵押貸

就是拿抵押物給銀行借錢，銀行更喜歡這種所以放款普遍比較快,，最常見的是房產(chǎn)抵押,。各地政策不一致，抵押成數(shù)也不同,，具體政策得咨詢銀行,，個人沒實(shí)際做過。

6,、親戚朋友借錢

最好的方式一定要結(jié)算利息,，不要想著憑關(guān)系省下這筆錢，否則后面補(bǔ)償很可能更多,。利息多少這個成本因人而異,，但至少比貨幣基金收益不能低，否則不合適,。借錢一定要主動打欠條,，約定好利息和還款時間方式，同時這對自己也是保護(hù),。萬一金主用錢或者中途不想借了怎么辦,，雖然不至于一定要用欠條來解決，但有欠條總比沒欠條好。

7,、股指期貨業(yè)務(wù)

最少50W,，融資比例1:5，可以做空,，杠桿放的大風(fēng)險自然也大,，適合專業(yè)投資者，如果沒有幾百萬,，小散戶還是不要介入了,。

8、各種另類借貸

比如股票配資,，10倍杠桿都敢給你,，這刀子別接。比如民間借貸,，利率下來20%-36%了,，這種除非要救命還是別碰。我們只是想多從股市賺點(diǎn)錢而已,，犯不上這些東西,。

什么時候上杠桿也是個大家關(guān)注的話題,。在自己沒滿倉之前這個問題不用考慮,，在熊市底部滿倉了再上杠桿，滿倉的條件在上篇文章說過了的,，不贅述,。

上杠桿是比滿倉更高的要求，要求要高的多,。要使用好杠桿,，一定在下面4個角度認(rèn)真分析：

1、市場低估,。2014-2015年牛市很多人敗于牛市,，根本原因在于牛市后期市場估值已經(jīng)非常高了，市場本身風(fēng)險已經(jīng)相當(dāng)大了,，這個時候杠桿不但不卸掉還不斷加大,，豈有不虧之理。所以,，要上杠桿第一個前提是在市場低估的情況下才可以,。

2、借期可控,。上杠桿就要借錢,，但這錢不能被非預(yù)期抽走,。

3、成本低廉,。借錢利息要低,，優(yōu)先使用低成本的手段，避免成本被大量吞噬,。

4,、控制比例,。即使有長期的錢,，即使借錢成本不高，如果不控制好比例,，一樣風(fēng)險放大,。

就我自己而言，本輪熊市底部應(yīng)該會放一部分杠桿,。核心是圍繞上述4個方面來使用杠桿,，規(guī)避上面這些風(fēng)險的一個重要的原則是用杠桿的時間要短：

（1）這個時間短要求好鋼用在刀刃上，不是在市場極度低估就用,，因為低估還可以持續(xù)很長時間,。應(yīng)該在低估但右側(cè)趨勢確認(rèn)了才用，比如重回貪婪點(diǎn)后,。

（2）只在主升浪前半段用,，這個主升浪往往是市場普漲，漲得暴力,，這段時間時間往往只有幾個月,，速戰(zhàn)速決的好處是確定性強(qiáng)未知干擾因素少。

（3）時間短的要求能進(jìn)一步降低市場風(fēng)險,，降低融資成本,。

（4）放杠桿的比例不會超過1倍。

最后默念三遍：“投資須謹(jǐn)慎,，尤其是杠桿,。”

本次熊市底部研究系列：

1、里程碑2018年6月1日：A股牛熊輪回,，貪婪時刻開啟,！

2、熊市底部區(qū)域最重要的是把寬基指數(shù)籌碼布局好

3,、熊市底部區(qū)域的行業(yè)指數(shù)配置問題

4,、熊市底部區(qū)域啥時候該滿倉？