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最近幾年,，股市熊多牛少，我發(fā)現(xiàn)眾口一詞,，大家都在聲討加杠杠,，認(rèn)為加杠桿就是自取滅亡,。而我個人自從2014年上半年開始融資,，一直到現(xiàn)在長期保持滿融狀態(tài)，其中甘苦自知,，但其中的感受并不全是負(fù)面的,，在此和大家分享一下,。 為了不誤導(dǎo)大家，我先說結(jié)論：杠桿是把雙刃劍,，其劍鋒利無比,，并不適合大多數(shù)人，甚至我也認(rèn)為最好不要使用杠桿,。那么使用杠桿存在哪些風(fēng)險呢,？1.心態(tài)上的影響。大賺容易忘乎所以,，大跌又容易帶來巨大的心理壓力,。這很容易讓我們失去初心：賺公司的錢，眼睛盯在賽道上（公司的經(jīng)營管理上）,，而不是比分牌上（股價的漲跌上）,。2.容錯機(jī)制。加了杠桿以后,，你的容錯機(jī)制大為降低,。只要犯稍微大一點的錯誤，就很可能把你打敗了,。3.加了杠桿以后影響你投資的絕對不僅僅是股市了,。比如你的健康，如果不懂得好好保養(yǎng)鍛煉你的身體,，可能會影響你的財務(wù)問題,，也可能會影響你的心態(tài)，作為一個杠桿投資者,，需要有一個良好的心態(tài),。又比如你的家庭關(guān)系，如果沒有協(xié)調(diào)好家庭關(guān)系,，在股價處于底部回升階段,，很可能由于家庭成員的反對或其他的資金用途計劃，而讓你賣在最低點,，而這對于杠桿投資者來說,，損失尤其大。又比如你不懂得自律,，大手大腳的亂花錢,，對于杠桿投資者來說，很可能陷入財務(wù)危機(jī),。4.券商的融資有被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險,。當(dāng)然融資用對了，能達(dá)到的效果,，確實非常誘惑人,。 投資加杠桿有這么大的危害,，那是不是就絕對不能用了呢？我認(rèn)為這也未必,，文中開頭我就說了,，杠桿是把雙刃劍，他有有害的一面,，但是它同樣也有有利的一面,，那為什么大家眾口一詞的聲討杠桿呢？我想有以下原因：1.沒有區(qū)分杠杠的大小,。用的是高杠桿還是低杠桿,，這其實完全是兩碼事。有些人配資使用1：5杠桿,，甚至1:10的杠桿,，我認(rèn)為這和找死沒有什么區(qū)別。2.沒有區(qū)分用杠桿的時機(jī),。一般來說在牛市總還有一些人能接受杠桿的,，可是在熊市大家就眾口一詞的聲討杠桿了。很多人在牛市加杠桿,，在熊市爆倉了,，大家看到的都是悲慘的故事?？墒鞘聦嵣蠙C(jī)會是跌出來的,，熊市會帶來顯而易見的投資價值，此時加杠桿和牛市加杠桿完全是兩碼事,。3.沒有區(qū)分價值的大小,。牛市時三十倍市盈率（可成長性一般）加杠桿，等到熊市股價跌到5倍時（成長性還可以）減杠桿,，這完全做反了,，30倍市盈率時的杠桿和五倍市盈率時的杠桿完全兩碼事呀。熊市時,，股票大跌,，優(yōu)質(zhì)股被錯殺，分紅率可以達(dá)到8%,，甚至10%以上,，此時加杠桿和2%以下的分紅率的股票加杠桿那完全是兩碼事啊。4.沒有區(qū)分杠桿的成本,。融資成本在10%以上和在5%以下,，那也完全是兩碼事哦。我是從券商融資的，成本7%,，我覺得還可以接受,，我個人認(rèn)為融資成本不能高于roe/pb,。5.沒有區(qū)分是短期借款和長期借款,。作為一個價值投資者，應(yīng)該明白,，很多時候價值實現(xiàn)是需要一個比較長的時間的,，短期借款很可能會讓你等不到價值實現(xiàn)而只好在低位賣出。券商融資可以每半年展期一次,，也可以算作長期借款,，但是券商融資有平倉條件，當(dāng)融資擔(dān)保比例（股票融資賬戶的總資產(chǎn)÷借款金額）低于130%時會被強(qiáng)制平倉,。