【題記】

11月17日,，兩市跳空高開(kāi)，行業(yè)板塊全線飄紅,，截至收盤(pán),，上證綜指跌0.06%報(bào)3604.8點(diǎn)，深證成指跌0.86%報(bào)12511.55點(diǎn),。從近3000點(diǎn)又回暖到3600點(diǎn)左右,，無(wú)論是否股民,，對(duì)待股市，依然是蠢蠢欲動(dòng),，躍躍欲試,。

在這個(gè)大背景下，誕生了很多“股神”及以“股神”為名義的操盤(pán)手,，沒(méi)時(shí)間不懂股票的童鞋們又不想放棄這看似唾手可得的股市,，因此委托炒股越來(lái)越熱門(mén)。

在委托炒股中,，有哪些法律風(fēng)險(xiǎn)需要關(guān)注的呢,？零天網(wǎng)特邀了資深律師 溫海寬 律師對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行解答。

溫海寬 律師

領(lǐng)域：公司治理,、股權(quán)架構(gòu)設(shè)置,、公司法律風(fēng)險(xiǎn)防范

執(zhí)業(yè)時(shí)間：11年

文/溫海寬律師，廣東德盈律師事務(wù)所高級(jí)合伙人,、副主任,，專(zhuān)注于公司治理、股權(quán)架構(gòu)設(shè)置,、公司法律風(fēng)險(xiǎn)控制領(lǐng)域,。

本文由作者向無(wú)訟閱讀獨(dú)家供稿，轉(zhuǎn)載須注明作者姓名與來(lái)源,。

【委托理財(cái)法律風(fēng)險(xiǎn)及法律效力】

1,、委托理財(cái)?shù)亩x

答：委托理財(cái)，即委托第三方通過(guò)證券市場(chǎng)對(duì)客戶(hù)資產(chǎn)進(jìn)行有效管理和運(yùn)作,，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值增值的一項(xiàng)業(yè)務(wù),。

2、誰(shuí)才能做委托理財(cái)中的受托人,？

答：（1）經(jīng)批準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)：綜合類(lèi)證券公司,、商業(yè)銀行、信托公司,、基金公司和保險(xiǎn)公司五類(lèi)金融機(jī)構(gòu),。

法律依據(jù)：《關(guān)于規(guī)范證券公司受托投資管理業(yè)務(wù)的通知》、《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》,、《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)管理暫行辦法》,、《商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理指引》、《信托公司管理辦法》,、《信托公司集合資金信托計(jì)劃管理辦法》,、《保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦法》。

（2）非金融機(jī)構(gòu)

由于證券法、信托法,、證券投資基金法僅針對(duì)金融,、證券以及基金管理機(jī)構(gòu)從事委托理財(cái)業(yè)務(wù)予以規(guī)定,，而且相關(guān)主管部門(mén)多以特定對(duì)象確定監(jiān)管范圍,，因此導(dǎo)致資產(chǎn)管理（投資咨詢(xún)）公司、一般公司乃至事業(yè)單位等非金融機(jī)構(gòu)法人的委托理財(cái)行為處于無(wú)規(guī)可尋的灰色地帶,，委托理財(cái)活動(dòng)出現(xiàn)市場(chǎng)監(jiān)管真空,。根據(jù)《合同法》司法解釋的有關(guān)規(guī)定，只要不違反法律,、行政法規(guī)禁止經(jīng)營(yíng)的規(guī)定,，受托人簽訂的該類(lèi)合同不能以其超越經(jīng)營(yíng)范圍而認(rèn)定無(wú)效，而應(yīng)根據(jù)具體情況具體分析,。

（3）自然人

只要其不違反民法通則,、合同法以及國(guó)家金融法規(guī)的禁止性規(guī)定，尊重當(dāng)事人意思自治即應(yīng)受到尊重,，其委托理財(cái)合同亦應(yīng)當(dāng)認(rèn)定有效,。但若審理中查實(shí)該自然人有在同一時(shí)期內(nèi)共同或分別接受社會(huì)上不特定多數(shù)人委托從事受托理財(cái)業(yè)務(wù)，特別是進(jìn)行集合性受托投資管理業(yè)務(wù)情形的,，因該行為顯然與其身份和資質(zhì)不符,，故應(yīng)認(rèn)定合同無(wú)效。

3,、保底條款的法律效力

情形一：“保證本息固定回報(bào)條款” 認(rèn)定為：實(shí)為民間借貸關(guān)系,。

情形二：“保證本息最低回報(bào)條款”即雙方約定無(wú)論盈虧，委托人除保證委托資產(chǎn)的本金不受損失之外,，還保證委托人一定比例的固定收益率,；對(duì)超出部分的收益，雙方按約定比例分成的條款,。

情形三：“保證本金不受損失條款”指雙方約定,，無(wú)論盈虧，受托人均保證委托資產(chǎn)的本金不受損失,；對(duì)收益部分,，雙方按約定比例分成的條款。

