國家金融與發(fā)展實驗室 曾剛

摘要：

2018年一季度,，銀行業(yè)整體運行平穩(wěn)。在防風險,、去杠桿繼續(xù)深化和監(jiān)管治亂象全面推進的背景下,，銀行規(guī)模增速較上年末繼續(xù)放緩至7.4%，其中,，股份制商業(yè)銀行降到2.42%,，為歷年最低。資產(chǎn)質(zhì)量基本平穩(wěn),，在維持三個季度不變之后,，小幅上升到1.75%，再次呈現(xiàn)出不良率和不良貸款余額“雙升”局面,，值得關(guān)注,。行業(yè)利潤增速略有上升，平均資產(chǎn)利潤率和平均資本利潤率均較上年末均有提高,，顯示強監(jiān)管環(huán)境下,，銀行業(yè)盈利能力有所回升。

預計在資本管理新規(guī)落地后,，“影子銀行”拆解仍將是銀行業(yè)在2018年面臨的最大挑戰(zhàn),。同業(yè)、理財業(yè)務(wù)的重塑,，會在短期內(nèi)對銀行原有業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生沖擊,，規(guī)模和利潤增長,、收入結(jié)構(gòu)都將有所變化。此外,，表外融資通道受阻,，一方面會產(chǎn)生較大的回表壓力，對銀行資本形成較大損耗,；另一方面,，部分融資主體資金鏈斷裂，可能會形成新一輪的信用風險暴露,，需要高度警惕,。

一、銀行業(yè)運行情況

總體上看,，2018年一季度,，中國銀行業(yè)運行相對平穩(wěn)，“脫實向虛”與“金融亂象”問題得到初步整治,，對外開放不斷推進,，創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型步伐也有所加速。主要運行特征有如下幾個方面：

（一）規(guī)模：增速進一步放緩

2018年一季度末,，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)本外幣資產(chǎn)256萬億元,，同比增長6.63%。其中,，大型商業(yè)銀行資產(chǎn)總額同比增長6.18%,，股份制商業(yè)銀行資產(chǎn)總額同比增長2.98%，城商行資產(chǎn)總額增速首次跌入個位數(shù),，為7.94%,，農(nóng)村金融機構(gòu)為7.17%。

銀行業(yè)金融機構(gòu)本外幣負債236萬億元,，同比增長7.1%,。分機構(gòu)看，大型商業(yè)銀行負債總額同比增長6.28%,，股份制商業(yè)銀行負債總額同比增長2.42%,，城商行負債總額增速，7.13%,，農(nóng)村金融機構(gòu)為6.77%,。分結(jié)構(gòu)看，各項存款增速持續(xù)下行,，一季度末同比增速為8.7%,，其中，企業(yè)存款下降更為明顯，同比增速僅為5%,，居民儲蓄存款為7.7%,。

總體上看，銀行業(yè)主要的規(guī)模指標,，無論是資產(chǎn),、負債還是存款等，在2018年一季度增速都較上年同期繼續(xù)下降,。過去增長相對較快的中小銀行,，尤其是股份制銀行和城商行，受同業(yè),、資管業(yè)務(wù)監(jiān)管強化的影響,，增速下行更為明顯,。

（二）信用風險再度上升

從2016年四季度到2017年末,，商業(yè)銀行的不良率連續(xù)5個季度維持在1.74%的水平,，顯示信用風險有趨于平穩(wěn)的跡象。2018年一季度,，商業(yè)銀行不良貸款余額1.77萬億元，較上季末增加685億元,；商業(yè)銀行不良貸款率1.75%,，較上季末上升0.003個百分點。不良再次出現(xiàn)“雙升”,，幅度雖然很小,，也值得高度關(guān)注。關(guān)注類貸款占比繼續(xù)下降,，從2017年末的3.49%下降到了3.42%,，顯示潛在不良生成的壓力在繼續(xù)減輕。

分機構(gòu)看,，國有大型銀行和股份制銀行的不良率繼續(xù)小幅下降,，一季度末分別下降至1.5%和1.7%。城商行和農(nóng)村商業(yè)銀行則繼續(xù)“雙升”,，不良率分別上升至1.53%和3.26%,，仍面臨較大的信用風險壓力。

（三）凈息差逐步企穩(wěn)

2017年二季度后,，商業(yè)銀行凈息差開始回升,。2017年6月、9月和12月末,，分別上升到2.05%,、2.07%和2.1%。2018年一季度，商業(yè)銀行凈息差回落至2.08%,。

分機構(gòu)看,，國有大行凈息差繼續(xù)上升，從上年末的2.07%上升至2.1%,，改善明顯,。外資銀行也從1.71%回升到1.82%，但仍低于行業(yè)平均,。股份制銀行和城商行的凈息差繼續(xù)下行,，且較2017年有加速的趨勢。反映了強監(jiān)管環(huán)境下,，對金融市場資金依賴較高的機構(gòu),，會面臨著更大的息差風險。農(nóng)村商業(yè)銀行比較特殊,，在2017年,，農(nóng)金機構(gòu)憑借資金來源穩(wěn)定的優(yōu)勢，與國有大行幾乎同期出現(xiàn)了凈息差回升,。但在2018年一季度,，農(nóng)村商業(yè)銀行的凈息差大幅回落10個BP。

（四）盈利能力繼續(xù)回升

2018年一季度,，商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤5222億元,，同比增長5.86%，增速較去年同期上升1.25個百分點,。商業(yè)銀行平均資產(chǎn)利潤率為1.05%,，較上季末上升0.13個百分點；平均資本利潤率14.00%,，較上季末上升1.44個百分點。

