長安論道
如果大量的國內(nèi)創(chuàng)新型企業(yè)出走海外資本市場，會(huì)使本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展失去動(dòng)力和吸引力,。
近段時(shí)間以來,，中國證監(jiān)會(huì)動(dòng)作頻頻。就在6月6日午夜,，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布了《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法（試行）》,，并同時(shí)發(fā)布8份配套文件，自發(fā)布之日起施行,。
這也就意味著,，從即日起，凡是符合條件的創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)就可向證監(jiān)會(huì)遞送CDR（即中國市場存托憑證）發(fā)行申報(bào)材料,。證監(jiān)會(huì)一夜之間多箭齊發(fā),，目的就是為以“獨(dú)角獸”企業(yè)為代表的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)登陸中國A股市場鋪路。
長期以來,，中國資本市場對許多創(chuàng)新企業(yè),，尤其是代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的“獨(dú)角獸”企業(yè)吸引力不足，致使它們只能到境外尋找融資渠道,。
根據(jù)相關(guān)定義,，“獨(dú)角獸”企業(yè)一般指創(chuàng)辦時(shí)間相對較短、估值超10億美元的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計(jì),，從2013年至2018年3月,，全球共有237家獨(dú)角獸企業(yè)。其中,，中國僅次于美國,，共62家，占26.16%,。在這些“獨(dú)角獸”企業(yè)中,，典型的如作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)龍頭的BATJ，都選擇了在海外上市,。
這些到境外上市的中國“獨(dú)角獸”企業(yè),，雖然解決了融資問題，卻使國內(nèi)資本市場失去了優(yōu)質(zhì)的新鮮血液,，甚至出現(xiàn)證券市場“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象,。事實(shí)上，這也是國內(nèi)股市缺乏活力的一個(gè)重要根源之一,。
當(dāng)前,，新經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛，各國都希望通過資本市場的助力作用盡快搶占全球經(jīng)濟(jì)的制高點(diǎn),。如果大量的國內(nèi)創(chuàng)新型企業(yè)出走海外資本市場,，不但會(huì)對本國資本市場帶來不良影響，形成“國內(nèi)掙錢,、海外分紅”的局面,，更糟糕的是會(huì)使本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展失去動(dòng)力和吸引力。
如今,，新經(jīng)濟(jì)成為中國經(jīng)濟(jì)中增長最快的板塊,，占經(jīng)濟(jì)總量的三分之一左右。然而,，目前A股市場仍以傳統(tǒng)行業(yè)權(quán)重股為龍頭,，金融地產(chǎn)、工業(yè)和原材料等產(chǎn)業(yè)“挑大梁”,，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)偏傳統(tǒng),。很顯然，更多的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的參與,，有助于形成更開放包容的資本市場,，也有助于推動(dòng)供給側(cè)改革，加快培育新動(dòng)能,。
正因?yàn)槿绱?，引?dǎo)更多的以“獨(dú)角獸”企業(yè)為代表的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)回歸國內(nèi)資本市場,，就成為當(dāng)前我國資本市場改革創(chuàng)新的重要著力點(diǎn)。
此次創(chuàng)新企業(yè)CDR的正式落地,，為海外上市企業(yè)回歸A股創(chuàng)造了一個(gè)非常便利的方式,。運(yùn)用CDR模式不僅耗時(shí)短，還可以不改變現(xiàn)有的股權(quán)安排結(jié)構(gòu),，直接以公司現(xiàn)有主體發(fā)行CDR即可,。
同時(shí)，如果企業(yè)已經(jīng)在海外上市,，其信息披露體系已經(jīng)較為成熟完整,，與A股市場之間的切換也更加便捷。除此以外,，國內(nèi)資本市場較高的市盈率有可能給企業(yè)帶來更大的估值水平,，這也許會(huì)成為吸引海外上市“獨(dú)角獸”企業(yè)回歸的一大亮點(diǎn)。
從政策操作角度來看,，目前證券監(jiān)管部門對“獨(dú)角獸”企業(yè)回歸可謂是一路綠燈,。不但降低了上市條件，還精減了審批手續(xù),、縮短了審批時(shí)間。這也反映了我國重塑經(jīng)濟(jì)發(fā)展新動(dòng)能的急迫心情,。
因而,，此次CDR政策的正式落地，不僅是一場搶奪優(yōu)質(zhì)上市資源的大戰(zhàn),，更是搶占全球經(jīng)濟(jì)制高點(diǎn)的必要之舉,。
