CDR細則發(fā)布,，獨角獸回歸A股時代正式開啟,！

6月6日深夜,證監(jiān)會發(fā)布《存托憑證發(fā)行與交易管理辦法(試行)》等9份規(guī)章及規(guī)范性文件,符合條件的企業(yè)可以向證監(jiān)會申報IPO或發(fā)行CDR的材料。

不少投資者認為CDR落地增加供給端壓力,，并質疑大型公司IPO對A股的抽血效應,。根據(jù)私募排排網對國內私募機構展開的調查結果來看，81.35%的私募樂觀看待CDR落地,，并認為CDR的推出將為投資者提供更多優(yōu)質的上市公司,，讓投資者充分享受新經濟紅利，僅有18.65%私募認為CDR可能會給當前市場帶來壓力,。

就如何看待中國存托憑證(CDR)正式落地,，以及在獨角獸CDR上市之前，投資者是否值得參與戰(zhàn)略配售基金認購,，私募排排網還采訪了千波資產總經理束其全,、獨角獸投資總經理莊志龍、鉅陣資本高級策略分析師郭偉文,、雷根基金,、新富資本研究中心。

CDR落地對市場抽血效應有限,，A股正式迎接新經濟

對于投資者最為擔心的CDR發(fā)展初期會不會對市場形成抽血效應,，千波資產總經理束其全認為CDR落地對市場抽血效應有限，還能吸引場外資金入市,。原因是監(jiān)管部門早已明確表示,，為穩(wěn)定市場預期，試點將嚴格按標準和程序甄選企業(yè),，把握企業(yè)數(shù)量和融資規(guī)模,，合理安排發(fā)行時機與發(fā)行節(jié)奏。并且一直以來A股市場缺少真正的科技“獨角獸”企業(yè),，如騰訊,、阿里巴巴、京東等都沒在A股上市,。CDR可以讓看好科技“獨角獸”企業(yè)卻又苦于沒有投資渠道的境內資金更便捷地參與投資,，這反而會吸引一些場外資金入市。

獨角獸投資總經理莊志龍表示,，CDR落地短期來看是會對市場帶來一定的資金層面供給壓力,，但是從長期來看，還是比較有利于市場的整體健康發(fā)展,，讓投資者也能分享到新經濟成長帶來的收益,。

鉅陣資本高級策略分析師郭偉文認為，短期來看CDR的推出會對A股造成一定的流動性影響,，但參考目前A股的發(fā)行節(jié)奏,，對市場的沖擊不會太大,。另一方面，實現(xiàn)上市企業(yè)的融資是資本市場的一項基本功能,，對于市場的擴容,，投資者也不必過于恐慌。而且,，CDR的推出將為投資提供更多的優(yōu)質的上市公司,，投資有更多的投資機會可以選擇。

雷根基金表示,，CDR落地增加的供給端壓力以及抽血效應,，取決于之后真正落地的CDR上市進度，以及上市募資規(guī)模,。由于CDR屬于新的試點產品,，初期募集金額估計不大，并且有獨角獸基金參與基石投資者認購,，面向公眾募集的資金就更為有限,，抽血效應并不明顯。

新富資本研究中心認為,，目前來看A股IPO發(fā)行速度放緩,，二級市場的流動性調節(jié)機制也比較成熟，在防控金融風險的大背景下,，CDR將會在證監(jiān)會監(jiān)管下逐步推行,，時間上相對寬裕，基金份額也可以在基金產品生效6個月后在場內上市交易,，整體而言對市場流動性負面影響較小,。此外，CDR上市企業(yè)代表著戰(zhàn)略新興產業(yè)發(fā)展方向,，其基本面優(yōu)于部分IPO企業(yè),，CDR的推出也會給相關概念股帶來更多資金關注，利好于基本面優(yōu)秀的成長股,。

護城河優(yōu)勢明顯,，私募點贊“獨角獸”基金

獨角獸回A時代正式開啟，對于投資者而言,，想獲得CDR紅利既可以選擇直接參與戰(zhàn)略配售基金的認購,、等待獨角獸CDR上市、或者持有獨角獸相關概念股,。

目前以中國存托憑證（CDR）為布局方向的6只“3年封閉運作戰(zhàn)略配售靈活配置混合型基金”已獲批文,，將于6月11日至6月15日面向個人投資者發(fā)售，6月19日面向機構投資者發(fā)售。按每只最高500億元募集規(guī)模測算,，6只戰(zhàn)略配售基金的總發(fā)行額度或將達到3000億元,。

認購時間在即，“獨角獸”基金到底值不值得買,？從調查結果來看,，私募大多持樂觀態(tài)度,，但也提示了參與風險,。

獨角獸投資總經理莊志龍表示，從打新收益理論上來看,，如果對收益要求不高,，申購此類基金一般會獲得比銀行理財高的收益。

鉅陣資本高級策略分析師郭偉文認為CDR基金值得投資者參與,。原因是CDR基金主要投向是投資新經濟企業(yè)IPO和CDR打新,，而目前國內打新的收益率仍然非常高，這些CDR基金具有網下打新的資格,，相比個人投資者,，在打新上有天然的優(yōu)勢。其次,，通過CDR上市的公司,，主要是“獨角獸”及“四新類”海外中資股，這些大多為中國優(yōu)質的企業(yè),，隨著這些公司的成長,，也將為投資者提供較好的長期回報。

千波資產總經理束其全也認為“獨角獸”基金具有較好的投資價值,，理由是“獨角獸”基金主要投向高科技企業(yè)和CDR打新,，而且是網下配售，中簽概率更高,。同時對高管減持做了更嚴格的規(guī)定,，旨在保護投資者利益。這些創(chuàng)新類企業(yè)在技術,、產品,、和模式上都有很大的優(yōu)勢，護城河優(yōu)勢明顯,。

雷根基金則表示,，獨角獸基金值不值購買需要剖析投資者希望賺取什么收益。獨角獸基金3年內不能贖回,，成立半年后作為LOF上市交易,，每半年可以申購一次。如果投資者認為獨角獸基金在作為LOF上市后會受資金追捧，在二級市場溢價交易,，那現(xiàn)在值得申購,；相反如果投資者認為獨角獸基金因為3年內不能贖回，和封閉式LOF基金一樣會折價交易,，那么現(xiàn)在申購不如以后在二級市場上折價買入獨角獸LOF基金,。當然等到半年后二級市場上可以交易獨角獸LOF基金的時候，這些基金可能已經參與了部分獨角獸打新,，這部分打新收益/損失會反應在半年后的凈值上,。

新富資本研究中心也表示，總的來說“獨角獸”基金參與CDR企業(yè)的戰(zhàn)略配售或能享受較高程度的折價,，CDR企業(yè)盈利能力強,，在A股將享受較高估值水平，其投資價值較高,。但戰(zhàn)略配售基金與海外市場漲跌更為密切,，目前來看美股估值已經較高，后市看法不一,，此外基金還面臨流動性受限,、份額二級市場折溢價等風險，投資者需要謹慎選擇,，做好風控,。