從貢獻因素看,，不良生成壓力下降,，減少了銀行的撥備成本支出，仍是銀行盈利能力提升最重要的來源,。

二,、重大監(jiān)管政策及影響

4月27日，人民銀行,、銀保監(jiān)會,、證監(jiān)會、外匯局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導意見》正式稿,，廣受關(guān)注的資管新規(guī)終告落地,。資管新規(guī)本質(zhì)上立足于功能監(jiān)管的思路，打破現(xiàn)行機構(gòu)監(jiān)管體系的分割，有效實現(xiàn)了資管業(yè)務(wù)監(jiān)管制度的統(tǒng)一,。新規(guī)的重點直指剛性兌付、期限錯配,、多重嵌套、非標資產(chǎn)等行業(yè)頑疾,，目的在于有序化解影子銀行風險和交叉風險、消除監(jiān)管套利空間,，提高宏觀調(diào)控和審慎監(jiān)管的有效性，以維護金融體系的穩(wěn)健運行,。

總體而言，資管新規(guī)會對銀行業(yè)產(chǎn)生以下幾方面的影響：

一是資管行業(yè)的盈利模式回歸本源,。在相當長一段時間里，資管行業(yè)的收入模式并不僅僅由管理費構(gòu)成,，尤其是銀行理財,，除管理費收入外，還有超額收益（本質(zhì)為息差）以及其他方面的綜合回報,。也正因為這種復雜的收入模式和業(yè)務(wù)鏈條，導致部分業(yè)務(wù)偏離了主業(yè)成為監(jiān)管套利和利益輸送的溫床,。在資管新規(guī)之后,，銀行資管將逐步脫離預期收益模式,，資管產(chǎn)品的競爭更加依賴于產(chǎn)品本身的業(yè)績,。銀行理財收入也將從利差模式轉(zhuǎn)為管理費模式，資管行業(yè)將回歸財富管理本質(zhì),。

二是行業(yè)內(nèi)部分化,，中小機構(gòu)壓力更大。從銀行業(yè)看,，銀行資管子公司的陸續(xù)設(shè)立成為必然,，牌照將成為稀缺資源。缺乏獨立的財富管理能力和投資能力的中小銀行在競爭中更加面臨劣勢,，現(xiàn)有的27家托管行在存款爭奪中具有了先天的優(yōu)勢,，相應的沒有托管資質(zhì)的中小銀行隨著理財出表在這方面的存款只能面臨流失。如果無法獲得資管牌照，中小銀行將只能做好客戶下沉,、進一步鞏固傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù),，并通過發(fā)展其他機構(gòu)資管產(chǎn)品的代銷來彌補業(yè)務(wù)的缺失。

三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,。打破剛兌,、限制期限錯配以及凈值估值的要求，徹底打破了部分資管產(chǎn)品（尤其是銀行理財）的運行模式,。預計未來封閉型產(chǎn)品會越來越少,，開放式產(chǎn)品產(chǎn)品越來越多，因為只有開放式產(chǎn)品才有可能保證資產(chǎn)端和負債段的利差收益,。此外,，在期限錯配的約束下，要確保資產(chǎn)端有更多選擇,，資金端可能會出現(xiàn)更長期限資管產(chǎn)品和更多私募類產(chǎn)品,。在投資人更傾向短期產(chǎn)品的環(huán)境下,，需要在產(chǎn)品開發(fā)（附件一些長期的功能）以及提高長期產(chǎn)品的流動性（如建立二級市場或提供抵押機制等）方面進行更多的創(chuàng)新。

四是社會融資結(jié)構(gòu)會有短期調(diào)整,，企業(yè)再融資壓力顯著上升,。過去幾年中,，資管行業(yè)已成為一個重要的融資通道,。從數(shù)據(jù)上看,，伴隨著資管行業(yè)的快速發(fā)展,，銀行信貸占社會融資的比重從2009年的70%，最低降到2013年的51%,，2015年后,，隨著監(jiān)管的日益強化，銀行信貸占比又有顯著回升,。2018年1季度，累計新增銀行信貸占社會融資總量的比重達到了80%以上,。

資管產(chǎn)品的投資主要有兩大方向，一是各類債券,，一是非標資產(chǎn),。資管業(yè)務(wù)規(guī)模的萎縮，不可避免地會影響到通過這兩類渠道進行融資的主體,。債券自不待言,，去年以來,，債券市場融資規(guī)模大幅萎縮，發(fā)債成本（尤其是民營企業(yè)）迅速飆升,。再融資難度加大,，導致信用違約事件暴露更為頻繁。

非標方面,，由于新規(guī)對標準資產(chǎn)的定義非常嚴格,，劃入非標資產(chǎn)的品種和數(shù)量或許都非常龐大,。以前用表外非標來進行融資,，主要有幾個好處,，一是表外業(yè)務(wù)不耗用風險資本，二是表外業(yè)務(wù)不占用信貸額度,，三是表外業(yè)務(wù)不適用統(tǒng)一授信規(guī)定,，四是表外業(yè)務(wù)資產(chǎn)池運作模式可以適當?shù)南涣?。在更嚴格的?guī)定下,，預計“影子銀行”的融資將進一步萎縮,，大量非標面臨回表的問題，但回表會受到信貸額度,、風險資本,、統(tǒng)一授信和不良率的諸多限制,。這意味著之前通過非標來進行融資的主體（主要是企業(yè)和地方投融資平臺），將面臨越來越大的再融資壓力并引發(fā)資金鏈斷裂，導致銀行業(yè)信用風險的再次上升,，需要高度警惕,。