截至目前，我國專門針對資產(chǎn)證券化的稅收文件僅有《財政部,、國家稅務(wù)總局關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》(財稅[2006] 5 號文)一個文件,。該文件是針對銀行信貸資產(chǎn)證券化試點而發(fā)布的稅收政策，但截至目前為止,，未有專門的稅收文件對企業(yè)資產(chǎn)證券化的稅收問題進行規(guī)范,，那企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在現(xiàn)有的稅收體系下會涉及哪些稅？又有哪些稅收問題呢,？

目前企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在實踐操作中為規(guī)避資產(chǎn)專項計劃可能存在的稅務(wù)風(fēng)險,，關(guān)于稅收問題的處理較為“簡單”：

1、在《資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中約定,，若在基礎(chǔ)資產(chǎn)交割之后,，由于根據(jù)中國相關(guān)稅法的規(guī)定需要就基礎(chǔ)資產(chǎn)繳納增值稅、營業(yè)稅或其他稅種,，則該部分增值稅,、營業(yè)稅或稅收由賣方承擔(dān)?；A(chǔ)資產(chǎn)交割之后，專項計劃存續(xù)期間,，由賣方繼續(xù)以其名義向銷售合同下買受人或租賃合同項下承租人等開立增值稅專用發(fā)票并承擔(dān)相應(yīng)稅收義務(wù),。即將資產(chǎn)專項計劃中基礎(chǔ)資產(chǎn)可能涉及的稅收明確由原始權(quán)益人承擔(dān)，但沒有明確基礎(chǔ)資產(chǎn)可能涉及的稅種及稅額,，關(guān)于基礎(chǔ)資產(chǎn)稅收的不確定性風(fēng)險由原始權(quán)益人承擔(dān),，那可能會增加原始權(quán)益人的稅務(wù)成本。

2,、在《資產(chǎn)支持專項計劃標準條款》中約定,，在專項計劃存續(xù)期內(nèi)因管理和處分專項計劃資產(chǎn)而承擔(dān)的稅收（包括但不限于基礎(chǔ)資產(chǎn)下增值稅應(yīng)稅收入而應(yīng)繳納的增值稅及其附加稅金，或因國家稅收體制調(diào)整變更后的應(yīng)繳稅種）屬于專項計劃的費用,。

稅務(wù)部門向?qū)ｍ椨媱?、資產(chǎn)支持證券持有人征收任何額外的稅負，專項計劃的原始權(quán)益人,、計劃管理人,、托管人及其他中介機構(gòu)均不承擔(dān)任何補償風(fēng)險，如法律法規(guī)要求相關(guān)主體或計劃管理人代扣代繳,，專項計劃將依法進行代扣代繳,，若在專項計劃存續(xù)期間或終止后，如有權(quán)機關(guān)向計劃管理人或?qū)ｍ椨媱澴防U稅費，計劃管理人有權(quán)向資產(chǎn)支持證券持有人追償,。

即如若有涉及專項計劃應(yīng)承擔(dān)的稅收,，均由專項計劃承擔(dān)，但未明確具體涉及的稅種及稅額,，該稅收不確定性的風(fēng)險由資產(chǎn)支持證券投資人承擔(dān),，那可能會影響投資者的收益率。

截至目前為止未有專門的稅收文件對企業(yè)資產(chǎn)證券化的稅收問題進行規(guī)范,，企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)采用現(xiàn)有的與資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)相關(guān)的稅收體系如下：

鑒于現(xiàn)行法規(guī),，下面對資產(chǎn)證券化各交易環(huán)節(jié)所涉及的稅收處理進行具體分析，以便能詳細了解證券化交易中所涉的具體稅收,、關(guān)鍵的稅收問題及可能的解決處理方式,。資產(chǎn)證券化交易可細分為以下三大類交易環(huán)節(jié)，包括：(1)資產(chǎn)支持專項計劃設(shè)立環(huán)節(jié),； ( 2)資產(chǎn)支持專項計劃運營環(huán)節(jié),； ( 3) 投資者取得收益及退出環(huán)節(jié)。

