股神巴菲特又捐款了！

7月16日,，沃倫·巴菲特 向5家慈善機(jī)構(gòu)捐贈(zèng)價(jià)值約34億美元的伯克希爾公司股票,。自2006年承諾捐出自己99%財(cái)產(chǎn)至今，他已累計(jì)捐款310億美元,，約占目前財(cái)產(chǎn)的三分之一,。

小編再次感嘆，有錢真的可以為所欲為,！

很多來股市淘金的人,，最后痛苦的發(fā)現(xiàn)，股市多數(shù)時(shí)候都是坑太多,，金子太少,。那巴菲特是如何淘到金子的呢？

投資就是向最成功的人學(xué)習(xí),，我們很多人都學(xué)習(xí)了巴菲特的思想,。但我們對(duì)他買入估值邏輯了解不夠，今天,，我們就來看一下巴菲特的早期投資,，學(xué)習(xí)一下巴菲特的估值邏輯，說不定會(huì)給我們帶來一些啟示,。

1958年：桑伯恩地圖公司

巴菲特買入時(shí)公司總市值473萬美元,。凈利潤10萬美元，看起來市盈率是47倍,，并不便宜,。這個(gè)案例最有意思的是這家公司資產(chǎn)負(fù)債表里有一個(gè)價(jià)值700萬美元的股票和債券的證券組合,，這明顯高于公司的市值,。而且公司的業(yè)務(wù)還有提升的空間。最后巴菲特對(duì)這家公司進(jìn)行了拆分,、重組,，然后完成了一個(gè)劃算的投資。

1964年：美國運(yùn)通

這個(gè)是大家耳熟能詳?shù)陌咐?，?dāng)時(shí)美國運(yùn)通遭到色拉油騙局的危機(jī),。董事長為了維護(hù)公司聲譽(yù)，決定賠償這些債務(wù),。這是一家高品質(zhì)的公司,。公司營收連續(xù)九年的復(fù)合增長率是12%，凈利潤年復(fù)合增長率是10%,。公司旗下有很多有前景的部門,。

當(dāng)時(shí)公司市值是1.765億美元,，利潤是1100萬美元，市盈率16倍(危機(jī)前是24倍),。

對(duì)于16倍的市盈率,，以巴菲特的摳門程度，幾乎肯定是不會(huì)支付的價(jià)格,。巴菲特肯定看到了另外的什么,？那就是公司浮存金的投資收益并沒有算入經(jīng)營利潤總額。直接算到了股東權(quán)益上,。如果調(diào)整一下,，公司市盈率為14.2倍。公司旗下還有未來前景光明的信用卡業(yè)務(wù)(還有富國銀行,、赫茲租車等等業(yè)務(wù)),。對(duì)巴菲特來說，美國運(yùn)通并不是一個(gè)廉價(jià)的收購案,。

1972年：喜詩糖果公司

喜詩糖果是巴菲特最為成功的投資之一,。這是一家非上市、高品質(zhì)的品牌公司,。公司1972年?duì)I收3130萬美元,，凈利潤210萬美元(按48%的所得稅，稅前利潤400萬美元),。凈資產(chǎn)收益率26%,。凈利潤復(fù)合增長率16%。

巴菲特2500萬美元買下喜詩糖果,。對(duì)應(yīng)公司市盈率11.9倍,。巴菲特為高品質(zhì)企業(yè)付出了溢價(jià)(巴菲特為普通企業(yè)出價(jià)一般不超過5倍市盈率)。

今天來看喜詩糖果利潤已超過8000萬,，而賬面凈資產(chǎn)僅僅只有4000萬美元,，是真正的復(fù)利機(jī)器。

1973年：《華盛頓郵報(bào)》

華盛頓郵報(bào)也是巴菲特的成名之作,。這是家優(yōu)質(zhì)的公司,。這家公司過去十年復(fù)合增長率11%，凈資產(chǎn)收益率18%,。

巴菲特為收購華盛頓郵報(bào)給的市盈率是10.9倍,。這是一個(gè)對(duì)巴菲特來說合理并不便宜的價(jià)格。他為高品質(zhì)企業(yè)支付了溢價(jià),。

1988年：可口可樂公司

這也是一個(gè)大家耳熟能詳?shù)陌咐?987年黑色星期一崩盤時(shí),。公司董事長發(fā)現(xiàn)有人在巨額增持公司股票。可口可樂公司的基本面我就不說了,，太出名了,。公司凈資產(chǎn)收益率55.5%。連續(xù)十年,。連續(xù)十年利潤增長率復(fù)合超12%,。

