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8月8日,，發(fā)改委和央行等五部委印發(fā)《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》的通知提出，推進(jìn)去杠桿,，穩(wěn)妥給予資本市場監(jiān)管支持,，開展債轉(zhuǎn)優(yōu)先股試點(diǎn)，鼓勵依法合規(guī)以優(yōu)先股方式開展市場化債轉(zhuǎn)股,，探索以試點(diǎn)方式開展非上市非公眾股份公司債轉(zhuǎn)優(yōu)先股等,。 業(yè)內(nèi)人士指出，PPP項(xiàng)目主要以基礎(chǔ)設(shè)施,、公共服務(wù)和城鎮(zhèn)建設(shè)領(lǐng)域?yàn)橹?，?xiàng)目投資規(guī)模較大,、融資杠桿較高，參與PPP項(xiàng)目投資將無形中加大企業(yè)的投資杠桿,。而積極穩(wěn)妥開展市場化債轉(zhuǎn)股,、強(qiáng)化PPP項(xiàng)目管理均是多渠道降杠桿的重要舉措。 某城商行金融市場部人士告訴第一財(cái)經(jīng),，據(jù)其觀察,，2年前PPP被市場炒得很火，但今年來他接觸到的國有市政企業(yè)已經(jīng)不再熱衷于PPP,?！拔医佑|到的現(xiàn)在都不怎么談這個業(yè)務(wù)了?！?/div> 近日,，PPP概念上市公司碧水源（300070.SZ）、鐵漢生態(tài)（300197.SZ）的中報(bào)中,，均強(qiáng)調(diào)了PPP業(yè)務(wù)模式的風(fēng)險(xiǎn),。在融資情況偏緊的大環(huán)境中，PPP項(xiàng)目可能存在進(jìn)度有所減緩甚至中止的情況,。 “PPP本身是個好的方式,，主要是防止明股實(shí)債和保底收益,。增加杠桿其實(shí)就屬于了變相融資,。PPP這種模式其實(shí)是受鼓勵的，但受到鼓勵的是合規(guī)的PPP,?！北本┮晃籔PP人士也對第一財(cái)經(jīng)表示。 偏緊或持續(xù) “2015年到2016年P(guān)PP的大躍進(jìn)明顯,，從0到10萬億爆炸式增長下問題很多,。今年上半年差不多是PPP的一個冰點(diǎn)，各大銀行紛紛表示加大管控力度,，甚至有的銀行表示要暫停這個業(yè)務(wù),。” 2017年,，繼財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于規(guī)范政府和社會資本合作(PPP)綜合信息平臺項(xiàng)目庫管理的通 知》(“92號文”)和國資委下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控的通知》(“192 號文”)等相關(guān)文件,，PPP迎來了強(qiáng)監(jiān)管周期。 今年4月28日,，財(cái)政部PPP中心發(fā)布《2018年第1季度報(bào)》顯示,，“92”號文發(fā)布后，至2018年3月末,，綜合信息平臺已累計(jì)清退管理庫項(xiàng)目1160個,，累計(jì)清減投資額1.2萬億元,。 2018年5月，財(cái)政部發(fā)布“54”號文,，主要針對173個前三批示范性項(xiàng)目進(jìn)行整改處理,。目前PPP項(xiàng)目清理工作取得了積極成效，不規(guī)范的項(xiàng)目被清理退庫或整改,，建立項(xiàng)目規(guī)范運(yùn)行的長期機(jī)制,，確保入庫項(xiàng)目是名副其實(shí)的PPP項(xiàng)目。 數(shù)據(jù)顯示,，今年7月全國央企PPP項(xiàng)目總成交量為44個同比下降49%,；從前7個月的情況來看，央企參與PPP項(xiàng)目總成交量417個,，同比減少17%,。 關(guān)注研究PPP業(yè)務(wù)的咨詢?nèi)耸可甏T（化名）告訴第一財(cái)經(jīng)日報(bào)，“我覺得PPP下半年還是會偏緊,。原來PPP項(xiàng)目有1萬多個,，總投資達(dá)到10萬億。PPP項(xiàng)目偏施工居多,，運(yùn)營不足,。財(cái)政部強(qiáng)調(diào)增加項(xiàng)目中運(yùn)營成分，才是比較好體現(xiàn)PPP的精神,。而大多數(shù)的施工類PPP,，實(shí)際上還是增加了政府的長期支出責(zé)任?！?