另外要特別注意的是,，當(dāng)擔(dān)保比例低于160%將不能展期。在這里我要吐槽一下,，這么苛刻的條件,，大家一定要小心啊。融資時擔(dān)保比例要盡量的保守,，要算好自己跌多少,，就不能夠展期，而不是算跌多少就會被平倉,，其實不能展期,，意味著到展期時股價還不漲到擔(dān)保比例高于160%，券商就不再借錢給你了,，這和平倉沒什么區(qū)別,。6.沒有區(qū)分高風(fēng)險高回報投資法和低風(fēng)險高杠桿投資法的優(yōu)劣。我個人比較推崇低風(fēng)險高杠桿投資法,。低風(fēng)險高杠桿投資法是指投資風(fēng)險很小,，但是回報也比較低（事實上很多時候是低風(fēng)險高回報），在此礎(chǔ)上加上杠桿,，讓回報更高的投資方法,。雪球的@阿土哥a 就是低風(fēng)險高杠桿投資法的高手。 就連巴菲特也強(qiáng)調(diào)不要借錢炒股,，我也深以為然,，畢竟股市是一個波動十分巨大的市場，有時候股市的非理性程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了我們的想象,，但這個市場總有一些像我一樣的勇敢者（好吧,，就算你理解成賭徒我也沒意見。），我對這些勇敢的融資者有一些建議：1.適當(dāng)分散,。但是要注意,，不能為了分散而分散，你所選的每一只股票,，都應(yīng)該符合保守的原則,，如果不能符合保守的原則，那情愿不分散,。2.保守融資原則:①低pe, 建議股價低于十倍PE,，最好在五倍PE左右，當(dāng)然越低越好,。②高分紅,，至少也要有3%以上的分紅，當(dāng)然越高越好,。③投資的股票所在的行業(yè)必須是產(chǎn)品單價處于上行周期或者單價保持不變,，需求能夠保持大增的行業(yè)中。④投資行業(yè)中最優(yōu)質(zhì),，并且市場占有率排名前三的公司,。⑤公司未來兩年都會有較高的利潤增長率。至少判斷公司未來兩年有20%以上的利潤增長率,。⑥投資曾經(jīng)取得成功的企業(yè),，相信優(yōu)秀可以帶來更大的優(yōu)秀，而一家從來都沒有取得成功的企業(yè),，是不值得我們冒險融資的,，因為這樣的企業(yè)很可能有我們不知道的重大缺陷。⑦上面的條件并不要求所有的條件全部達(dá)到,，但也必須要有很多個條件互相印證安全性才可以,，不能單單只憑某一兩個條件買入。3.在保守融資原則的基礎(chǔ)上再加一條：公司回購或者高管買入,。公司管理層是最了解公司的人,，他們的買入加上保守融資原則會幫我們排掉很多雷，注意了,，我說的是在堅持保守融資原則的情況下,。4.對于重倉股（倉位5%以上），在保守融資原則和公司回購及高管買入的情況下再加一條：不熟不做,。所謂的不熟不做,，是指你對公司的商業(yè)模式，行業(yè)競爭,，未來的發(fā)展?jié)摿柏攧?wù)情況等比較熟悉,。5.選擇融資的時期,，一定是整個市場上大多數(shù)人都虧錢，并且有越來越多的公司選擇回購及高管選擇買入的時候,。6.當(dāng)市場上有很多人都賺錢了,，股市過熱的時候，即便你所買的股票不是很貴,，未來發(fā)展?jié)摿σ膊诲e,，也必須考慮減少或賣出融資。7.從你融資的那一刻起,，就要想好可能面對的困難,，人的本性是給點陽光就燦爛,，得點小病就想到癌癥,，只要采取保守原則，大多時候融資安全是沒有問題的,，可是人的本性在大跌的時候,，本能的往壞的方面想，結(jié)果就是在低位賣出融資,，漲高了又追加融資,，這樣幾個反復(fù)，損失是十分巨大的,。既然選擇了融資這條路,，你必須要有良好的心態(tài)，你必須要相信價值一定是有效的,，必須要有死抗到底的決心,。