資產(chǎn)支持專項計劃設(shè)立環(huán)節(jié)

ABS 設(shè)立環(huán)節(jié)面臨的一個核心稅務(wù)問題是稅收上對資產(chǎn)證券化性質(zhì)的判定,，即資產(chǎn)證券化是原始權(quán)益人的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為還是原始權(quán)益人的融資行為,？以及基礎(chǔ)資產(chǎn)是否屬于增值稅應(yīng)稅范圍？現(xiàn)有稅收法規(guī)對此并未予以明確,。資產(chǎn)證券化通常是指以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持,，通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計進行信用增級，并在此基礎(chǔ)上發(fā)行資產(chǎn)支持證券的行為,，法律上要求基礎(chǔ)資產(chǎn)未來所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入需要在原始權(quán)益人層面實現(xiàn)“真實銷售”和“破產(chǎn)隔離”,，會計上基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移與否（即是否“出表”）需進行“過手測試”及“風(fēng)險報酬轉(zhuǎn)移測試”，“出表”是指發(fā)起人將基礎(chǔ)資產(chǎn)進行真實出售,，而“不出表”是指發(fā)起人將基礎(chǔ)資產(chǎn)繼續(xù)留在自己的資產(chǎn)負債表內(nèi),，其實質(zhì)是擔(dān)保融資。

首先,，基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涉及企業(yè)所得稅問題的判斷,，其判斷的關(guān)鍵在于評價資產(chǎn)證券化是原始權(quán)益人的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為還是原始權(quán)益人的融資行為，如是原始權(quán)益人的融資行為,，原始權(quán)益人不確認資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得,，不涉及所得稅處理問題，如是基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓行為,，原始權(quán)益人需就基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得繳納企業(yè)所得稅,。實踐中，判斷原始權(quán)益人在稅收上是否實現(xiàn)了基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓,，一般以會計上是否將金融資產(chǎn)“出表”作為基本標準,。

其次,，基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涉及流轉(zhuǎn)稅問題的判斷，其判定的關(guān)鍵在于評價基礎(chǔ)資產(chǎn)是否屬于增值稅應(yīng)稅范圍,，按財稅［2016］36號文件的規(guī)定,，金融商品轉(zhuǎn)讓應(yīng)“按照賣出價扣除買入價后的余額為銷售額”，適用6%的增值稅稅率,。目前普遍觀點認為,，基礎(chǔ)資產(chǎn)本質(zhì)上是一種“取得特定現(xiàn)金流入”的權(quán)利，很可能并不屬于金融商品的范疇,。因此,，基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓不需要繳納流轉(zhuǎn)稅。但由于法規(guī)的不確定性,，實踐中當(dāng)以應(yīng)收賬款為表現(xiàn)形態(tài)的基礎(chǔ)資產(chǎn)“出表”時,，部分稅務(wù)機關(guān)仍將其認定為“金融商品買賣”，征收增值稅,。因此,，在操作前與當(dāng)?shù)囟悇?wù)局溝通有其必要性。如按“金融商品買賣”,，征收6%增值稅,，那么，“買入價”如何確定,？此外,，財稅［2016］36 號文件在附件二《營業(yè)稅改征增值稅試點有關(guān)事項的規(guī)定》中明確規(guī)定，“金融商品轉(zhuǎn)讓,，不得開具增值稅專用發(fā)票”,。這將直接影響后續(xù)處理環(huán)節(jié)上各市場參與主體的收益，不利于資產(chǎn)證券化過程中核心增值業(yè)務(wù)抵扣鏈的形成,。

