這段時間以來，很多人都勸我賣掉老板電器,，但我一直不為所動,，而且分紅后還繼續(xù)加倉，是什么原因讓我“執(zhí)迷不悟”,？是屁股決定腦袋,，還是被套后的意氣用事，亦或想趁著大家都不看好的時候賭一把大的，來證明自己的牛B

沒錯,，以上原因都有,，但不是主要原因，畢竟是自己的真金白銀,，沒必要為了面子失去里子,。

老板電器的確讓我損失慘重，今年從最高點的55一路下跌到最低的32,，用時2個月,，跌幅42%，幾乎腰斬,，比股災(zāi)來的更加凌厲迅猛,，而且老板是我二大持倉，嚴(yán)重影響了我今年的投資業(yè)績,。在大部分股民一個跌停板就改變價值觀的股市里,，老板這種跌法已經(jīng)足以讓你懷疑人生。

在這種跌勢下,，老板在股民心目中的形象完全變了,，從一個5年十倍的超級大白馬，跌出了公司要倒閉的感覺,。在市場上,，你已經(jīng)聽不到關(guān)于老板的利好消息,，所有的都是利空,。要說我完全不受影響那是假的，但沒受太大的影響卻是真的,，因為我當(dāng)初投資老板的邏輯并沒有改變,。

其實就是一個很簡單的問題，公司業(yè)績從以前每年40%的增長率下跌到20%了,，其他方面有沒有改變,，沒有。不要和我說老板娘精準(zhǔn)減持,，任氏家族每年都會減持一點,，只是之前的年份股價一直在漲，大家當(dāng)作沒看見,。而現(xiàn)在下跌了,，就把這個陰謀論放大了，任氏家族現(xiàn)在對公司的持股還在50%以上,，是絕對的超級大股東,，公司股價下跌，損失最大的是他們自己。而且之后公司推出了員工和渠道代理人持股計劃,，增持3個億,，大家好像沒看見。實際上在2015年股災(zāi)時公司也推出過相應(yīng)的員工和代理人持股計劃,，后來大家都賺了很多錢,，公司是不會讓內(nèi)部人虧錢的。

當(dāng)然公司會不會讓自己和內(nèi)部人虧錢,，不是搞陰謀論,，也不是玩高拋低吸就可以實現(xiàn)的，最關(guān)鍵的還是要把業(yè)績做好,，老板電器能成為超級大白馬,，不是玩概念，寫PPT就能實現(xiàn)的,，而是實打?qū)嵉臉I(yè)績做出來的,。公司12年凈利潤2.68億，17年凈利潤14.6億,。毛利率長期保持在50%以上,，凈利率從13%提高到20%，凈資產(chǎn)收益率從16%提高到31%,，充沛的現(xiàn)金流,，幾乎沒有有息負(fù)債。這份業(yè)績,，可不是做假賬做出來的,，老板電器這種傳統(tǒng)的制造業(yè)，不像互聯(lián)網(wǎng)和高科技那樣可以玩一些大家看不懂的概念,，市盈率動不動上百倍,，老板的股價完全是靠業(yè)績支撐出來的，即使是今年最高點,，估值也是30倍,，現(xiàn)在已經(jīng)20倍以下了。

老板電器的增速為什么會下滑,，主要還是受房地產(chǎn)周期的影響,，從萬科的數(shù)據(jù)可以看出，去年萬科經(jīng)營的14個重點城市成交面積下跌29%,，可見一線大城市去年受限購的影響是非常大的,，而二三線城市是上升的，只是上升幅度小了一點,。

老板目前的銷售有80%來自新增需求,，而且老板定位高端,，在一線大市場的占比很大，所以業(yè)績受的影響比較大,，不能排除增速還會繼續(xù)下滑,，但這只是短期因素。

