摘要： 港交所接受未有盈利的生物科技公司、擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的新經(jīng)濟(jì)公司申請香港主板上市,，生物科技企業(yè)將獲得“特殊通道”,。
上周，深圳新三板服務(wù)中心和招商銀行在深圳舉辦“港股上市大聯(lián)盟簽約儀式”及港股上市實務(wù)研討會,，宣告“港股上市大聯(lián)盟”正式成立,。
港交所助理副總裁陳明表示，歡迎內(nèi)陸企業(yè)到香港上市,，生物科技企業(yè)將獲得“特殊通道”,。
據(jù)資事君了解，陳明這一發(fā)言背景,，源于不久之前港交所出臺的針對新興產(chǎn)業(yè)公司上市新規(guī),。4月24日，香港交易所發(fā)布新修訂的《新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市制度》,，該新規(guī)已于4月30日正式生效,。
根據(jù)新修改的規(guī)則，港交所接受未有盈利的生物科技公司,、擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的新經(jīng)濟(jì)公司申請香港主板上市,，其中,，第二章“生物科技”關(guān)于生物科技公司在香港主板上市的條件作了明確規(guī)定，允許未通過主板財務(wù)資格測試的生物科技企業(yè)上市,。
經(jīng)過近五年的醞釀,，這項被業(yè)界稱為“香港市場近25年來最重大的一次上市機(jī)制改革”的新規(guī)，終于將資本紅利的天平,，傾斜到醫(yī)藥生物科技企業(yè)這一側(cè),。
據(jù)了解，生物醫(yī)藥行業(yè)具備高投入,、高產(chǎn)出,、高風(fēng)險、高技術(shù)密集型等特點(diǎn),，股權(quán)融資（而非債務(wù)融資）成為生物醫(yī)藥企業(yè)成長期的重要融資方式,。
新政提出的“針對生物科技公司不設(shè)收入限制，只要求15億港元市值和已通過一期臨床測試,、即將進(jìn)入二期臨床測試這兩大主要上市門檻”,，讓不少之前徘徊在港交所門外的生物科技企業(yè)重新燃起了希望。
在新政利好之下,，赴港IPO大潮已至,。
那么，內(nèi)陸有哪些生物醫(yī)藥科技企業(yè)準(zhǔn)備赴港IPO,，生物醫(yī)藥行業(yè)未來前景又將如何,，資事君與大家探討一下這個話題。
未盈利生物醫(yī)藥企業(yè)扎堆赴港IPO
5月7日,，歌禮藥業(yè)(Ascletis Pharma Inc.)率先向港交所提交上市材料,，成為首個“吃螃蟹者”。
據(jù)資事君了解,，歌禮是一家一體化抗病毒平臺,，專注于HCV、HIV及HBV,、肝癌以及脂肪肝疾病的同類最佳創(chuàng)新藥物和開發(fā)及商業(yè)化,。此前，歌禮已進(jìn)行了兩次融資,，A,、B兩輪的融資金額達(dá)到了1.55億美元，估值約7.38億美元,，接近投資界所定義的獨(dú)角獸體量,。
在歌禮赴港上市申請書中，丙肝治療藥戈諾衛(wèi)(達(dá)諾瑞韋)及另一款泛基因型丙肝新藥被市場給予厚望,，歌禮預(yù)計2018年新藥上市后將實現(xiàn)營收5億元,，并首度實現(xiàn)盈利。
據(jù)了解,，2017年,，歌禮藥業(yè)虧損擴(kuò)大至1.3億元，主要是因研發(fā)開支同比增逾80%至1.1億元所致,。截止到2018年3月,，公司在手現(xiàn)金為5.26億元。而據(jù)藥融數(shù)據(jù)顯示,，達(dá)諾瑞韋已于6月11日審批完畢,，獲得新藥證書后即可上市。
倘若歌禮順利上市,，將成為港交所首家“未盈利生物醫(yī)藥企業(yè)”,，也成為國內(nèi)獲得丙肝新藥上市批準(zhǔn)的第五家藥企，隨著新藥上市及資本加持,，歌禮未來發(fā)展不容小覷,。
繼歌禮之后，華領(lǐng)醫(yī)藥也向港交所遞交上市申請,，也是第二家無營收申報港股IPO的生物科技公司,，華領(lǐng)醫(yī)藥財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2016-2018年的Q3,，公司的虧損額分別是3.62億元,、2.81億元、3.22億元,。
目前,，華領(lǐng)醫(yī)藥專注于開發(fā)全球用于治療2型糖尿病的藥品。據(jù)國際糖尿病聯(lián)盟（IDF）數(shù)據(jù)顯示,，2015年全球約有4.15億人患有糖尿病,，中國患者達(dá)1.1億，海量市場空間讓眾多資本對華領(lǐng)醫(yī)藥趨之若鶩,。此前,，華領(lǐng)醫(yī)藥共獲5輪融資，其中B輪融資即達(dá)到2500萬美元,，為生物醫(yī)藥界所關(guān)注,。