最后,，基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓涉及印花稅問題的判斷,，其判斷關(guān)鍵在于企業(yè)資產(chǎn)證券化的稅務(wù)處理是否可以適用《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》（財稅〔2006〕5 號）的規(guī)定,，根據(jù)財稅[2006]5 號文的規(guī)定，發(fā)起機構(gòu)將信貸資產(chǎn)信托給受托機構(gòu)時,，雙方簽訂的信托合同暫不征收印花稅,。發(fā)起機構(gòu)、受托機構(gòu)因開展信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)而專門設(shè)立的資金賬簿暫免征收印花稅,。需要注意的是,，在資產(chǎn)轉(zhuǎn)移過程中簽訂的基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移合同，根據(jù)《印花稅暫行條例》的規(guī)定,，發(fā)行人和特設(shè)機構(gòu)都需要繳納印花稅,。如不適用,，即無印花稅的稅收優(yōu)惠政策。印花稅的稅率如下：①基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓：5‰,；②服務(wù)合同：3‰,；③資金賬簿：5‰或5 元；④交易所投資的金融商品：0.5‰,。

資產(chǎn)支持專項計劃運營環(huán)節(jié)

在資產(chǎn)支持專項計劃運營環(huán)節(jié),，計劃管理人對專項計劃收益進行管理，同時聯(lián)合登記,、托管機構(gòu)等對專項計劃提供中介服務(wù),。該環(huán)節(jié)涉及的主要交易包括第三方機構(gòu)的中介服務(wù)、基礎(chǔ)資產(chǎn)入池后經(jīng)營以及專項計劃向原始權(quán)益人提供資金,。

圍繞基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流入一般為原始權(quán)益人的經(jīng)營收入或債務(wù)人的債務(wù)清償,。在履行相關(guān)納稅義務(wù)后，現(xiàn)金流轉(zhuǎn)至特殊目的專項計劃/信托,，形成證券化產(chǎn)品的收益,。在同樣履行相關(guān)納稅義務(wù)后，根據(jù)合同安排,，中介機構(gòu)從該現(xiàn)金流中取得服務(wù)收入并繳納相關(guān)稅金,，同時受托將現(xiàn)金流凈額分配給證券化產(chǎn)品的投資者。

ABS運營環(huán)節(jié)面臨的一個核心稅務(wù)問題是納稅主體的界定,？即特殊目的實體（SPV）是否具有納稅主體地位,，基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流形成的收入對應(yīng)的流轉(zhuǎn)稅納稅主體是否因資產(chǎn)證券化而發(fā)生變化？現(xiàn)有稅收法規(guī)對此并未予以明確,。

首先,，ABS運營環(huán)節(jié)涉及的企業(yè)所得稅問題的判斷，根據(jù)財稅[2006] 5 號文的規(guī)定,，對信托項目收益在取得當(dāng)年向資產(chǎn)支持證券的機構(gòu)投資者分配的部分,，在信托環(huán)節(jié)暫不征收企業(yè)所得稅；在取得當(dāng)年未向機構(gòu)投資者分配的部分,，在信托環(huán)節(jié)由受托機構(gòu)按企業(yè)所得稅的政策規(guī)定申報繳納企業(yè)所得稅,；如不適用《財政部國家稅務(wù)總局關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化有關(guān)稅收政策問題的通知》（財稅〔2006〕5 號）的規(guī)定，即無企業(yè)所得稅的稅收優(yōu)惠政策,，在ABS運營環(huán)節(jié)中專項計劃取得的收益由計劃管理人按企業(yè)所得稅的政策規(guī)定申報繳納企業(yè)所得稅,。

但在實際操作中，由于資產(chǎn)支持專項計劃/信托計劃只是一種契約形式而不具有法人地位,，那是否具有納稅主體地位,？目前市場上普遍將其作為非稅主體處理，那實務(wù)中存在如下問題：由于資產(chǎn)支持專項計劃/信托計劃等不具有法人地位,，在投資時可能以計劃管理人/受托人作為名義投資人,，法律上也登記計劃管理人/受托人作為投資人,。當(dāng)投資收益向計劃管理人/受托人進行分配時，計劃管理人/受托人作為法律意義上的投資人就所獲得的投資收益存在繳納企業(yè)所得稅的風(fēng)險,。而當(dāng)計劃管理人/受托人將收益向其背后的投資人進行再分配時,，投資人存在需就該收益再行交納企業(yè)所得稅的風(fēng)險。