短期因素是不可控的,，投資要看長期前景,，投資老板的長期邏輯在于，第一,，廚電行業(yè)依然很初級,，還有很大的成長空間，第二,，老板定位高端,，占據(jù)了消費者心智，難以撼動,。第三,，消費升級依然會繼續(xù)，好的產(chǎn)品,，貴的產(chǎn)品占比會不斷提高,。

行業(yè)發(fā)展空間就不多說了，看看歐美的廚房,，在看看中國家庭的廚房,，就知道差距了。不說那些高端的蒸箱烤箱洗碗機(jī),，就說最普通的油煙機(jī),，中國廚房的普及率都很低，很多廚房還停留在80年代的風(fēng)機(jī)階段,，農(nóng)村里連風(fēng)機(jī)都沒有,。當(dāng)然有些人說以后90后00后都吃外賣了,，廚房都不需要了,，這種觀點我不想過多辯駁，等他們成家了自然就明白了,。

至于老板在行業(yè)中的地位,，強(qiáng)大的競爭力能否持續(xù)，是一個很有爭議的問題,。

爭議之一就是高端和低端的爭議,，這個問題不僅僅存在于油煙機(jī)，幾乎存在于任何行業(yè),，有些人支持簡單便宜,，認(rèn)為我花一半甚至更小的錢就能買到一個低端的產(chǎn)品,，這個產(chǎn)品也能滿足我需要的所有功能，那我為什么還要買貴的,，他們認(rèn)為高端就是交智商稅,。而有些人就支持高端，認(rèn)為人要過有品質(zhì)的生活,，隨著大家生活水平的提高,，對品牌和高端有更多的需求。

這個問題各有各的道理,，就好像市場上有做低端做的很成功的,，也有做高端做的很成功的，但我選擇高端,，從我自己身上就能體會出來,，以前我沒錢的時候，我用什么都是便宜的,，后來有點錢了,，就傾向于用好一點貴一點的，比如以前一件衣服幾十塊百把塊,，也覺得很舒服,，穿一年丟掉了，現(xiàn)在幾百塊上千塊的衣服,，也是穿一兩年,。也許貴的不一定好，也許是交智商稅,，但我還是選擇了貴的,，我也不知道為什么，這就是消費者心理,，也是投資消費品公司最需要研究的東西,。從油煙機(jī)也可以看出來，這十年來高端的占比越來越大,，這就是消費升級,，油煙機(jī)是最典型的消費升級產(chǎn)品，這個趨勢我相信長期也不會改變,。而且高端的利潤大,，更有投資價值。

爭議之二就是油煙機(jī)技術(shù)含量很低,，很容易做出來,，隨著大量企業(yè)進(jìn)入這個行業(yè)，老板以后地位就不保了,。一個消費品公司的核心是品牌技術(shù)渠道的結(jié)合體,，不是你做出產(chǎn)品來就可以了,，實際上一個公司進(jìn)入一個新品類，最大的問題不是能不能把產(chǎn)品做出來,，而是如何占領(lǐng)市場,，占領(lǐng)消費者心智。

老板和方太基本已經(jīng)占領(lǐng)了廚電這個大品類的消費者心智了,，別的品牌要超越,，不是一兩年的事情。其實廚電行業(yè)是一個競爭格局很明朗的行業(yè),，老板方太占領(lǐng)高端一線,，華帝美的占領(lǐng)中端，其他牌子市場份額很少,，沒有太大話語權(quán),。

有人說老板利潤這么厚，是因為廚電行業(yè)是個藍(lán)海,，很多資本還沒發(fā)現(xiàn)這個行業(yè),，等發(fā)現(xiàn)了都進(jìn)去了，老板的利潤就沒這么高了,。其實恰恰相反,，老板利潤這么高，是把競爭對手都打敗后占據(jù)了行業(yè)的話語權(quán)才取得的,。在十多年前,，廚電品牌幾百個，現(xiàn)在基本都消滅了,，形成了穩(wěn)定的行業(yè)競爭格局,，利潤才慢慢提高，在老板剛上市時,，凈利率只有8%,，現(xiàn)在20%了，行業(yè)地位不斷提高,。