與歌禮類似，華領(lǐng)研發(fā)的新藥也即將上市,，這款治療2型糖尿病首創(chuàng)新藥“葡萄糖激酶正向別構(gòu)調(diào)節(jié)劑（GK PAM）-Dorzagliatin（HMS5552）的II期驗證性臨床研究,，并已在國內(nèi)啟動NDA申報階段的工作，在全球范圍內(nèi)也已拿到專利,。待新品上市之后,，華領(lǐng)新藥也將獲得豐厚的市場回報,。
與此同時，還有信達(dá)生物,、亞盛醫(yī)藥,、復(fù)宏漢霖等國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)，也都計劃赴港上市,，2018年下半年,，港交所或?qū)⒂瓉硪慌镝t(yī)藥科技企業(yè)。
資事君注意到,，除上述企業(yè)外,，新三板上市企業(yè)成大生物也擬登陸港交所，其背后也有來自港交所的“助力”,。
據(jù)了解,，4月21日，港交所和全國股轉(zhuǎn)公司在北京舉行《合作諒解備忘錄》簽約儀式,，雙方表示歡迎對方市場符合條件的掛牌,、上市公司在本市場申請掛牌。
“新三板+H股”,，也將成為生物醫(yī)藥科技企業(yè)赴港IPO大潮中一道亮麗的資本風(fēng)景線,。
生物醫(yī)藥黃金時代已至
隨著市場及政策不斷利好，生物醫(yī)藥企業(yè)越來越受到資本青睞,。據(jù)資事君（ID：zishijw）不完全統(tǒng)計,，2018年至今，共有包括基石藥業(yè),、信達(dá)生物,、華領(lǐng)醫(yī)藥在內(nèi)的11家生物醫(yī)藥企業(yè)宣布完成融資，總規(guī)模近10.3億美元,。
5月9日,，基石藥業(yè)宣布完成2.6億美元（折合人民幣約16.5億元）B輪融資，成為迄今為止國內(nèi)生物醫(yī)藥領(lǐng)域B輪最大單筆融資,。
除此之外,，多家生物醫(yī)藥企業(yè)融資金額破億，資本“高歌猛進(jìn)”沖進(jìn)這一新興賽道：1月10日,，復(fù)宏漢霖完成約1.9億美元（折合人民幣約12.14億元）融資,；3月27日，華領(lǐng)醫(yī)藥宣布完成1.174億美元（約7.5億元人民幣）的D輪和E輪融資,；4月27日,，信達(dá)生物宣布完成1.5億美元（約9.55億元人民幣）的E輪融資……
有業(yè)內(nèi)人士對此評論稱，生物醫(yī)藥的黃金時代已經(jīng)到來,。
事實上,，生物醫(yī)藥作為未來朝陽行業(yè),，早已顯示出驚人的資本吸納能力。
據(jù)ChinaBio統(tǒng)計,，2015年到2017年上半年,，投入到中國生物科技產(chǎn)業(yè)的資金達(dá)到120億美元，是同期中國風(fēng)險投資和私募基金總集資額（450億美元）的27%,。資事君認(rèn)為，2018年投資資金還將持續(xù)增加,，破千億美元或許只是時間問題,。
另據(jù)證券日報報道，截至6月13日,，總計有105家醫(yī)藥科技上市公司被機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研,。
其中，四家上市公司被調(diào)研次數(shù)超過10次,，6家上市公司被超百家機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研,。從機(jī)構(gòu)調(diào)研情況來看，優(yōu)質(zhì)生物醫(yī)藥企業(yè)受到最多關(guān)注,，盈利能力強(qiáng)的企業(yè)很受投資者青睞,，未來幾年生物科技行業(yè)“馬太效應(yīng)”將愈發(fā)明顯。
眾所周知,，生物制藥行業(yè)研發(fā)投入非常驚人,，通常都會占到收入的至少10%-20%左右，并且開發(fā)周期較為漫長,，從生產(chǎn)周期來看,，新藥推出前須經(jīng)過多個階段臨床試驗，分別對藥物的安全性,、治療作用,、風(fēng)險和不良反應(yīng)四個層級做驗證，并獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)方可面市,。
而在研發(fā)過程中,，一款候選藥物由一期臨床試驗到最終面市的概率非常低，大部分研發(fā)藥物都“死在了”臨床試驗階段,，無法實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化,。
在這種情況下，只有現(xiàn)金充裕同時盈利能力強(qiáng)的企業(yè),，才有可能在激烈的行業(yè)競爭中最終勝出,。
在國內(nèi)生物醫(yī)藥大發(fā)展之時，也要清楚地認(rèn)識到,，目前行業(yè)尚處于早期階段,，不足以跟生物醫(yī)藥大國如美國展開正面競爭,，唯有奮力揚(yáng)鞭追趕。
在全球化經(jīng)濟(jì)浪潮下,，不斷提升自身產(chǎn)品研發(fā)能力,，引進(jìn)和培養(yǎng)行業(yè)人才，重視國際化發(fā)展,，方可在全球生物醫(yī)藥領(lǐng)域占得一席之地,。