其次,，ABS運營環(huán)節(jié)涉及的增值稅問題的判斷,，其判定的關(guān)鍵在于基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流形成的收入對應(yīng)的流轉(zhuǎn)稅納稅主體是否因資產(chǎn)證券化而發(fā)生變化？一般情況下,，對于資產(chǎn)證券化設(shè)立過程中原始權(quán)益人的現(xiàn)時債權(quán),，原始權(quán)益人已確認相關(guān)收入并對應(yīng)繳納了流轉(zhuǎn)稅。如企業(yè)應(yīng)收賬款資產(chǎn)證券化,，原始權(quán)益人已在證券化前將應(yīng)收賬款對應(yīng)的銷售貨物,、提供服務(wù)收入予以確認，并對此繳納了增值稅,。而對于資產(chǎn)證券化設(shè)立過程中原始權(quán)益人的未來債權(quán)或未來收益權(quán),，基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流形成的收入對應(yīng)的流轉(zhuǎn)稅納稅主體是否因資產(chǎn)證券化而發(fā)生變化，在實踐中仍存在爭議,。

在未來收益權(quán)證券化中,，原始權(quán)益人取得的未來收益，一般都基于其擁有的固定資產(chǎn)或無形資產(chǎn)向資產(chǎn)使用者提供的特定服務(wù),，如高速公路過路過橋費,、污水處理費、園區(qū)的門票等,。雖然這些服務(wù)收入的現(xiàn)金流歸屬于證券化產(chǎn)品的特殊目的專項計劃/信托,；但在稅收法律關(guān)系上，這些服務(wù)的實際提供者仍然是原始權(quán)益人,，原始權(quán)益人仍有義務(wù)就對應(yīng)的服務(wù)收入繳納增值稅,。簡言之，基礎(chǔ)交易的流轉(zhuǎn)稅納稅主體原則上不因資產(chǎn)證券化安排而變化,。

此外,，營改增后的增值稅發(fā)票抵扣制度，也直接影響了資產(chǎn)證券化下基礎(chǔ)交易的流轉(zhuǎn)稅納稅主體認定,。以租賃資產(chǎn)證券化為例,，若由計劃管理人作為原融資租賃業(yè)務(wù)納稅主體,，向承租人開具增值稅發(fā)票,，一方面，因承租人與計劃管理人之間尚無真實交易,，計劃管理人不存在開具增值稅發(fā)票的合同基礎(chǔ),；另一方面,，承租人若取得計劃管理人開具的增值稅發(fā)票，憑票抵扣也存在較大的稅務(wù)風(fēng)險,。因此,，增值稅制度下，業(yè)務(wù)流和發(fā)票流一致的征管要求對資產(chǎn)證券化中基礎(chǔ)資產(chǎn)相關(guān)交易納稅主體界定提出了挑戰(zhàn),。綜上所述,，基礎(chǔ)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流形成的收入對應(yīng)的流轉(zhuǎn)稅納稅主體如因資產(chǎn)證券化而發(fā)生變化會存在一系列的問題。

根據(jù)《財政部稅務(wù)總局關(guān)于資管產(chǎn)品增值稅有關(guān)問題的通知》(財稅〔2017〕56號)規(guī)定,，“一,、資管產(chǎn)品管理人（以下稱管理人）運營資管產(chǎn)品過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，暫適用簡易計稅方法,，按照3%的征收率繳納增值稅,。”及“三,、管理人應(yīng)分別核算資管產(chǎn)品運營業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)的銷售額和增值稅應(yīng)納稅額,。未分別核算的，資管產(chǎn)品運營業(yè)務(wù)不得適用本通知第一條規(guī)定,?！庇缮峡芍?span>在資管產(chǎn)品運營過程中發(fā)生增值稅應(yīng)稅行為,，按3%繳納,。