8.要勇于割肉。前提是你要抓住主要矛盾,，不能因為一點風(fēng)吹草動就割肉,，但是如果公司確實出現(xiàn)了問題，影響到公司未來長期的發(fā)展,，或者發(fā)現(xiàn)自己對公司的判斷確實出現(xiàn)了巨大失誤,，早割早好。9.融資并不是為了做短線的,，要做好長線的思想準(zhǔn)備,。在股市中靠做短線獲得最終成功的人，基本不存在,，但是通過長期的價值投資,，用時間澆灌價值之花，獲得成功的例子比比皆是,。我個人也認(rèn)為作為一個普通散戶,，要戰(zhàn)勝這個市場，只有做好長線投資的思想準(zhǔn)備，立足于賺公司的錢,，才能最終戰(zhàn)勝這個市場,。10.不投資上市不滿三年的股票。這主要是有兩個原因造成的,，一是券商幫助公司ipo上市,，會按一定比例收取承銷費，市值越高,，券商越能獲得更多的承銷費,。另一方面對原始股東來說也有強(qiáng)烈的意愿把上市市值做高，這樣做無論是想套現(xiàn)的原始股東,，還是對公司的長期發(fā)展來講,，能融到更多資金，都是有利的,。因此對于ipo的公司來講,，利用正當(dāng)?shù)呢攧?wù)手段調(diào)整財務(wù)數(shù)據(jù)，甚至利用造假的手段夸大財務(wù)數(shù)據(jù),，這都是再自然而然不過的事情,。因此對于融資者不投資上市不滿三年的次新股，是一個重要的防雷手段,。11.熊市加杠桿,，牛市減杠桿。大多數(shù)人都認(rèn)為應(yīng)該在牛市加杠桿,，在熊市不應(yīng)該加杠桿,，顯然大多數(shù)人的觀點是錯誤的，牛市加杠桿看上去好像風(fēng)險小,，其實真正讓杠桿投資者受到巨大傷害的就是牛市加杠桿,，牛市的過程就是一個泡沫化的過程，隨著牛市的程度加深,，股票的泡沫越來越嚴(yán)重,，你想想在嚴(yán)重泡沫化的情況下加杠桿究竟對不對？熊市是一個擠泡沫的過程,，也是一個化解股票風(fēng)險的過程,，市場看上去毫無理性的下跌，其實不然,，真正又便宜又有價值的公司,，其實還是非常抗跌的,，我們知道股票對應(yīng)的是股權(quán)的價值,，它本身是有價值的,，不可能無限下跌的。只要采取我文中保守的原則來加杠桿,，其實風(fēng)險不大,。那些各種各樣的投資爆倉的悲慘故事，你看基本是因為股票漲勢較好,，在股票已經(jīng)較貴的時候加的杠桿才造成的,。雖然也有熊市加杠桿出問題的，比如云蒙,，那我個人認(rèn)為主要還是他投資的公司其實不是他真正了解的公司,，并且不夠保守。這個市場總歸還是有一部分的聰明人,，當(dāng)一個真正有價值的股票跌出價值時,，一定會有聰明人來買進(jìn)，況且現(xiàn)在股市的參與主體是非常多的,，有公私募基金,，保險,，社保,，大股東和管理層及各種專業(yè)投資公司，還有國外的各種投資者,，那些打壓股價操縱股價的人只可能在一定范圍內(nèi)操縱,，不可能無限打壓一家優(yōu)質(zhì)公司的股價，如果你投資的是一家真正特別便宜特別有價值的公司,，我覺得一定要理直氣壯,。但是我還是要強(qiáng)調(diào)，融資一定要采取保守的原則,。 最后,，我要說的是，不融資未必風(fēng)險就小,，融資未必風(fēng)險就更大,。但你如果是一個堅決反對融資的人，沒有人勉強(qiáng)你去融資,，就如同我現(xiàn)在融資了,，可是我心態(tài)非常好，但我不覺得不融資是錯誤的,。@今日話題 $中國平安(SH601318)$$東方園林(SZ002310)$$興業(yè)銀行(SH601166)$ |
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