拿油煙機(jī)這個品類來說,，老板上市之前的2009年，老板電器在油煙機(jī)市場零售量的占有率9.5%,，方太9.3%,，華帝7.2%，美的7.1%,，帥康6.5%，那時候差距還沒有拉大,。隨著這幾年的廝殺,，高端占比越來越大,，老板和方太牢牢占據(jù)了第一陣營，拉開了和美的華帝的差距,。連強(qiáng)大的美的這么多年都沒有超越老板,，你以為隨便什么資本進(jìn)來搞條生產(chǎn)線生產(chǎn)出油煙機(jī)就能超越老板了？

其實廚電行業(yè)的競爭格局比絕大多數(shù)行業(yè)都要穩(wěn)定,，多年來都沒有誰能打亂,，就好像空調(diào)行業(yè)的格力美的一樣，格局穩(wěn)定了,，企業(yè)才能高質(zhì)量的成長,，想想格力十年前的凈利率不到5%，現(xiàn)在15%,，凈利潤翻了十倍,，難道是這個行業(yè)規(guī)模增長了十倍，不是,，而是競爭格局穩(wěn)定了,，龍頭進(jìn)入了高質(zhì)量的增長。行業(yè)格局的穩(wěn)定,，是我看好老板很重要的一個原因,。

爭議之三就是集成灶會取代傳統(tǒng)煙灶消產(chǎn)品，這個也是我有所顧慮的一點,。但仔細(xì)分析,，也沒那么容易。從產(chǎn)品性能上看,，集成灶之于油煙機(jī),，并沒有像智能手機(jī)之于功能手機(jī)，數(shù)碼相機(jī)之于膠卷相機(jī)的那種降維打擊式的優(yōu)勢,，只能說各有優(yōu)缺點,，談不上誰取代誰。從歷史數(shù)據(jù)來看,，老板,，方太，華帝的油煙機(jī)產(chǎn)品于90年代上市,，而浙江美大成立于2001年,，集成灶發(fā)展到現(xiàn)在17年了，并不比油煙機(jī)晚多少,，但依然是一個存在感不太強(qiáng)的產(chǎn)品,，銷量就是油煙機(jī)的一個零頭，消費者的選擇已經(jīng)說明了問題,，如果要取代,，早就取代了,。我認(rèn)為未來兩者會共存，但不會取代,。

寫到這里,，其實邏輯已經(jīng)很清晰了，我堅守老板電器就是一個很簡單的邏輯,，廚電行業(yè)還有很大的發(fā)展空間,，而老板是行業(yè)龍頭，地位非常穩(wěn)固,，這兩點已經(jīng)保證了公司未來的成長性,。而且公司管理優(yōu)秀，利潤豐厚,，沒有有息負(fù)債,，現(xiàn)金流及其充沛，凈資產(chǎn)收益率超高,，從上市至今分紅17億,，而且沒有再從資本市場圈過一分錢。要是其他的公司,，只要具備其中一項,，已經(jīng)算優(yōu)秀了，而老板每一項都是滿分,，還能奢求什么,？

任何優(yōu)秀的公司，都不可能像地球公轉(zhuǎn)一樣的穩(wěn)定,，即使是茅臺,，也有塑化劑事件，即使是格力,，也有2015年的去庫存導(dǎo)致的業(yè)績倒退,，而往往優(yōu)秀公司出現(xiàn)短期困難的時候正是買入的絕佳時機(jī)。因為這只是短期問題,，長期的競爭優(yōu)勢并沒有消失,。而老板電器也一樣，優(yōu)秀公司的超級基因一直根植在老板身上,，過去是,，未來也是。

（本人持有老板電器,，但不做任何推薦,，本人堅持自己的理念，對自己的盈虧負(fù)責(zé)，但不想改變別人的理念,，也不對別人盈虧負(fù)責(zé)）