根據(jù)《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于明確金融房地產(chǎn)開發(fā)教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》(財稅〔2016〕140號) 規(guī)定,，“四,、資管產(chǎn)品運營過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人”,，及“一,、金融商品持有期間（含到期）取得的非保本的上述收益,不屬于利息或利息性質(zhì)的收入，不征收增值稅,?！弊C券化產(chǎn)品運營過程產(chǎn)生的投資回報是否需要繳納增值稅，則取決于其是保本投資收益還是非保本投資收益,，若未來專項計劃的投資回報是非保本的,，則無須繳納增值稅。在實踐操作中,，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品一般不約定既定的投資回報率或不明確承諾本金可到期收回,。這種情況下，投資者持有證券化產(chǎn)品而分配的收益從形式上可能符合“非保本收益”的要求,，因此無須繳納增值稅,。需要指出的是,，證券化產(chǎn)品為保障不同類型投資者的收益，可能會進行結(jié)構(gòu)性安排,，對不同級次投資者設(shè)定不同的收益分配金額和分配順序,；或為增加產(chǎn)品的信用評級，在證券發(fā)行中引入發(fā)行人回購次級或第三方擔(dān)保等增信措施,。這些結(jié)構(gòu)性安排和增信措施將會增加實務(wù)判定投資者收益“保本”與否的復(fù)雜性和不確定性,。

此外，ABS運營環(huán)節(jié)還涉及專業(yè)服務(wù)機構(gòu)的流轉(zhuǎn)稅問題,，根據(jù)財稅[2016]36 號文的規(guī)定,，貸款服務(wù)機構(gòu)取得的服務(wù)費收入、受托機構(gòu)取得的信托報酬,、資金保管機構(gòu)取得的報酬,、證券登記托管機構(gòu)取得的托管費、其他為證券化交易提供服務(wù)的機構(gòu)取得的服務(wù)費收入,，應(yīng)全額繳納增值稅,。

投資者取得收益環(huán)節(jié)

首先，在企業(yè)所得稅層面,，機構(gòu)投資者買賣資產(chǎn)支持證券獲得的差價收入,，應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)所得稅的政策規(guī)定計算繳納企業(yè)所得稅，買賣資產(chǎn)支持證券所發(fā)生的損失可按企業(yè)所得稅的政策規(guī)定扣除,。

其次,，增值稅層面，根據(jù)財稅[2016]36 號和140 號文的規(guī)定,，對于投資者轉(zhuǎn)讓其持有的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,，屬于金融商品轉(zhuǎn)讓的應(yīng)稅范圍，需要繳納增值稅,。

最后,，印花稅層面，根據(jù)財稅[2006]5 號文的規(guī)定,，投資者買賣資產(chǎn)支持證券暫免征收印花稅,。如不適用財稅〔2006〕5 號的規(guī)定，即無印花稅的稅收優(yōu)惠政策,。

從2016年5月營改增的全面推開到財稅〔2016〕140 號和財稅〔2017〕56 號文件的出臺,，密集調(diào)整的政策使得資產(chǎn)證券化相關(guān)稅收政策在一定程度上得以完善和改進，但從另一方面看,，也為本來復(fù)雜的資產(chǎn)證券化稅收問題帶來新的挑戰(zhàn),，存在

①資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中需要繳納的稅種和稅率不確定的風(fēng)險

②增值稅發(fā)票的開具及虛開風(fēng)險

③增值稅和所得稅重復(fù)征收而違背稅收中立原則的風(fēng)險

④特殊目的機構(gòu)的稅收地位不確定的風(fēng)險等等。