/div> “近期討論P(yáng)PP未來支出是否算做隱性債務(wù),，這是一個重要問題，我們國家的區(qū)縣級財(cái)政很多還是吃飯財(cái)政,，10%的PPP支出對很多地方是非常吃力的,，而且占用了未來十幾年的財(cái)政額度，其實(shí)相關(guān)部門是有擔(dān)憂的,?！鄙甏T說。 “另一個方面在補(bǔ)短板的同時(shí)要注意防風(fēng)險(xiǎn)的問題,。除了顯性的債務(wù)還有隱性的問題,。10的紅線不能碰，融資規(guī)范是要注意的,，不能假借PPP政府投資基金,、政府購買等名義變相融資。整體來看,，從去年到今年,，回到PPP本質(zhì)上有正本清源的作用,。” “不管是92號文,，現(xiàn)在央企參與比例銳減70%,，到上半年發(fā)改委、財(cái)政部也發(fā)了一個文也在鼓勵PPP,，沒有像2015年那么密集?，F(xiàn)在更多是鼓勵環(huán)保等政策鼓勵方向，而不是像此前的基建方向,?！?/div> 上市公司提示風(fēng)險(xiǎn) 2014年基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)投融資PPP模式推出，其中譬如水務(wù)行業(yè)在未來幾年中都將向PPP模式方向發(fā)展,，預(yù)計(jì)國內(nèi)水務(wù)行業(yè)有幾萬億的市場,，為上市公司帶來了巨大的商業(yè)機(jī)會。 但隨著日前國內(nèi)融資情況偏緊,，碧水源便表示,，公司部分項(xiàng)目可能存在進(jìn)度有所減緩甚至中止的情況，同時(shí)公司可能會基于項(xiàng)目進(jìn)展及綜合收益情況對在手項(xiàng)目進(jìn)行主動清理,。 “隨著未來水環(huán)境提標(biāo)升級的區(qū)域增多,，公司未來將確保風(fēng)險(xiǎn)控制的情況下更注重項(xiàng)目質(zhì)量與水處理膜技術(shù)的核心業(yè)務(wù)，同時(shí)也會對已有訂單進(jìn)行強(qiáng)有力的主動管理,， 回到主要以環(huán)保水處理項(xiàng)目為主的方向上來,。”碧水源在中報(bào)中稱,。 鐵漢生態(tài)也指出,，從2018年上半年國家對PPP項(xiàng)目集中規(guī)范清理中看到，PPP發(fā)展的步伐沒有停止,，但PPP模式發(fā)展的政策環(huán)境、信用環(huán)境還有待完善,；PPP項(xiàng)目的融資成本及融資進(jìn)度受金融監(jiān)管和銀行信貸政策等因素影響,，存在一定不確定性從而影響項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度;PPP 項(xiàng)目運(yùn)營期限較長，經(jīng)營效益存在不確定性,，法律政策環(huán)境,、市場情況等都可能發(fā)生的變化，面臨著服務(wù)質(zhì)量,、服務(wù)價(jià)格,、資本支出或運(yùn)營成本超支等方面的風(fēng)險(xiǎn)。 “污水,、自來水,、高速公路這類項(xiàng)目對機(jī)構(gòu)而言是有利的,。但是這類項(xiàng)目在庫里不是大多數(shù)，多數(shù)還是偏公益性項(xiàng)目,?！鄙甏T也表示，但由于項(xiàng)目付費(fèi)納入預(yù)算,，收益相對有保障,，但并不意味著社會資本100%能拿到。財(cái)政部去年來強(qiáng)調(diào)對PPP項(xiàng)目的績效考核,。如果做得好,，全額能拿到，如果做的不好,，付費(fèi)比例會進(jìn)行打折,。績效這塊是財(cái)政部未來推廣的重點(diǎn),，這是與重視PPP的運(yùn)營匹配的,。 一個利好是，我國貨幣政策中性,，金融機(jī)構(gòu)降準(zhǔn)置換中期借貸便利,，釋放增加長期資金供應(yīng)，銀行資金成本有所下降,。此舉對于降低企業(yè)融資成本特別是資金密集型行業(yè)企業(yè)意義重大,，流動性和融資成本的邊際改善將有助于緩解企業(yè)參與PPP的財(cái)務(wù)壓力。 不過,，申碩也提到,，“中標(biāo)和項(xiàng)目真正落地要打一定折扣。現(xiàn)在大家所說的項(xiàng)目落地是指項(xiàng)目采購結(jié)束招到社會資本,，采購結(jié)束后到實(shí)際開工建設(shè)又要打一個折扣,。”
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