|
本報記者程竹 多位專家表示,，當(dāng)前杠桿率增速大幅回落，總水平趨于平穩(wěn),，去杠桿初見成效,。未來去杠桿的重點是國有企業(yè)和地方政府。在應(yīng)對地方隱性債務(wù)風(fēng)險方面,，應(yīng)標(biāo)本兼治,，從根本上處理好政府與企業(yè)間錯綜復(fù)雜的關(guān)系。 總體穩(wěn)杠桿局部去杠桿 國家金融與發(fā)展實驗室近日發(fā)布的中國去杠桿進程報告（2017年度）指出,，盡管2015年底政府提出去杠桿的目標(biāo),，但真正取得成效的是2017年，即實現(xiàn)了總體穩(wěn)杠桿,、局部去杠桿,。 報告稱,，總體穩(wěn)杠桿體現(xiàn)在：2017年，包括居民,、非金融企業(yè)和政府部門的實體經(jīng)濟杠桿率由2016年的239.7%上升到242.1%,，上升了2.3個百分點。對比2008年以來杠桿率的快速攀升,，當(dāng)前的杠桿率增速大幅回落,，總水平趨于平穩(wěn)。局部去杠桿體現(xiàn)在：非金融企業(yè)杠桿率回落,，金融部門加速去杠桿,。 從結(jié)構(gòu)上看，非金融企業(yè)部門杠桿率下降,，居民杠桿率上升較快,，政府部門杠桿率略有回落。非金融企業(yè)部門杠桿率由2016年的158.2%回落至156.9%,，下降了1.3個百分點,；居民部門杠桿率從2016年的44.8%上升到49.0%，提高了4.1個百分點,。 “可見,，2017年的總杠桿率上升主要是居民杠桿率上升所致?！眹医鹑谂c發(fā)展實驗室副主任張曉晶分析,，居民部門加杠桿近兩年呈現(xiàn)加速態(tài)勢，增幅達4.9個百分點,，居民部門杠桿率快速攀升致風(fēng)險凸顯,。 2017年，居民短期消費貸增長過快,，全年增長38%,。這些貸款有相當(dāng)大的部分仍是住房貸款的替代形式?！坝捎谶@部分貸款缺乏實物資產(chǎn)的抵押,，銀行面臨的風(fēng)險敞口更大，而一般尋求消費貸來降低首付比例的家庭,，其金融資產(chǎn)規(guī)模也有限,。一旦其收入流出現(xiàn)問題，就會出現(xiàn)違約風(fēng)險,?！睆垥跃Х治稣f。不過,，居民部門杠桿率風(fēng)險不宜被夸大,。目前居民債務(wù)尚處于可控范圍,，居民仍有大量的存量金融資產(chǎn)來應(yīng)對流動性風(fēng)險，居民高儲蓄率也保證了足夠的清償能力,。 國企出現(xiàn)降杠桿勢頭 雖然居民部門加杠桿近兩年呈加速態(tài)勢,，但國企已出現(xiàn)降杠桿勢頭。 數(shù)據(jù)顯示,，2017年國企資產(chǎn)負(fù)債率為65.7%,，比上一年下降0.4個百分點；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率為55.5%,，比上一年下降0.3個百分點,。 “國有企業(yè)去杠桿仍是未來重中之重?！睆垥跃е赋觯M管國有企業(yè)特別是上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率有所下降,，但非國有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率下降速度更快,，使得國企債務(wù)占比依舊保持在高位。當(dāng)前國企債務(wù)占全部非金融企業(yè)部門的62%,，比2016年增加3個百分點,。因此，去杠桿仍面臨挑戰(zhàn),。 標(biāo)普董事總經(jīng)理,、首席評級官李國宜認(rèn)為，近年來國有企業(yè)降杠桿意愿很強,，但個別企業(yè)在轉(zhuǎn)型中擴張較快,，負(fù)債較多，要重視這種局部風(fēng)險,，但目前整體風(fēng)險可控,。 另一個不可忽視的風(fēng)險是地方隱性債務(wù)。張曉晶稱,，當(dāng)前地方政府融資平臺債務(wù)約30萬億元,，約占GDP的40%，是地方政府或有債務(wù)的最大部分,。近兩年,，由于地方政府債務(wù)置換以及一些替代性融資方案的出現(xiàn)，這部分債務(wù)增速已從20%以上回落至10%左右,。 國家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心副主任常欣指出,，政府顯性債務(wù)杠桿率相對較低，2017年政府總杠桿率從上一年的36.6%下降至36.2%,。但由于地方政府融資平臺主要承擔(dān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資及公益類建設(shè),，財務(wù)狀況并不理想,。在平臺與政府的現(xiàn)有關(guān)系架構(gòu)下，可能還需要增加對平臺企業(yè)的持續(xù)補貼,。此外,，融資擔(dān)保債務(wù)雖然在引入市場化機制，但實踐中違規(guī)擔(dān)保和變相舉債仍時有發(fā)生,。 穩(wěn)中求進去杠桿 專家表示,，去杠桿是緩解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的重要舉措，對于去杠桿怎樣強調(diào)都不為過,。 張曉晶表示,，去杠桿需堅持穩(wěn)中求進總基調(diào)，只有總杠桿率穩(wěn)了,、宏觀經(jīng)濟穩(wěn)了,，才有條件實現(xiàn)局部的去杠桿?？傮w穩(wěn)杠桿是局部去杠桿的前提,。 專家表示，就當(dāng)前而言,，去杠桿的重點在于國有企業(yè)與地方政府,。為保持總杠桿率的基本穩(wěn)定，政府部門及居民部門適度加杠桿是理性的選項,。鑒于居民部門近年來杠桿率攀升過快,，提示居民杠桿率風(fēng)險、促進居民杠桿率趨穩(wěn)是務(wù)實之舉,。 張曉晶認(rèn)為,，未來國企去杠桿的主要路徑有三條：一是清理“僵尸企業(yè)”，加大兼并重組力度,。二是通過市場化,、法制化的方式，穩(wěn)步推進債轉(zhuǎn)股,。三是處理好政府和企業(yè)的關(guān)系,。要減少隱性擔(dān)保、剛性兌付,，促使國企運行更加市場化,。 常欣指出，在防范化解地方隱性債務(wù)風(fēng)險方面,，在根本上應(yīng)處理好政府與企業(yè)間錯綜復(fù)雜的關(guān)系,。應(yīng)對地方隱性債務(wù)風(fēng)險需標(biāo)本兼治。要改變政績考核機制、打破剛兌,、破除隱性擔(dān)保,，形成長效機制，處理好政府與企業(yè),、地方與中央間錯綜復(fù)雜的關(guān)系,，分出邊界，理清權(quán)責(zé),。 “短期可操作性方案一是加快構(gòu)建資本預(yù)算制度,，強化政府性融資行為的預(yù)算管控；二是打造中國版的地方政府‘市政項目收益?zhèn)?，適度擴大新增專項債務(wù)限額,。”常欣表示,。
|
|
|
