4月17日傍晚,，央行放出“降準”大招，決定從2018年4月25日起,，下調部分金融機構存款準備金率1個百分點以置換中期借貸便利,。這會對市場產生哪些影響？網易研究局（微信公號：wyyjj163）專訪了中國人民大學副校長劉元春,。

中國人民大學副校長劉元春

網易研究局：央行為什么要降準,？

劉元春：第一個原因是貸款增速很快，貸款增速保持原來的節(jié)奏,，但是存款增長速度下降比較快,，息差導致未來銀行整體資金比較緊張。

第二個原因是,，簡單采取中期借貸便利（MLF）,，就是俗稱的“麻辣粉”，來釋放一些流動性,，會增加商業(yè)銀行的一些資金成本和管控壓力,。另外一方面，它流動性的分布實際上在大中小銀行之間是很不對稱的,，不能滿足目前中小企業(yè)、小微企業(yè)的資金需求,，這次降準就是要緩解這幾個矛盾,。

第三個很重要的原因就是存款準備金本來就很高，存款準備金過高也是銀行經營的一個很重要的成本,。如果存款準備金過高,，銀行的運營成本過高,，就可能導致銀行無法降低它的息差,，也無法使銀行在降低資金成本上有更大的空間,。

所以這三個因素導致央行降準，同時要求降準所獲得的額外的資金,，必須反哺MLF,。這樣通過降準，就會使那些持有MLF量很少的一些中小企業(yè)的流動性更加充裕,，就會更加能夠為中小企業(yè)的融資貸款提供條件,。

網易研究局：為什么要在這個時間點降準？

劉元春：首先是對未來的資金壓力的前瞻性研判,，這個研判就是我們目前的存款,，特別是M2持續(xù)下降。這個狀況已經不是一個短期現(xiàn)象,，未來還有可能會持續(xù),，這要求中國在過高的存款準備金率上要有所作為。

第二個因素也和目前穩(wěn)健貨幣政策的中性定位有關聯(lián),，我們要根據(jù)未來的一些情況,，使穩(wěn)健貨幣政策得到一以貫之的實施,。

第三個因素是銀行目前承壓比較高,，整個運行成本比較高,。一是存款準備金率過高,，導致它的資金負擔比較高；一是通過“麻辣粉”為銀行注入資金,，是額外的成本,；一是中國目前要圍繞“破立降”這樣一些供給側結構性改革,，降低企業(yè)的融資成本,。這些都會反面對銀行產生很大的壓力,。壓力過大，對于下一步的改革是不利的,，因此這個時候就需要對存款準備金率做一些調整,，來對沖未來的一些變化。

網易研究局：這次降準會對經濟產生哪些影響,？

劉元春：這次降準的影響并不會特別大,，因為這次要降準一百個基點，同時又要償還MLF占用的資金,，一百個基點釋放的是差不多1.6萬億元,，還要償還約9000億元的MLF,，所以實際上只有7000億元左右的可供資金。它形成的貸款,，釋放的流動性,，按照目前不到70%的存貸比例，所獲得的流動性是4000多億元,。4000多億元的增量影響不大，主要會對涉農,、小微企業(yè)融資環(huán)境有改善效應,。

目前中國整體經濟盤子比較大,，這樣一百個基點的降準，比傳統(tǒng)意義上的降準所產生的經濟的啟動效應,，或者刺激效應要小得多,，不必過度從宏觀角度考慮這個問題，而是應該從貨幣政策工具的調整方面來考慮,。

網易研究局：這次降準是否意味著貨幣政策轉向？

劉元春：穩(wěn)健、中性的貨幣政策定位還是沒有變化的,。簡單講,，如果按照不進行降準的格局延續(xù)下去，融資成本還會進一步上揚，貸款利率還會上揚。這樣反而會使穩(wěn)健中性的貨幣政策不能夠到位,，因此在緊的時候適度的松,，恰恰是堅持穩(wěn)健中性貨幣政策的操作的內容之一,。