情形四：“受托人承諾填補(bǔ)損失的條款”即雙方在委托理財(cái)合同中沒(méi)有約定虧損分擔(dān),，但在委托資產(chǎn)發(fā)生損失后受托人向委托人承諾補(bǔ)足部分或者全部本金損失,，或者受托人在承諾不足委托資產(chǎn)的本金損失之外，對(duì)委托資產(chǎn)的收益損失作出賠償承諾,。

對(duì)于情形二,、三、四的保底條款的法律效力問(wèn)題，至今仍然沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)的法律法規(guī)對(duì)其法律效力做出明確規(guī)定,，學(xué)術(shù)界對(duì)其法律效力有不同的看法,。但根據(jù)最高人民法院委托理財(cái)類(lèi)合同糾紛案件司法解釋起草工作第二次研討會(huì)會(huì)議精神來(lái)看，對(duì)于“合同無(wú)效說(shuō)”,，雖然是以銀行同期存款利率作為損失賠償?shù)幕鶞?zhǔn),，在委托人無(wú)過(guò)錯(cuò)的情況下，對(duì)委托人權(quán)益的保護(hù)在最低限度上均能實(shí)現(xiàn)本金和銀行存款利息的數(shù)額,，但是如果認(rèn)定合同無(wú)效,，委托人將無(wú)法獲得收益分成，對(duì)受托人而言,，其委托理財(cái)行為的實(shí)施也只是獲得了傭金和手續(xù)費(fèi)等收入,，對(duì)產(chǎn)生的收益，沒(méi)有分享的可能,。如果采用“合同無(wú)效說(shuō)”將會(huì)對(duì)社會(huì)信用體系造成消極影響,，也將導(dǎo)致信托和券商理財(cái)業(yè)務(wù)的萎縮，對(duì)資本市場(chǎng)可能造成負(fù)面影響,，因此建議慎重評(píng)估,。

研討會(huì)會(huì)議更傾向于“有限承認(rèn)說(shuō)”，不宜一律否認(rèn),，也不宜一律承認(rèn),。該觀點(diǎn)主張以銀行活期存款利率為標(biāo)準(zhǔn)對(duì)保底收益率加以調(diào)整，超過(guò)部分不予支持,?！坝邢蕹姓J(rèn)說(shuō)”有效地解決了“合同無(wú)效說(shuō)”的問(wèn)題。

根據(jù)《江蘇省高級(jí)人民法院關(guān)于審理委托理財(cái)合同糾紛案件若干問(wèn)題的通知》中關(guān)于保底條款的規(guī)定,，對(duì)于被認(rèn)定成立以委托理財(cái)為表現(xiàn)形式的借貸關(guān)系的合同效力,，應(yīng)根據(jù)人民法院審理借款合同糾紛的原則認(rèn)定。對(duì)于被認(rèn)定為有保底條款的委托合同的效力,，除受托方為證券公司外,，一般應(yīng)認(rèn)定為有效，委托人請(qǐng)求手頭人按照約定返還本金及約定回報(bào)的,，人民法院應(yīng)予以支持,。但是，由于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致受托人難以履行合同,，受托人請(qǐng)求減少支出超出正常孳息部分的回報(bào)的,，人民法院可以酌情予以調(diào)整。

根據(jù)《證券法》第142,、143條規(guī)定,，證券公司與客戶(hù)簽訂有保底條款的委托合同的,，認(rèn)定合同無(wú)效。

4,、委托理財(cái)合同無(wú)效的認(rèn)定

（1）境外機(jī)構(gòu)投資者未取得“合格境外機(jī)構(gòu)投資者資格”在中國(guó)境內(nèi)證券市場(chǎng)投資委托理財(cái)?shù)?，依?jù)：《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》。

（2）證券公司,、信托投資公司等金融機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu),、其他企業(yè)法人，委托自然人進(jìn)行投資理財(cái)?shù)摹?/span>

（3）無(wú)論何種情形,，在委托理財(cái)案件中,，有證據(jù)證明當(dāng)事人假借委托理財(cái)之名從事金融違法犯罪活動(dòng),，均認(rèn)定委托理財(cái)合同無(wú)效,。

（4）以法律、法規(guī)和規(guī)章禁止進(jìn)入證券,、期貨市場(chǎng)的資產(chǎn)作為委托理財(cái)合同的標(biāo)的的,，合同無(wú)效。

（5）根據(jù)《證券公司客戶(hù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》規(guī)定,，只有經(jīng)過(guò)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的綜合類(lèi)證券公司才有從事受托投資管理業(yè)務(wù)的資格,；根據(jù)最高院關(guān)于適用《<中華人民共和國(guó)合同法>若干問(wèn)題的解釋?zhuān)ㄒ唬返?0條規(guī)定“當(dāng)事人超越經(jīng)營(yíng)范圍訂立合同，人民法院不因此認(rèn)定合同無(wú)效,；但違反國(guó)家限制經(jīng)營(yíng),、特許經(jīng)營(yíng)以及法律、行政法規(guī)禁止經(jīng)營(yíng)規(guī)定的除外”之規(guī)定認(rèn)定合同無(wú)效,。