現(xiàn)在要說巴菲特收購的估值。1988年巴菲特的收購可口可樂時(shí)股價(jià)大概33美元,。每股收益2.43美元,。對(duì)應(yīng)的市盈率是13.7倍(測算)。

這個(gè)價(jià)格對(duì)于一家卓越的企業(yè)來講真的是不貴,。

1989年：美國航空集團(tuán)

雖然巴菲特一直把這個(gè)當(dāng)成自己的失敗案例,。

當(dāng)時(shí)美洲航空總市值15億美元，股價(jià)35美元,。市盈率是6.6倍,。

巴菲特是以9.25%的股息率購買的優(yōu)先股，并保留每股60美元的轉(zhuǎn)股權(quán),。

隨著競爭,，這家公司處于倒閉邊緣。巴菲特當(dāng)時(shí)想虧本賣這筆生意,，沒有賣掉,。幸運(yùn)的是隨后公司又恢復(fù)了盈利，不單償還了債務(wù),，還讓巴菲特賺一筆,。

2003年： 中石油

中石油是我們股民心中永遠(yuǎn)的痛，也是巴菲特近距離給我們上了生動(dòng)的一課,。

2003年,，巴菲特花費(fèi)4.88億美元于大舉買進(jìn)H股中石油，買入價(jià)每股2元,。

當(dāng)時(shí)中石油市值是370億美元,，每股收益為0.4元，每股凈資產(chǎn)為2元,，流動(dòng)資產(chǎn)凈值為0.32元,。以當(dāng)時(shí)的市盈率計(jì)算,，中石油市盈率為5倍,，市凈率為1，即巴菲特以當(dāng)時(shí)的凈資產(chǎn)價(jià)格購買了中石油,。

反觀,，2007年中石油當(dāng)時(shí)在A股上市的情況。以06年年報(bào)計(jì)算，當(dāng)時(shí)中石油每股收益為0.76元,，發(fā)行價(jià)為16元,，市盈率為21倍。市場價(jià)當(dāng)日首開為48元,，市盈率高達(dá)63倍,。

也就是當(dāng)我們股民爭相恐后在48塊搶新股中石油時(shí)，巴菲特卻在14元附近大舉減持H股中石油,，按照當(dāng)時(shí)巴菲特賣掉中石油的股價(jià)計(jì)算,，當(dāng)時(shí)中石油的市盈率為18倍，市凈率為3.7,，巴菲特從03年以2元購買中石油,，到07年股價(jià)達(dá)到14元堅(jiān)決賣掉，收益4年達(dá)到7倍,。而我們?cè)?8塊錢買入,，過了十年后，還是虧損了80%以上,，這個(gè)教訓(xùn)可謂慘痛,！

2008年：比亞迪

2008年9月26日，經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間,，巴菲特每股8港元（相當(dāng)于6元/每股）的價(jià)格認(rèn)購2.25億股比亞迪公司的股份,，約占比亞迪本次配售后10%的股份比例，交易價(jià)格總金額約為18億港元,。

巴菲特買入比亞迪時(shí)對(duì)應(yīng)的市盈率是10.2倍,、市凈率1.53倍。這筆投資讓巴菲特大賺一筆,，至今仍持有比亞迪,。

好了，學(xué)習(xí)了巴菲特的估值邏輯,。是不是大概明白了我們大多數(shù)虧損的真相,，我們買的市盈率太高了！太貴了,。

巴菲特的估值邏輯其實(shí)是把股票當(dāng)債券來看,。撿便宜貨的市盈率不超過5倍，高品質(zhì)的優(yōu)質(zhì)股不超過15倍(巴菲特不愧為格雷厄姆的優(yōu)秀學(xué)生,，嚴(yán)格貫徹了格氏的理論,，市盈率超過16倍應(yīng)該算投機(jī))。如果按照他這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)在A股里(現(xiàn)在整個(gè)A股市盈率中位數(shù)41.74倍),，好像沒什么機(jī)會(huì),，這也證明股市里有黃金的時(shí)候非常少,。

買高市盈率的股票不代表一定會(huì)虧損(有時(shí)候好公司高市盈率買也劃算)，但買高市盈率的股票大部分都會(huì)虧損(因?yàn)楹霉咎?,，這么高的市盈率它要對(duì)應(yīng)非常高的增長,。

但這個(gè)世界上最難的就是長時(shí)間的高(復(fù)利)增長。投資大師格雷厄姆非常痛恨高市盈率股票,，說它是“有毒資產(chǎn)”,。

最后希望我們每個(gè)人都能明白虧損的真相，提高買股的標(biāo)準(zhǔn),，盡量少買高市盈率的股票,。因?yàn)樵谶@個(gè)“七虧兩平一賺”的市場里，活著比什么都重要,。